臺鈴啟動港股上市：電動兩輪車的“戰(zhàn)場”才剛剛開始

《投資者網(wǎng)》引力丨韓宜珈

近期，臺鈴科技集團正式啟動上市輔導，計劃于2026年登陸港股。這家年銷售額超過120億元、連續(xù)三年穩(wěn)居行業(yè)前三的“隱形冠軍”，有望成為繼雅迪、愛瑪之后，第三家赴港上市的電動兩輪車企業(yè)。

如今，中國電動兩輪車行業(yè)形成了“雅迪—愛瑪—臺鈴”三足鼎立的穩(wěn)定態(tài)勢。然而，在行業(yè)進入智能化、品牌化新周期的背景下，以九號、小牛為代表的新勢力品牌正憑借智能互聯(lián)、設計美學和場景創(chuàng)新等優(yōu)勢在細分市場加速突圍，令市場競爭愈加激烈。

沖刺港股：資本布局與海外野心

臺鈴的發(fā)展史，也是國內(nèi)電動車行業(yè)起步到崛起的歷史。

從潮汕老家的摩托車維修作坊起步，孫木鉗、孫木釵、孫木楚三兄弟在2003年深圳“禁摩令”的行業(yè)轉(zhuǎn)折點上，捕捉到了電動兩輪車的替代機遇。

當時傳統(tǒng)摩托車行業(yè)受到嚴重沖擊，但他們與合伙人姚立卻從中捕捉到新機：電動車或?qū)⒊蔀槟ν熊嚨奶娲x擇。

二十余年的發(fā)展，臺鈴已從深圳龍崗的小廠房成長為覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的集團。2003年至2007年，公司幾乎每年都需要搬遷至更大的工廠，產(chǎn)能不斷提升。2007年，臺鈴在東莞建成首個現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，正式邁入規(guī)模化發(fā)展的階段。

如今的臺鈴已成長為覆蓋電動兩輪車、電動摩托車、電動三輪車、智能共享電動車及充電、換電設備的全產(chǎn)業(yè)鏈集團，構(gòu)建起研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運營、服務一體化體系。目前，臺鈴在全國擁有十大研發(fā)智造基地，年產(chǎn)能超過1500萬臺，線下門店超過3萬家，產(chǎn)品遠銷全球90多個國家和地區(qū)，年營收突破120億元。

在電動兩輪車行業(yè)，臺鈴成功將“長續(xù)航”作為核心技術(shù)標簽與品牌定位，在消費者心目中建立起清晰的品牌認知。臺鈴擁有獨創(chuàng)的“云動力系統(tǒng)”與“筋斗云平臺”，使其產(chǎn)品六次刷新吉尼斯續(xù)航紀錄。這一技術(shù)優(yōu)勢在外賣群體與下沉市場建立了堅固的壁壘，成為其核心競爭優(yōu)勢之一。

臺鈴此次推進上市，擬募集資金用于產(chǎn)能升級、技術(shù)研發(fā)及智能化轉(zhuǎn)型，以應對長期競爭壓力，鞏固市場地位。對于臺鈴而言，上市不僅是融資渠道的打通，更是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)升級和發(fā)展戰(zhàn)略全面提速的契機。

而從國際化的角度來看，在國內(nèi)市場趨于飽和的背景下，出海成為電動兩輪車企業(yè)尋求增長空間的必然選擇。根據(jù)GMI Insights數(shù)據(jù)，2024年全球電動兩輪車市場規(guī)模已達749億美元，預計2025年至2034年復合年增長率將達到8.7%。

臺鈴的出海戰(zhàn)略可追溯至2010年。當時企業(yè)主要以OEM模式代工出口，依賴代理商渠道，品牌認知度和市場掌控力有限。2019年起，臺鈴開始調(diào)整策略，逐步從“代工出口”向“品牌出海”轉(zhuǎn)型，在肯尼亞、烏干達、菲律賓、泰國等國家推廣電動出行項目，探索本地化運營路徑。

2023年10月，臺鈴正式宣布加大全球化步伐，兩個月后提出“5年5倍增長，海外再造一個臺鈴” 的宏大目標，標志著其進入海外業(yè)務加速期。

然而，電動兩輪車的國際化并非一蹴而就。目前，中國電動兩輪車企業(yè)的海外收入占比仍處于較低水平。以某頭部企業(yè)為例，2024年其海外市場收入占比不足10%，另一家企業(yè)的境外收入占比僅為1.09%。

對現(xiàn)在的臺鈴來說，上市進程無疑是在盈利壓力與國際化野心之間尋找平衡。歐美市場雖規(guī)模龐大，但準入門檻高、監(jiān)管嚴格，臺鈴的海外化進程仍舊需要觀望。

三足鼎立：齊聚新戰(zhàn)場

隨著臺鈴啟動港股上市進程，電動兩輪車行業(yè)頭部企業(yè)將全部登陸資本市場，“雅迪-愛瑪-臺鈴”三大巨頭齊聚資本市場的歷史性時刻即將到來。然而，當前的電動兩輪車市場，在經(jīng)歷了早期粗放式增長后，正站在一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型十字路口。

東北證券發(fā)布的《中國兩輪電動車市場洞察報告》顯示，2024年中國電動兩輪車保有量已達4.2億輛，人均保有密度約每3人1輛，市場已從增量擴張轉(zhuǎn)向存量競爭。

在市場份額方面，雅迪、愛瑪、臺鈴三大傳統(tǒng)品牌占據(jù)主導地位，合計占據(jù)中國電動兩輪車內(nèi)銷量超50%。其中，雅迪以26.3%的份額位居榜首，愛瑪緊隨其后，占比20.0%，臺鈴則以12.6%的份額位列第三。

同時，新興品牌快速崛起。九號公司發(fā)展迅猛，上半年以7.3%的份額躋身第四，并以78.8%的增速領(lǐng)跑行業(yè)。小牛也表現(xiàn)不俗，以1.5%的份額和強勁增速，與九號共同憑借高端化、年輕化的產(chǎn)品路線，快速搶占年輕消費群體市場。

然而，在繁榮的表象之下，電動兩輪車市場的利潤空間正被持續(xù)壓縮。以雅迪為例，2024年其電動兩輪車業(yè)務毛利率僅為15.2%，而定位智能化的九號同期達到21.1%。盡管九號、小牛等品牌平均出廠價超過2000元/輛，但高價并未帶來更高利潤，反而凸顯出行業(yè)“高價低利”的普遍現(xiàn)象。

隨著市場趨于飽和，電動兩輪車行業(yè)的渠道紅利正在消退。2019年新國標實施刺激了大規(guī)模換購需求，推動雅迪迅速跑馬圈地，但截至2024年，其銷售網(wǎng)點數(shù)量增長至4.2萬家后已趨近天花板。

C端需求飽和的現(xiàn)狀下，B端市場成了新的戰(zhàn)場。東北證券發(fā)布的《中國兩輪電動車市場洞察報告》顯示，兩輪電動車市場的消費需求呈現(xiàn)家用穩(wěn)定、商用強勁、高端增長三大特征。

其中，商用場景得益于外賣行業(yè)的快速發(fā)展。例如，美團騎手人數(shù)已超過750萬，其中83.3%使用電動車，定制化車型與“車電分離”模式迅速滲透。

2025年11月，愛瑪科技推出商用子品牌“愛瑪馬赫”，宣告其從C端消費向B端商用市場的戰(zhàn)略延伸，擬為外賣、家政、政企和租賃等場景提供專業(yè)的車輛及運維服務。愛瑪科技集團副總裁寧華山表示，即時配送、生活服務與旅行租賃等商用場景快速發(fā)展，為兩輪電動車在B端市場的發(fā)展提供了廣闊空間。

愛瑪科技集團國內(nèi)事業(yè)部副總裁顧帥則引用測算數(shù)據(jù)提到，外賣車正在爆發(fā)式增長，外賣車渠道端利潤將達到85億，疊加服務后市場將超百億。

除愛瑪外，多個電動車品牌的產(chǎn)品也已涉及商用場景，主要聚焦外賣配送等場景。例如，雅迪旗下“雅迪大圣”于2025年1月推出專業(yè)外賣車型。

臺鈴也推出颶風超能二代，面向外賣騎手及通勤用戶，并強調(diào)在續(xù)航能力、動力輸出和安全性能等方面的產(chǎn)品力。

電動兩輪車的賽場，聚光燈的方向正在轉(zhuǎn)換。過去的競爭是渠道與價格的“地面戰(zhàn)”，拼的是門店數(shù)量與促銷力度；而如今，戰(zhàn)火已蔓延至技術(shù)、生態(tài)與全球化的“立體維度”。隨著“三大巨頭”在資本市場的相聚，電動兩輪車的下一頁正在開啟。（思維財經(jīng)出品）■

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