市值超90億，北大學(xué)子收獲一個港股IPO

來源：直通IPO；文/邵延港

11月27日，線上市場運營商量化派在港交所掛牌上市。上市首日，量化派股價高開超165%，截至今日收盤，量化派股價報18.44港元/股，較發(fā)行價漲88.16%，總市值94.66億港元。

此次IPO，量化派全球發(fā)售1334.75萬股新股，發(fā)行價為9.8港元/股，位于發(fā)行區(qū)間（8.8港元至9.8港元）的頂部。量化派最終募資總額為1.31億港元，去除1.18億港元的上市開支，量化派此次IPO募資凈額僅為1237萬港元。

量化派創(chuàng)立于2014年，創(chuàng)始人周灝回國前在美國Capital One（第一資本）任職，其具有北京大學(xué)天體物理系本科、萊斯大學(xué)物理學(xué)博士背景。量化派的前身是一家連接金融機構(gòu)與借款人的“貸款超市”，監(jiān)管壓力下，開始尋求轉(zhuǎn)型。

招股書顯示，量化派如今是一家中國在線市場營運商，旗下消費電商平臺羊小咩自2020年11月起涵蓋各式零售商品，如第三方市場供貨商提供的消費電子產(chǎn)品、食品及飲料、家電、化妝品、珠寶、服裝及個人日常護理用品，并透過在線購買將該等消費品與羊小咩用戶進行匹配。量化派也曾通過羊小咩為金融機構(gòu)提供撮合服務(wù)，將金融機構(gòu)與符合其融資服務(wù)目標(biāo)客戶標(biāo)準(zhǔn)的終端借款人進行匹配。2024年9月，量化派已終止與金融機構(gòu)所有當(dāng)時現(xiàn)有與撮合服務(wù)有關(guān)的協(xié)議，且自此不再產(chǎn)生任何收入。

業(yè)績方面，招股書顯示，2022年、2023年、2024年及2025年前5個月，量化派營收分別為4.75億元、5.30億元、9.93億元及4.14億元，在核心的運營線上市場業(yè)務(wù)中，羊小咩在各期的收入分別為2.06億元、2.00億元、9.25億元及4.06億元，占總營收的比例分別為43.4%、37.8%、84.6%及98.1%。

2022年、2023年、2024年及2025年前5個月，量化派經(jīng)營溢利分別為8297.1萬元、1.45億元、3.52億元及2.31億元；年內(nèi)溢利分別為-28.3萬元、364.3萬元、1.47億元及1.26億元；經(jīng)調(diào)整溢利分別為1.26億元、1.48億元、3.63億元及2.12億元。

量化派的發(fā)展歷程貫穿互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要階段，在當(dāng)前的量化派的股權(quán)機構(gòu)中，也出現(xiàn)了眾多機構(gòu)的身影，包括持股7.59%的復(fù)星銳正，持股11.78%的陽光人壽，持股4.40%的高榕資本，持股0.89%的將門投資，以及持股2.24%的StarVC。

值得注意的是，StarVC是由任泉、李冰冰、黃曉明于2014年7月11日共同創(chuàng)立的明星風(fēng)險投資機構(gòu)。自成立以來，StarVC參投過數(shù)十家創(chuàng)業(yè)公司，其中不乏商湯科技、理想汽車這類明星獨角獸。此次量化派順利上市，也為這家明星組局的VC貢獻一個IPO案例。

不過，量化派的上市之路較為曲折。據(jù)悉，在2017年，即創(chuàng)立的三年后，量化派就秘密提交招股書，決定赴美上市。但于2017年12月后期，考慮到就嘗試美國上市在美國周遭的不利市場狀況下，量化派前身量科邦決定暫停嘗試美國上市且未回復(fù)證交會意見的最后一輪意見。

2022年6月，量化派開始沖刺港交所，并先后進行了5次遞表，最終于今年9月通過港交所聆訊。

量化派為IPO征戰(zhàn)多年，與其為融資背負(fù)的對賭協(xié)議相關(guān)。據(jù)悉，量化派在2016年完成B輪融資時與投資人簽署對賭協(xié)議，約定2019年前實現(xiàn)上市。

在第一次沖刺IPO失敗后，量化派也開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從“信用錢包”升級為線上分期商城“羊小咩”，主營業(yè)務(wù)從助貸轉(zhuǎn)向消費電商。

2022年，量化派在首次港交所遞表前，引入了14億元的優(yōu)先股融資，但這筆優(yōu)先股融資便附帶了對賭條款，只能背著協(xié)議上市。截至2025年9月末，該筆優(yōu)先股對應(yīng)的“附帶優(yōu)先權(quán)的金融工具”負(fù)債金額已達18.39億元人民幣（約合20億港元）。隨著上市目標(biāo)達成，所有優(yōu)先股將自動轉(zhuǎn)換為普通股，公司無需履行回購義務(wù)。

對于量化派來說，此次IPO只是為了完成上市目標(biāo)，對于招股書中所尋求的上市募投的提高研發(fā)能力及改善撮合服務(wù)的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，推廣業(yè)務(wù)模式等，靠著上市剩下的1237萬港元不太容易。