年收21億！美圖，投出了一個網紅護膚IPO

來源：直通IPO；文/孫媛

又一網紅品牌要IPO了。

近日，國貨網紅護膚品牌HBN的主體公司深圳護家科技（集團）股份有限公司（簡稱：護家科技）遞表港交所，沖擊“中國真功效護膚第一股”。

作為中國領先的皮膚學級護膚品牌，護家科技是最早提出“早C晚A”護膚理念的國產護膚品牌之一。

根據灼識咨詢，按2024年護膚品零售額計，護家科技已發展為中國護膚品市場前十大國產品牌中最年輕的品牌，亦是中國改善型護膚品市場中最大的皮膚學級國產護膚品牌。

而它的故事，還得從80后掌舵者姚哲男的跨界創業談起。

姚哲男是安徽人，早在17歲時便奔赴英國留學，并在2006年與2008年先后獲得英國中央蘭開夏大學的平面設計學士學位與動畫學碩士學位。

回國后，2009年至2023年，姚哲男便擔任起了深圳大學的數字媒體藝術系講師以及研究生導師。

而這期間，他亦創辦了護家科技，并由此開始了兩段創業旅程。

在護家科技創業的上半場，注冊成立時，本公司是由深圳市護你全家科技有限公司全資擁有，后者隨后更名為深圳市護家生物科技有限公司(于2025年10月13日被注銷)，主要從事女性護理用品銷售業務。

根據天眼查顯示，護家生物旗下是衛生巾品牌護你妹，于2014年至2018年間融過4輪，累計破億元，投資方包括盈信資本、美圖等，其中美圖在2018年A＋輪中就投了8000萬元。

不過，這一段創業征途在2019年出現了轉折。

當姚哲男留意到國內功效護膚賽道的發展空間后，便果斷選擇調頭跨界，提出“早C晚A”的護膚理念的HBN便應運而生。

同年，主打功效的HBN便推出了視黃醇塑顏精華乳、α- 熊果苷煥顏精萃水及視黃醇緊塑煥活晚霜，乘著直播電商高速發展的風口，迅速打開了市場。

根據灼識咨詢，公司已成為中國A醇成分護膚品中的領先品牌；以銷量計，其A醇成分護膚品在2022年至2024年連續三年位居中國第一；其α- 熊果苷煥顏精萃水在中國精華水品類中，以銷量計，同樣在2022年至2024年連續三年排名第一。

報告期內，公司總收入由2023年的19.48億元增加6.9%至2024年的20.83億元，并由截至2024年前三季的13.73億元增加10.2%至2025年前三季的15.14億元。

公司凈利潤由2023年的0.388億元增加232.5%至2024 年的1.291億元，同年凈利潤率分別為1.9%和6.2%；凈利潤亦由截至2024年前三季的0.498億元增加190.3%至截至2025年前三季的1.445億元。

2023年、2024年及截至2025年前三季，公司經調整凈利潤(非國際財務報告準則計量指標)分別為0.923億元、1.294億元及1.453億元，同期經調整凈利潤率(非國際財務報告準則計量指標)分別為4.7%、6.2%及9.6%。

報告期內，公司收入主要來自于改善型護膚品和維穩型護膚品，其中，改善型護膚品為營收的主要來源，占同期總收入的比例高達81.8％、78.3％和78.6％。

2023年至2024年以及2025年前三季，公司毛利分別為14.93億元、15.30億元和11.39億元，毛利率高達76.6％、73.4％和75.3％。

而護家科技業績一路高歌猛進并沖刺IPO背后，老股東美圖亦扮演著重要的角色。

就在姚哲男投身于功效護膚的第二年，姚哲男與美圖網等多位股東簽署了股權轉讓協議，美圖通過其子公司美圖網完成入股。

這樣的合作并非單純的資本注入，美圖在流量、品牌年輕化運營等方面具備的優勢，與HBN的產品研發實力形成互補，亦是一場共贏。

事實上，面對行業競爭加劇、業績承壓的局面，美圖曾于2018年8月發布戰略轉型計劃，隨后進行了一系列投資，其中就包括護家科技。

從美圖2022年業績來看，其當期凈利潤同比扭虧為盈的主要原因在于，對非上市少數股權投資的公允價值收益介于約4.85億元至5.65億元之間，這一強勁表現主要源于護家科技在2022年經營的線上和線下業務。

在2025年中期報告中，美圖還稱，由于旗下美業業務未來有機會與護家科技之間形成協同，公司認為對護家科技的投資符合投資策略，有意繼續持有其股權。

另外，招股書中，護家科技表示，美圖系美圖網控股股東，美圖執行董事長、首席執行官吳澤源已于2025年11月加入并任職董事，2026年1月調任為非執行董事，主要負責向公司提供戰略意見。

IPO前，姚哲男持股35.08%，其妻子汪洋持股13.6%，美圖持股23.81%，位列第一大機構股東。