董明珠再談格力分紅：股東大會釋放哪些信號

《投資者網》謝瑩潔

11月24日，珠海格力電器總部，2025年第二次臨時股東大會如期舉行。與往年人聲鼎沸、媒體云集的場面略有不同，這次會議顯得低調而克制，現場僅有70余位股東到場，稍顯“冷清”，提問環節也壓縮至一個半小時。

董明珠依舊坐在主席臺正中，發言卻比往年少了許多，回答也愈發簡潔。她不再主動“開炮”，也不再長篇大論，只有在被點名時，才用略帶沙啞的嗓音給出回應。董明珠表示：“今天，能夠來到現場的，很多都是格力電器的老朋友，這不止是一個股東會，更是一個‘朋友會’?！?/p>

值得注意的是，今年三季報格力業績不及預期。全行業穩步增長的背景下，2025年前三季度公司業績下滑。三季度單季表現方面，美的營收規模已逼近格力三倍，海爾亦緊隨其后，規模接近格力同期兩倍。

董明珠在講話中多次提到，公司面臨的挑戰很大，如今年空調市場的價格戰、多元化業務面臨的增長壓力以及品牌形象革新等問題。

再談格力分紅

分紅，是當天股東大會上被問及最多的核心話題。

根據最新公告，格力電器《2025年中期利潤分配預案》以99.89%的高票順利通過。具體來看，公司擬以55.85億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利10元（含稅），合計派發現金紅利達55.85億元。

值得一提的是，格力電器自1996年上市以來便始終堅持高分紅策略，累計分紅金額已超1776億元（含回購及本次中期利潤分配），尤其自2012年起，累計分紅規模更是超1722億元，分紅力度在行業內頗具代表性。

對于市場高度關注的分紅問題，董明珠此前已多次作出回應，她曾表示“股東不能苛刻要求公司賺多少分多少，企業也要儲備‘干糧’以應對未來發展”。而在此次股東大會上，她進一步補充道：“我理解大家對分紅的期待，但請大家也要看到，格力自上市以來累計募集資金僅50億元，而累計分紅已超過1700億元。股東們希望‘馬兒跑’，也請堅持讓‘馬兒有草吃’?！?/b>

不過，與高分紅引發的熱議形成對比的是，今年董明珠連任董事長、格力專賣店全面更名為“董明珠健康家”之后，公司并未迎來市場預想中的增長態勢。反觀行業大環境，今年上半年在國補政策的持續刺激下，家電市場整體呈現持續升溫的局面，這也讓格力的業績表現更受關注。

奧維云網數據顯示，今年上半年，國內家電市場零售額達4537億元，同比增長9.2%。期內，三大白電龍頭競爭最為激烈的家用空調行業，零售規模達1263億元，同比增長12.4%。家用空調行業實現總銷量1.2億臺，同比增長8%。

然而，全行業穩步增長的背景下，2025年三季報顯示，格力電器營業總收入1376.54億元，同比下降6.62%；歸母凈利潤214.61億元，同比下降2.27%。

同期，美的、海爾憑借營收與凈利潤的兩位數增長領跑行業，而格力電器卻陷入營收、凈利潤雙雙同比下滑的困境。單看三季度單季表現，美的營收規模已逼近格力三倍，海爾亦緊隨其后，規模接近格力同期兩倍。

董明珠的角色轉變

公開資料顯示，自2012年董明珠掌舵以來，格力曾積極布局智能裝備、小家電、手機、新能源等多個賽道，試圖破解營收結構單一的難題，但從當前格局來看，這場多元化探索尚未達成預期成效。

董明珠強調：“格力的根基在于為消費者創造價值，唯有產品獲得市場認可，企業才能實現持續盈利，分紅自然水到渠成?！?/p>

多元化仍是格力繞不開的關卡。據股東大會材料顯示，2025年上半年，空調主業收入占比仍高達78%，生活電器、智能裝備、綠色能源三大板塊合計占比不足15%，且除生活電器外，其余兩大板塊尚未實現盈利。

數據顯示，2025年上半年，小米空調市占率達到15.32%，同比增長4.78%；同時，格力空調市占率23.62%，同比減少0.17%。這一數據變化反映出市場競爭格局的深刻變化，傳統家電巨頭正面臨來自科技企業的強勁挑戰。

從財務視角深度剖析，格力的高利潤率根基源于三大核心支撐：其一，深耕空調領域多年沉淀的核心技術壁壘，尤其在壓縮機、電機等關鍵部件上的自主生產能力，構筑了成本與技術雙重優勢；其二，“格力”品牌在消費者心智中積累的強勢認知，賦予其顯著的產品定價權；其三，相對穩固的經銷商體系，有效抵御了行業價格戰的沖擊。

但這套高利潤模式的脆弱性正逐漸顯現：超70%的收入依賴空調業務，單一化的營收結構在行業景氣周期中是盈利利器，步入市場低迷期便淪為發展包袱。

更關鍵的是，曾經支撐其高溢價的產品競爭力正在弱化，消費者對高定價的接受度持續走低，高毛利水平遭遇嚴峻挑戰?？照{定價偏高的現狀愈發受到市場質疑，市場份額的下滑已是直接印證，如今這一壓力已清晰傳導至業績層面。

相較于“第二曲線”的缺位，格力的接班人問題更顯緊迫。今年4月，董明珠成功當選新一屆董事會董事并連任董事長，開啟執掌公司的第五個三年任期。在外界眼中，董明珠的個人形象早已與格力品牌深度綁定。

而此次股東會最直觀的變化，莫過于董明珠的角色轉變。相較于2024年度股東大會上的積極發聲，此次她全程低調，多數股東提問均由張偉及各業務板塊高管回應，僅在交流環節結束后補充發言。

董明珠對此解釋，讓分管領導逐一回應問題，本質是為了展示新管理團隊的履職能力與精神風貌，讓市場看到每位高管在崗位上的履職成效。（思維財經出品）■

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