本土資本接盤國際快餐：漢堡王中國易主背后的并購目的是什么？

交易落定：3.5億美元換一張中國市場入場券

2025年11月，餐飲行業再起波瀾。漢堡王母公司Restaurant Brands International（RBI）正式宣布，將其在中國業務的83%股權出售給中國資產管理機構CPE源峰，交易對價為3.5億美元。這一數字看似不高，卻承載著漢堡王在中國市場重新出發的全部希望。根據協議，CPE源峰將主導新成立的合資企業“漢堡王中國”，并獲得未來20年在中國獨家開發該品牌的權利。RBI則保留17%股權及一個董事會席位，繼續作為品牌與知識產權授權方存在。

這筆交易并非簡單的財務退出，而是一次戰略重構。CPE源峰承諾注入的3.5億美元初始資金，將用于門店擴張、菜單創新、數字化運營及營銷體系升級。雙方共同設定了一個極具野心的目標：到2035年，漢堡王在中國的門店數量將從當前約1250家提升至4000家以上，并實現可持續的同店銷售增長。值得注意的是，在交易官宣前的2025年前三季度，漢堡王中國的系統銷售額已回升至約4.81億美元，同店銷售額同比增長10.5%——這說明收縮門店、聚焦效率的策略初見成效。

當漢堡王門店數從1600家縮水到1300家時，這個漢堡界“老三”終于明白，與其端著架子做“海歸精英”，不如找個懂中國胃的“本地通”當合伙人。數字經濟應用實踐專家駱仁童博士認為，快餐行業的下半場，比的不是誰更“洋氣”，而是誰更“接地氣”。此次股權結構的調整，本質上是將品牌資產與本土運營能力進行重新匹配，試圖在高度內卷的中國快餐市場中找到新的增長支點。

走向變局：從擴張失速到控制權重構

漢堡王進入中國市場已整整二十年。2005年，其首家門店落戶上海靜安寺，初期采用直營模式，發展緩慢。真正的擴張始于2012年，當時土耳其餐飲集團TFI獲得主特許經營權，開啟“狂飆突進”階段，門店數一度在2018年突破千家，并于2023年達到近1600家的峰值。然而，數量的增長并未轉化為健康的盈利能力。數據顯示，2024年漢堡王中國單店平均年銷售額僅為40萬美元，不足其他國際市場平均水平的一半。高昂的食材成本（占營收40%-50%）、強制采購的火烤設備（單臺超20萬元）、以及缺乏本地化的產品策略，使其在與麥當勞、肯德基乃至塔斯汀、華萊士等本土品牌的競爭中逐漸失勢。

面對業績持續承壓，RBI于2024年2月提前終止與TFI的合作，并斥資超1億美元進行業務重組。此后半年，公司密集引入四位深耕中國餐飲市場的高管，包括曾在百勝中國任職超30年的范軍出任首席運營官。這一系列動作表明，RBI已意識到，僅靠品牌光環無法在中國市場持續立足，必須將運營主導權交予真正理解本地消費生態的團隊。

尋找“新東家”的過程并不輕松。自2025年初啟動出售程序以來，包括紅杉中國在內的多家機構曾參與競購。最終CPE源峰勝出，不僅因其雄厚的資金實力（管理資產規模超千億元），更因其在連鎖消費領域的深厚積累。從愛爾眼科到泡泡瑪特，從蜜雪冰城到老鋪黃金，CPE源峰的投資組合顯示出其對“中國式消費邏輯”的精準把握。這種能力，正是漢堡王當下最稀缺的資源。

并購潮涌：外資品牌集體轉向“本土操盤”

漢堡王中國的易主并非孤例，而是2025年外資消費品牌在華戰略調整浪潮中的標志性事件。就在一個月前，星巴克宣布將中國業務60%股權出售給博裕投資，作價24億美元；通用磨坊正籌劃打包出售哈根達斯中國所有門店業務，估值約5億至8億美元；法國體育零售巨頭迪卡儂亦傳出擬出售30%中國股權的消息；百勝餐飲集團則啟動對必勝客全球業務的戰略評估，不排除剝離中國部分的可能性。這些動作密集發生，背后并非偶然。

過去十年，國際品牌憑借先發優勢和標準化體系在中國市場快速擴張。但隨著本土供應鏈成熟、數字化基礎設施完善以及消費者偏好日益多元，外資原有的“全球統一模板”逐漸失效。麥當勞早在2017年便將中國業務控股權出售給中信資本與凱雷集團組成的財團，此后門店加速下沉、外賣占比大幅提升、產品頻繁本土化（如推出“川辣雙層巨無霸”），2025年全球一半新開門店都位于中國。反觀仍由外資主導的品牌，則普遍面臨增長乏力、創新滯后的問題。

CPE源峰的投資版圖橫跨蜜雪冰城、泡泡瑪特等本土消費巨頭，其運作邏輯或將催生“披著洋皮的中國狼”——用本土化供應鏈降低成本，借新消費思維重構用戶心智，甚至可能推出“火鍋味皇堡”“豆乳拿鐵套餐”等魔性產品。數字經濟應用實踐專家駱仁童博士表示，此次交易本質是外資品牌向本土資本讓渡“生長主導權”，如同給美式漢堡注入了中式商業基因。

這種趨勢正在重塑中國快餐行業的競爭格局。未來的勝負手，不再取決于品牌歷史或全球規模，而在于能否高效整合本地資源、快速響應市場變化、精準觸達細分人群。國際品牌若想繼續在中國分一杯羹，就必須接受一個現實：它們可以保留Logo，但必須交出運營主導權。而本土資本則憑借對消費場景、渠道網絡和用戶行為的深刻理解，正從幕后走向臺前，成為這場變革的實際操盤者。

漢堡王中國的這次交易，表面上是一次股權變更，實則是一場商業模式的再定義。它標志著外資品牌在中國市場的“黃金時代”已經結束，取而代之的是一個更加務實、更加本地化、也更加依賴資本與運營深度協同的新階段。在這場變局中，沒有撤退，只有進化；沒有失敗者，只有尚未找到正確姿勢的參與者。

相關話題：

商道童言（Innovationcases）歡迎評論、點贊和分享哦！~~

熱推新書《AI提問大師》《DeepSeek應用能手》現已上架！

免費電子書： | | | |

數字經濟應用實踐專家 駱仁童主講課程

數字應用：

數字中國：

數字化轉型：

產業數字化：

創新與思維：