虧超百億仍赴港IPO，阿維塔深夜遞表，豪賭還是求生？

出品 | 頭部財經

作者 | 陳麗麗

引言：資本市場的深夜，從不缺少故事。

當一份上市申請在寂靜中遞出，往往預示著不尋常的動機與緊迫的時點。

阿維塔科技，這家承載長安、華為、寧德時代三方光環的智能電動車新星，選擇在這樣一個時刻向港交所遞交招股書，并劍指明年二季度完成IPO，瞬間攪動了市場的神經。

財務數據顯示，2022年至2024年，阿維塔凈虧損分別達到20.16億元、36.93億元和40.18億元，三年累計虧損高達97.26億元。進入2025年后，這一趨勢仍未得到遏制，僅上半年就再虧損15.85億元，使得公司自2022年以來的累計虧損突破110億元大關。

表面看，這是又一家新造車勢力奔赴資本市場的常規動作；深究內里，這更像是一場在行業冰點與內部壓力交織下的極限沖刺。其背后，并非高歌猛進的自信，而是彌漫著背水一戰的焦灼。這步棋，下得既險且急。

01

“三巨頭”聯姻的夢幻開局

阿維塔的誕生，曾被賦予“天選之子”的劇本。長安汽車的整車制造底蘊、華為的智能技術與渠道賦能、寧德時代作為動力電池霸主的支撐，構成了其最堅固的“鐵三角”。這種組合在業內獨一無二，一度被視為能夠規避新造車企業普遍面臨的研發、供應鏈與資金陷阱。首款車型阿維塔11的迅速落地，也印證了這種協同效應的初步威力。

然而，理想豐滿，現實骨感。盡管背靠大樹，阿維塔在終端市場的表現并未一飛沖天。在競爭已呈紅海態勢的高端電動車市場，面對蔚來、理想、問界等品牌的強勢圍攻，阿維塔的銷量始終在緩慢爬坡，未能展現出與其背景相匹配的統治力。

與此同時，整個行業在價格戰內卷、增速放緩的寒流中掙扎，資本市場對新能源車企的態度也從狂熱轉向審慎，融資窗口正在收窄。

正是在此背景下，阿維塔選擇“深夜遞表”這一頗具象征意義的動作，其急迫性不言而喻。

招股書揭開了光鮮外表下的財務現實：持續的巨額研發投入與市場推廣，導致現金流持續承壓。此前市場已有其亟需“補血”的傳聞，此次IPO計劃，無異于一場與時間的賽跑。必須在資金彈藥消耗殆盡前，為下一階段的生存與發展鎖定至關重要的資本。

02

深層剖析：十字路口的艱難抉擇

華為的賦能，是阿維塔最顯著的標簽，也是其吸引投資者的最大亮點。HI模式帶來了先進的智能駕駛與鴻蒙座艙，但也引發了市場關于“靈魂論”的長期爭議。阿維塔在享受華為技術紅利的同時，如何在品牌上確立自身的獨立形象，避免淪為“華為的軀殼”，是其必須破解的長期命題。過度依賴某一方的光環，在資本市場估值中可能是一把雙刃劍。

阿維塔堅定選擇了高端化路徑。這一定位固然能帶來更高的毛利率想象空間，但也意味著其目標市場相對狹窄，需要與底蘊更深厚的傳統豪華品牌和勢頭兇猛的科技品牌同時開戰。

在當前消費信心不足的環境下，高端市場的抗風險能力正面臨考驗。是繼續堅守高地，還是適時下探尋求更廣闊的群眾基礎，將是其面臨的核心戰略抉擇。

新能源賽道是一場漫長的馬拉松，但資本的耐心并非無限。此前一級市場的融資已難以滿足其龐大的燒錢速度，虧損的持續擴大是懸在頭頂的達摩克利斯之劍。港股市場雖對科技公司相對友好，但當前投資者對未盈利企業的評判標準已極為苛刻。

阿維塔此番IPO，不僅是為產品研發、渠道擴張募資，更是在測試資本市場對“三方模式”最終成果的信任票還剩多少。

長安、華為、寧德時代，三方各自的戰略訴求并非完全一致。

長安需要阿維塔作為其高端化的支點；華為意在通過合作模式驗證其智能汽車解決方案的商業價值；寧德時代則著眼于動力電池的高端出口與技術展示。

IPO過程及上市后的公司治理中，如何平衡三方利益，確保戰略定力，避免內耗，將極大影響阿維塔的未來航向。

03

趨勢推演：IPO之后的生死局

明年二季度港股市場的整體氛圍，將直接決定阿維塔IPO的成敗。屆時，其估值將接受市場的殘酷檢閱。是獲得“三方加持”的溢價，還是因“獨立性疑慮”與“盈利困境”被打折，將是一場艱難的博弈。一個不盡人意的估值，不僅影響融資額，更會打擊品牌與供應鏈的信心。

產品決勝，下一款車決定命運，資本故事最終需要銷量來支撐。IPO募資的重要用途，必然是下一代產品的研發與推廣。

阿維塔迫切需要一款能夠真正引爆市場、實現規模化上量的“爆款”車型，來證明其商業模式的成功。能否在短期內推出更具市場競爭力的產品矩陣，是其從“故事”走向“實力”的關鍵轉折點。

合作深化與邊界重塑，上市后，阿維塔與華為的合作關系可能進入新階段。雙方需要在公開透明的資本市場規則下，進一步明確權責利邊界。是延續現有模式，還是探索更深度的綁定或更清晰的獨立路徑，這關乎阿維塔的核心競爭力構建與資本市場的長期看法。

明年，中國電動車市場的淘汰賽將進入慘烈的下半場。IPO成功，意味著阿維塔拿到了繼續留在牌桌的資格，但遠非高枕無憂。它必須利用融來的資金，在技術迭代、成本控制、用戶運營上實現突破，否則，即便頭頂IPO光環，也難逃在激烈競爭中掉隊的命運。

結尾

頭部財經認為：阿維塔此次沖刺港股，是一次在多重壓力下的必然選擇，也是一場不容有失的豪賭。其擁有的“三方基因”是獨特的護城河，但也構成了戰略與治理的復雜性。當前，其核心任務已從“講好故事”轉向“證明價值”。

IPO僅是拿到了下一階段的入場券，真正的挑戰在于上市后如何用實實在在的銷量和財務改善，回應市場的質疑，平衡好各方的期待與利益。前路絕非坦途，機遇與風險并存。

成功了，或可奠定其高端智能電動市場的重要一極；失敗了，則可能成為巨頭聯姻背景下一個令人扼腕的案例。資本市場，終將用腳投票。

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