A股唯一“太空軍火商”，商業航天+軍工，高盛、瑞銀、巴克萊控盤

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

當一家公司財報顯示虧損，卻被高盛、瑞銀、巴克萊三大國際投行同時重倉，這里面一定有故事。

文/財官

今天，財官就帶各位一起化身財報偵探，拆解天箭科技這份“矛盾重重”的三季報，看看國際資本到底在布局什么。

01 異常信號：虧損企業為何獲頂級資本青睞

最新財報顯示，天箭2025年三季度凈虧損2555.69萬元。這個數字放在任何公司都不算好看，但資本市場的反應卻出人意料。

高盛、瑞銀、巴克萊不約而同地新進前十大流通股東名單。這些嗅覺敏銳的國際投行，從不會做無謂的冒險。

更讓人困惑的是，公司銷售毛利率高達40.47%。虧損與高毛利并存，這組矛盾數據暗示公司正處于特殊的戰略投入期。

02 技術壁壘：藏在“太空軍火商”名號下的硬實力

天箭的主營業務，可以用“高精尖”來概括。公司專注高波段、大功率固態微波前端，這是導彈精確制導的核心部件。

從“天宮二號”對海觀測雷達，到多個軍用衛星通信型號，再到承擔國家“核高基”重大專項，公司的技術實力得到國家級項目驗證。

特別是在第三代半導體應用上，公司的新型相控陣產品在小型化和高功率密度方面取得突破，成為商業航天領域的稀缺供應商。

03 財務謎題：現金充沛為何還要借款

公司賬面貨幣資金充裕，達到4.46億元。與此同時，短期借款為5265.10萬元。這個組合看似不合邏輯，實則暗藏玄機。

充沛的現金儲備結合適度的借款，往往意味著公司正在為重大機遇做準備。在商業航天政策東風吹拂下，這一布局格外引人深思。

04 時代機遇：商業航天迎來政策風口

今年無疑是商業航天的政策大年。隨著相關行動計劃的深入推進，整個產業鏈迎來歷史性發展機遇。

天箭憑借在固態發射機領域的技術積累，正好站在了這個風口的核心位置。從彈載到星載，其產品線完美契合天地一體化發展趨勢。

在國際競爭加劇的背景下，自主可控的軍用衛星通信技術顯得尤為關鍵，這為公司提供了廣闊的成長空間。

05 風險提示：光鮮背后的隱憂不容忽視

在看似亮眼的技術故事背后，財官必須提醒各位關注一個埋在財報深處的關鍵風險。

公司的銷售回款周期竟然高達1128天，而且同比還大幅放緩了30.66%。

這個數字意味著什么？簡單來說，公司賣出去產品后，平均要等超過三年才能收回貨款。

更令人擔憂的是，回款周期的大幅延長，可能意味著下游客戶資金鏈緊張，或者公司在產業鏈中的議價能力正在減弱。

財官點評

天箭的財報就像一部精心設計的懸疑片，表面的虧損數字只是序幕，真正的主角是其在軍工與商業航天交叉領域的獨特地位。

國際投行的集體入駐，看重的或許是公司在固態微波領域的技術壁壘，或許是其在第三代半導體應用上的突破，又或許是其在商業航天大發展中的稀缺性。

在大國競爭日益聚焦太空的今天，這種“軍工技術+商業航天”的雙輪驅動模式，正成為資本市場關注的新焦點。

不過，轉型之路從來不會一帆風順，如何在投入與產出、傳統與創新之間找到平衡，考驗著管理層的智慧。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 C 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。