吸金120億，臥龍電驅，登頂全球第一！

臥龍電驅，掉隊了？

2025年前三季度，臥龍電驅交出了一份略顯尷尬的成績單，119.67億元的營收同比下降1.86%，其中第三季度單季營收更是同比下滑6.64%。

而反觀同樣是殺入人形機器人零部件領域的玩家，卻是賺得盆滿缽滿。

像綠的諧波2025年前三季度營收同比激增47.36%，匯川技術同期營收更是突破316億元，同比增長24.67%，一派火熱景象。

一邊是自身營收的小幅回落，一邊是機器人產業的高歌猛進，臥龍電驅究竟是真的增長乏力，還是在醞釀不為人知的大招？

拆解臥龍電驅的業務版圖可見，工業電機和日用電機仍是其核心支柱，2024年兩者合計營收占比高達80%，風光儲氫業務則以7.64%的占比位列第三。

而2025年前三季度的營收波動，恰恰與這三大業務的調整密不可分。

首先，受下游家電、消費電子行業需求放緩的影響，疊加市場競爭加劇，工業電機和日用電機傳統主業短期承壓，直接拉低了公司整體營收基數。

其次，臥龍電驅主動做減法，于2025年1月以7.2億元賣掉了龍能電力、臥龍儲能等四家新能源子公司的股權。這一舉措直接導致短期合并報表范圍縮小，影響了營收規模。

那么，這是否意味著臥龍電驅失去了希望？

答案是“未必”。

早在傳統業務顯露增長瓶頸時，公司就已向新能源汽車電驅等領域延伸。由其與采埃孚合資成立的臥龍采埃孚，已成功牽手吉利、小鵬等車企，并持續斬獲項目定點，成為新的增長儲備。

除此之外，臥龍電驅出售光伏、儲能等子公司更是甩掉包袱的關鍵一步。

回顧2024年1-11月的經營數據便可知曉，臥龍儲能、臥龍氫能、舜豐電力三家公司合計虧損983.63萬元，這些資產不僅占用大量資金資源，還拖累了整體盈利水平。

如今輕裝上陣后，雖短期犧牲了營收規模，但也換來了更高的盈利質量和更健康的發展狀態。

數據顯示，2025年前三季度，公司經營活動現金流凈額達11.37億元，同比增長37.08%；凈利潤更是逆勢增長28.26%，達到8.19億元。

在傳統業務調整的同時，臥龍電驅的人形機器人業務也在迅猛發展，成為其突破增長瓶頸的后繼力量。

臥龍電驅本身就是造電機的，2024年其全球防爆電驅動系統市場排名第一、全球工業電驅動系統市場排名第四的戰績無不展示了技術的強悍。

這種深厚的技術積累，讓公司在入局人形機器人相關零部件時更加得心應手。

目前，臥龍電氣針對人形機器人研發的產品包括無框電機、關節模組以及伺服系統等，且關鍵技術參數已達到行業領先水平。

更聰明的是，在機器人跑道上，臥龍電驅并未執著于單打獨斗，而是通過資本紐帶與生態合作快速構建產業化網絡。

一方面，它通過金石投資間接持股宇樹科技；另一方面，又以戰略股東身份參與智元機器人B輪融資。而此前，智元機器人還投資了臥龍電驅的子公司希爾機器人，形成了雙向綁定。

這種生態合作模式就讓臥龍電驅既能共享下游企業的市場資源，又能快速響應客戶的定制化需求，加速產業化落地。

以合作方智元機器人為例，其官網顯示靈犀X1組件套裝定價5.48萬元，按照2025年數千臺的出貨量目標，市場空間有望突破億元。

再落腳到零部件上，若按照單個人形機器人需26個無框力矩電機，單個價格400元計算，僅無框力矩電機即可形成千萬級別的市場空間。

不過，就目前來看，公司人形機器人業務的體量還比較小。

2025年上半年，臥龍電驅機器人相關產品（包括工業機器人系統解決方案、工業機器人及仿生機器人零部件）營收僅2.18億元，占總營收的2.71%。

這意味著，公司機器人業務雖具備技術與生態先發優勢，但仍處培育階段，技術規模化轉化、產能擴張及下游場景深耕均需大額資金支持。

這一點在資本開支上已經有所體現，2022年臥龍電驅購建固定資產、無形資產等的資本支出還僅為8.81億元，到2023年和2024年已躍升至12億元以上。

為了給新業務“輸血”，赴港上市成為公司的重要選擇。

2025年8月13日，臥龍電驅正式向港交所遞交了上市申請，并且募資用途中明確提到要加強在電動航空及機器人組件等新興領域的投資。

值得一提的是，招股書中的新興領域除了人形機器人，還有低空經濟這一潛力領域。

作為國內少數具備航空電機研發能力的企業，臥龍電驅已提前卡位，與中國商飛、沃飛長空等頭部企業達成合作。

2025年6月，公司再落關鍵一子，與沃飛長空合資成立新公司，專攻750kg至5700kg適航航空器的電推動系統。

要知道，沃飛長空的AE200純電動載客飛行器預計2026年完成適航取證，臥龍電驅這步落子，無疑是鎖定了未來的量產紅利。

寫在最后。

在新興行業狂歡下，有人選擇疾步狂奔，有人則愿意為長遠目標放慢腳步。

臥龍電驅的短期營收波動，更像是戰略轉型期的陣痛。當傳統業務完成輕裝、新業務逐步起量，這家電機巨頭的“深蹲”，或許正是為了更有力的“起跳”。