美印“貿易大餅”還在懸空，印度盧比已經跌出新紀錄 | 京釀館

印美貿易談判的僵局，正令印度經濟前景蒙上陰影。而印度官方一力促成的“高預期、低變現”，則放大了這一隱患。

▲資料圖：印度盧比兌美元跌至紀錄新低。圖/IC photo

文 | 陶短房

據證券時報網，北京時間12月1日午后，印度盧比兌美元跌至紀錄新低。

幾天前，印度朝野因GDP增速遠超預期而狂喜，此番關于匯率的消息則令其措手不及。而這也更讓人懷疑，美印貿易協定談判究竟進展如何。

盧比匯率如倒栽蔥一般下墜

1947年印度獨立后，1美元能兌換4.16盧比，如今，二者匯率卻直逼1:90大關；2025年一年內，盧比兌美元匯率下跌幅度超4%……這般表現，讓印度社會無比失望，以至于印度媒體發出了“如果盧比會說話，它一定會請假休息一年”的無奈之言。

2022年，印度盧比兌美元匯率就曾出現一次大跌，但當時主要是因為俄烏沖突的影響，因為西方社會對俄羅斯實施制裁，而印度石油進口依存度高達90%，市場擔心其將受俄羅斯石油出口禁令的影響。

然而，這一次，人們更多將匯率下跌歸咎于政治和外交因素。在不少人看來，印度和美國多次宣稱“印美貿易協定達成在即”，結果卻一再“跳票”。這讓人不免擔心，“特朗普關稅”將持續給印度帶來負面影響。

加之美國不斷施壓要求印度減少對俄石油進口，大量外國投資也從印度流出，市場普遍將這些因素歸結為“與印美貿易關系中充斥不確定性”。

有分析人士認為，當前盧比匯率下滑具有非常特殊的意義：非常具體地反映了這一時期的特征，即印美間存在貿易問題。而這，正影響著印度經常賬戶赤字及資本流動情況。

當前，印度的外國直接投資（FDI）已轉為負值。這意味著，由資本流動所支撐的印度貿易逆差和經常賬戶赤字，正逐漸喪失資金來源，無法像以前那樣得到充分融資。

其實，直到今年5月，盧比匯率的下滑趨勢仍較穩健。但到了7月，針對印度進口俄羅斯石油，美國總統特朗普公布了嚴厲的反制措施，這令印度市場情緒急轉直下。

8月，美國宣布對印度輸美產品追加關稅，其額度幾乎是亞洲各國的“最高水平”。此舉令印度經濟利益受損的同時，也重創了印度朝野和市場對“美印關系特殊”的預期。

此后，特朗普下令大幅收緊簽證政策，印度再次受到影響。所有這些都令印度盧比匯率“如倒栽蔥一般俯沖下墜”。

美國的高關稅、印度虛高的股票估值，市場對投資和經營收益的憂慮等，都促使投資者不斷拋售手中印度資產，轉而增持美元。這導致盧比需求的不斷降低，進而影響盧比匯率。

摩根大通日前的報告指出，在當前宏觀經濟環境下，“適度”的盧比貶值“既不可避免，也合乎情理”。但他們同時也承認，在印美貿易協定遲遲無法達成的情況下，盧比匯率“必須承擔更大的抵消作用”。

“特朗普關稅”正重創印度制造業

事實上，自2025年以來，印度多次釋放“美印貿易協定談成在即”的樂觀預期，卻又未能兌現，這讓印度市場和匯率一同飽受池魚之禍。

印度和美國正在同時進行兩項談判。一項是關于解決關稅問題的框架貿易協議，另一項是關于全面的貿易協議。

一段時間以來，印度政府高層密集釋放“印美貿易談判獲得重大進展”的消息，并得到特朗普“取得進展、明年內有望訪印”說法的“印證”。

11月底，印度商務部長更是重申，盡管近期全球貿易形勢發生變化，但印美貿易談判已取得實質性進展，“對年內達成協議非常樂觀”。這位部長如此言之鑿鑿，即便對印度再不信任者，也不免會產生“大概可以相信一次”的感覺。

但事實卻是，自下半年以來，特朗普就不斷在關稅問題上對印度痛下殺手。尤其是8月先后兩次對印度追加關稅，與印度自2月起就渲染的“美印關稅協定達成在即”形成鮮明反差。

近期的這一輪“暖風對吹”，曾一度燃起人們的希望，但最終協議至今尚未達成。

盧比的疲軟行情，帶來的影響還在持續。此前，國際貨幣基金組織將印度的外匯框架重新歸類為“爬行式安排”，并指出“盡管今年匯率雙向波動加劇，但仍有進一步調整的空間”。

美印貿易談判的“高預期、低變現”已深刻影響到印度股市：今年以來，代表印度近年來最受關注的高科技產業的Nifty IT指數暴跌。

印度是高度依賴進口的經濟體，匯率的重挫，將令印度至關重要的進口能力急劇萎縮。不僅如此，印美貿易談判的“高預期、低變現”反差，已重挫印度制造業水平。

印度官方數據顯示，11月，印度PMI指數（采購經理指數）大幅回落，跌至低點，不少人相信，“特朗普關稅”正重創印度制造業。

印美貿易談判的僵局，正令印度經濟前景蒙上陰影。而印度官方一力促成的“高預期、低變現”，則放大了這一隱患。

一邊畫餅一邊咽下“畫砸大餅”苦果

希望越大，失望也越大；失望越多，抱怨同樣也會變多。

11月30日，印度外長發表演講，指責美國“不斷在貿易談判中設立激進的新交往條件”。在他看來，美國長期以來一直是現代體系的維護者，如今卻制定了全新的交往規則。其采取的方式是與各國一對一談判，對此最為適應的國家是中國。

這位外長表示，中國“長期以來一直按照自己的規則行事”，現在依然如此，而在相同情況下，其他國家不清楚應該關注的是競爭，還是貫穿其中的權衡和諒解，不免吃虧。因此，印度正努力制定新的貿易安排，相應的計劃將基于戰略和經濟兩方面的考量。

剔除司空見慣的、對“將來愿景”的宏觀敘事，印度外長這段演講中，“模仿中國模式和美國一對一打交道”的用意昭然若揭，同時，“竭力與其它經濟體達成協議以分散風險”的企圖也十分明顯。

11月，近年來陷入谷底的“印度—加拿大”貿易關系峰回路轉，一度擱淺的印加貿易協定談判宣布獲得實質性突破。而與此同時，印度也在竭力發展與其他重要經濟體的雙邊經貿關系。

然而，事實表明，所有這一切努力，都很難抵消印美貿易談判一再“跳票”帶來的負面效應：印度的經濟、貿易和金融結構，注定了其對美國的嚴重依賴，因此，印方恐還會在談判過程中一面努力畫餅，一面竭力咽下“畫砸大餅”后的苦果。

撰稿 / 陶短房（專欄作家）

編輯 / 馬小龍

校對 / 楊利

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