白銀歷史新高！還能買嗎？

1

白銀、黃金、銅，三大金屬齊刷刷暴漲。

相關基金還能買嗎？

一個個說，先說白銀。

在國內的公募基金體系內，白銀沒有投資價值。

一丁點都沒有。

而這可能是監管的鍋。

目前國內公募基金，只有國投瑞銀白銀期貨lof這一只白銀基金。

這只基金的業績比較基準是白銀期貨合約收益率，看起來，這是一只血統純正、貨真價實的白銀基金。

理論上，這只基金應該可以幫助我們跟蹤白銀，吃到銀價上漲的利好。

然而，實際情況，是血淋淋的。

國投瑞銀白銀期貨（LOF）A，自15年上市至最新的基金三季報，基金金累計上漲25%，同期業績比較基準漲幅高達141%。

我沒寫錯，你沒看錯，10年的時間里，這只基金跑輸了自己的業績比較基準116% .

這只基金的C類基金是23年10月上市的，到最新3季報的截止日期，才2年不到。

而2年不到的時間里，它就可以跑輸業績比較基準11%。

注意啊，這些數據可都不是我算的，而是基金公司自個兒寫在基金公告里的。絕對不涉及計算錯誤或者數據口徑不一致等問題：

那，為什么會出現這樣的情況呢？

我查了一下，原因在倉位上。

國投瑞銀白銀期貨lof這只基金，“債券+現金”的占比常年在40%以上，一些特殊的時期，比例甚至會接近90%。

這就意味著，一方面，基金經理會做擇時，會對白銀倉位做大幅的動態調整。

另一方面，基金的白銀倉位常年不滿倉，甚至常年不到半倉。

擇時，有對有錯，有可能帶來負收益。常年半倉以下，更會在上漲趨勢里顯著降低收益（當然，在下跌趨勢里也有收窄虧損）。

擇時+低倉位，就是這只基金業績超大幅度跑輸業績比較基準的根本原因。

如果單純從產品管理的角度出發，我完全無法理解基金經理的這種選擇。

因為在國內所有的公募基金里，跟蹤白銀期貨的基金有且僅有國投瑞銀白銀期貨lof這一只。

也就是說，它完全沒有同類、完全沒有競爭對手、完全不需要去考慮阿爾法。只需要老老實實把絕大部分倉位上到白銀期貨上即可。

而不是像現在，由于阿爾法負得太厲害，以至于連貝塔也丟了。

2

我個人猜測，經理如此選擇的原因，是因為監管。

白銀基金和黃金原油類商品基金，或者股票類基金都不一樣。

黃金原油在歷史上是相對低波動的標的，一直基金滿倉黃金/原油，和滿倉白銀的風險天差地別。

股票的波動比白銀更加劇烈，但監管對此做了規定，單只股票上限不得超過10%。而白銀基金沒法做類似監管。

我猜測，是監管要求白銀基金不能滿倉合約，甚至在高波動時期必須降倉位以降波動，以此保證基金回撤不至于太過劇烈。

注意啊，這只是我的猜測，不一定是事實。

總而言之，目前國內的公募基金市場上，沒有一只白銀基金值得購買。這和你對白銀后市的預測無關，純粹是標的質量太差。

未來，如果白銀現貨ETF能上市，或許會更值得大家投資。

3

相比于關注白銀，我認為黃金、銅會更值得大家關注。

黃金，可以通過黃金ETF和黃金股ETF來投資。

其中，黃金ETF是追蹤的是黃金現貨價格，沒有遠期貼水之類的損耗。

雖然基金要付一筆存儲費，但畢竟只是零頭。

黃金etf的走勢，也基本跟隨了金價的走勢。

黃金股ETF，則是持有了A股上市的、主營業務與黃金相關的股票，比如紫金礦業、山東黃金等。

本質上，這是一只股票類基金。

那紫金礦業等公司的股價走勢顯然會跟金價強相關。

同樣擁有一座金礦、同樣挖出一車金子，金價1000還是4000，公司的業績、資產價格顯然是完全不同的。

當然，這些公司的股價，一定也會受到A股市場的影響。

黃金股ETF的上市時間比較短，無法與金價做比對。但頭部黃金股公司的股價走勢，也大幅跑贏同期金價走勢的。

如果你單純只看好金價，建議買黃金ETF。

如果你同時看好金價和A股情緒改善，同時還具備一定的風險承受能力，則建議買黃金股ETF。

這里也順便說一下，這些黃金產業公司里有不少公司會有一部分銅業務。

所以嚴格來說，黃金股ETF，是以金為核、以銅為輔。

如果你多金空銅，那么也只建議買黃金ETF。

而如果你單純只看多銅價， 那么更建議去買工業有色ETF。

工業有色ETF也是股票類基金，里頭公司的核心業務以銅鋁為核心，對AI基建、對全球經濟復蘇的敏感度會比較高。

另外還有個稀土ETF，里頭以鋰、鈷、稀土為核心，更偏向新能源高端制造。

我個人，持有了黃金股ETF和工業有色ETF。

在價格不驟然發生大幅偏離的前提，應該會繼續持有相當一段時間。

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