原總裁“回歸”出任董事長！能否終結東莞證券IPO十年長跑？

作者 | 謝美浴

編輯| 付影

來源 | 獨角金融

正在沖擊上市的東莞證券股份有限公司（以下簡稱“東莞證券”），在人事層面殺了一記“回馬槍”。

11月28日，東莞證券董事長陳照星因個人原因，辭去所有職務；與此同時，董事會選舉出的新任董事長，卻是一個熟悉的名字——潘海標。

就在2024年5月，潘海標才卸下東莞證券總裁一職，彼時的說法是“工作調整”；隨后，2025年2月19日，東莞證券通過“海選”引入新總裁楊陽。當外界認為潘海標這位“老將”的章節已然翻過時，如今卻以更重要的董事長身份回歸，再次站到聚光燈下。

董事長更迭之際，恰逢公司沖擊IPO的關鍵時刻。9月底，東莞證券向深交所更新了招股書，而從這家券商2015年首次啟動上市輔導至今，已經過去10年。

最新的業績，為東莞證券繼續沖擊上市提供了底氣。2025年上半年實現營業收入14.47億元，同比增長40.9%；凈利潤4.88億元，增幅達66.6%。不過，亮眼數字之下，隱憂猶存，東莞證券仍靠傳統經紀業務“挑大梁”，投行、資管業務收入卻均萎縮近四成。

“老將”回歸出任董事長，東莞證券第七次叩響上市大門，能否如愿以償？

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掌舵八年陳照星“交棒”，

原總裁潘海標出任董事長

根據公告，因個人原因，陳照星申請辭去東莞證券第三屆董事會董事、董事長及董事會下設專門委員會委員、法定代表人等職務，辭任后將不在公司及公司控股子公司擔任任何職務。

履歷顯示，陳照星1975年12月出生，本科學歷，在東莞證券服役超過20年，歷任經紀業務部業務經理、辦公室業務經理、副主任兼董事會秘書、辦公室主任、公司總裁助理、深圳分公司總經理、公司副總裁。

2017年2月，東莞證券原董事長張運勇因病醫治無效去世，時任總裁陳照星代為履行董事長及法定代表人職責；同年10月正式升任董事長，同時兼任總裁。

2020年11月，潘海標上任，陳照星才卸下總裁職務；2024年5月，潘海標辭任后，陳照星再次同時擔任公司董事長、總裁兩項職務，直到新總裁楊陽上任。

圖源：罐頭圖庫

東莞證券在公告中表示，陳照星在任期間推動公司各項業務快速發展，資產規模大幅增長，布局全國網點超100家，凈資產收益率保持行業前列。值得一提的是，8月份，陳照星已獲任東莞市投資控股集團有限公司（以下簡稱“東莞投資集團”）黨委書記、董事長職務。而東莞投資集團持有東莞證券32.9%股份，為第一大股東。

陳照星辭任的同時，東莞證券原總裁潘海標回歸出任董事長同樣引人注目。

出生于1967年的潘海標，也是東莞證券的一名“老將”，曾任央行東莞分行外管科辦事員，東莞科技創新金融集團有限公司、東莞市水務環境投資控股集團有限公司、東莞市資產經營管理有限公司專職外部董事；而在東莞證券，潘海標歷任該公司登記部經理，自2012年起擔任東莞證券副總裁，擔任副總裁8年后于2020年10月升任總裁一職；2024年5月，潘海標因工作調動原因辭任總裁。

中國證券業協會官網從業人員信息顯示，潘海標在2024年11月19日曾經辦理過離職注銷，直到2025年11月27日重新辦理了登記。

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中國金融智庫特邀研究員余豐慧認為，潘海標“回歸”履新董事長，可以視為公司基于穩定性和經驗考量的結果，“潘海標之前擔任東莞證券總裁的經歷，使其對公司內部運作有著深入的理解，這有助于公司在過渡期內保持業務的連續性和穩定性。”

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜也指出，“潘海標熟悉公司歷史沿革，有助于延續既有發展節奏，避免因高層更迭導致戰略搖擺；作為‘內部人’，潘海標更易協調各方利益，減少空降兵可能帶來的文化沖突，提升執行力。”

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經紀業務占半壁江山，

前三季度IPO項目一單沒成

業績層面，今年上半年東莞證券營業收入為14.47億元，同比增長約40.9%；凈利潤4.88億元，同比增長約66.6%。此外，東莞證券預計今年前三季度營業總收入相比上年同期增長44.93%至60.18%；扣除非經常性損益后歸母凈利潤相比上年同期增長78.26%至97.02%。

截至2025上半年，東莞證券總資產716.2億元，凈資產101.65億元，凈資本98.38億元；公司上半年加權平均凈資產收益率為4.92%，較2024年同期3.24%提高1.68個百分點。

東莞證券一直以來以經紀、資管、投行、自營四大業務為核心，積極發展私募基金、另類投資等業務，其中經紀業務長期占據公司營收占比首位，上半年的業績增長，也主要得益于“看天吃飯”的經紀業務。

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2022年至2024年，東莞證券經紀業務手續費凈收入分別為10億元、9億元、11.7億元，占公司同期營業收入的比例分別為43.58%、41.61%、42.58%。2025年上半年，該業務手續費凈收入為7.2億元，占比49.43%。

信用業務收入規模僅次于經紀業務。2022年至2024年及2025年上半年，該業務產生的利息凈收入分別為3.8億元、3.7億元、4.3億元及2.6億元，占同期營業收入比例分別為16.7%、17.3%、15.5%及18%。

此外，2022年至2024年及2025年上半年，東莞證券自營業務的收益總額分別為2.8億元、2.9億元、3.7億元，2025年上半年為1.1億元，占同期營業收入比例分別為12.3%、13.7%、13.3%及7.3%。

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相比之下，東莞證券的投行和資管業務則持續承壓。

2025年上半年，投行手續費凈收入為5415.88萬元，較上年同期下降約38.4%，在總營收中的占比僅3.74%。2022年至2024年，東莞證券投行業務手續費凈收入分別為2.7億元、2億元、2.1億元，占總營收比例分別為11.5%、9.24%、7.5%。

與之相伴的是投行團隊規模的調整，截至2025年6月末，東莞證券投行人員數量為172人，較去年同期減少40人，降幅超18%。

IPO方面，2024年上半年東莞證券僅完成一單，2025年上半年直接為零。東莞證券表示，今年一級市場延續審慎基調，公司未完成IPO或再融資項目。

Wind數據顯示，2025年以來，由東莞證券擔任保薦機構的三單排隊IPO項目擬上市板塊均為北交所。除廣東邦澤創科電器股份有限公司項目目前處于二次問詢階段外，廣東東實環境股份有限公司已中止審查，珠海天威新材料股份有限公司（下稱：天威新材）項目現已撤回申報。

圖源：Wind數據

此外，因在保薦天威新材期間被監管發現在內控管理等方面存在嚴重缺陷，東莞證券還在2022年9月遭到證監會采取了責令改正的行政監管措施，2025年5月又遭到北交所口頭警示。

而東莞證券的資管業務在總營收中的占比一直處于較低水平，2022年至2024年，該業務凈收入分別為9752.5萬元、5891.7萬元、8244萬元，占同期營業收入比例分別為4.2%、2.7%、3%。2025年上半年，該業務凈收入為2751.6萬元，同比下降39.04%，占總營業比例降至1.9%。

余豐慧指出，東莞證券在投行和資管兩大板塊收入的下滑，反映了這兩個領域面臨的激烈競爭和挑戰，“特別是股權承銷業務上的表現不佳，可能是由于市場競爭加劇、項目儲備不足以及自身創新能力不夠等所致。為了扭轉這一局面，東莞證券需加強團隊建設，提高專業服務水平，增強市場競爭力，并積極尋找差異化的業務發展模式。”

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值得一提的是，隨著2025年2月，東莞證券引入有招商資管經驗的楊陽作為總裁，業內解讀為該公司未來公募化轉型戰略布局的重要信號。

簡歷顯示，楊陽擁有豐富的金融從業經歷，加入東莞證券之前，曾在2022年5月至2023年7月期間擔任招商證券資管董事長，2022年4月至2024年7月期間擔任該公司總經理。楊陽在招商資管任職期間，推動了招商資管業務發展，招商資管順利獲得公募牌照，成為首家“一參一控一牌”新規實施后獲批該資格的券商資管。

東莞證券也在《招股書》中表示，未來公司業務發展主線是，以經紀業務為基礎，大投行和大資管業務為重點，大力推進包括信用業務、自營業務、私募基金業務等多項業務的全面發展，形成多元化業務生態。

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10年IPO長跑仍在路上

東莞證券成立于1988年，是全國首批承銷保薦機構之一；2009年，錦龍股份收購了東莞證券40%股權，成為東莞證券第一大股東。

9月末，東莞證券已第七次更新IPO招股說明書，招股書中確認，東莞市國資委通過投控集團、東莞控股、金控資本間接控制東莞證券75.4%的股份，成為實際控制人。

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回顧過去，東莞證券的IPO之路十分坎坷。

早在2008年，東莞證券就開始籌備上市，因股權紛爭延至2015年6月才向證監會提交申請首發上市的材料，并于2016年12月完成首次公開發行股票反饋意見回復，于2017年1月披露招股書預披露更新。

然而，當年5月，錦龍股份的實控人楊志茂就被曝通過行賄手段獲取東莞證券股權。于是，東莞證券主動中止IPO申請。2017年底，楊志茂因涉嫌單位行賄一案宣判——被判處有期徒刑二年，緩刑三年。

東莞證券的IPO審核，直到2021年2月才恢復。當年首發過會，但是一年后，東莞證券未能如期獲得上市批文。

錦龍股份對東莞證券的影響不止于此。2024年12月15日，因借款合同糾紛，廣東立合投資控股有限公司向法院提起訴訟并申請財產保全，導致錦龍股份所持東莞證券6602.9萬股股份被凍結。

不過，今年11月25日，錦龍股份公告稱，公司持有的東莞證券6602.9萬股股份已解除凍結。

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隨著注冊制全面推行，東莞證券于2023年3月向深交所遞交IPO平移申請；2025年9月，東莞證券再度更新招股書。從2015年6月首次提交IPO申請算起，東莞證券IPO之路已經走過10年。

余豐慧認為，“新的股權結構和管理層預計會對公司的IPO審核產生正面影響，如提供更清晰的公司治理框架、增強市場的信任度、改善財務狀況及盈利能力等。這些積極變化將有助于東莞證券更好地滿足上市要求，加快其IPO的步伐。”

柏文喜也指出，“盡管IPO審核仍取決于財務可持續性、業務合規性、信息披露質量等核心要素，但股權結構穩定與國資背書無疑為東莞證券掃清了最大制度性障礙。預計接下來將進入問詢回復加速期，若2026年上半年能完成反饋，有望重啟發審會流程，終結‘十年長跑’。”

目前東莞證券是四家IPO排隊券商之一，其余3家券商分別是渤海證券、華龍證券、財信證券。你認為國資控股、“老將”潘海標回歸后，東莞證券能否率先拿下上市“通行證”？歡迎評論區留言討論。