阿維塔闖關港股，“國家隊+頂級供應鏈”的含金量有多高？

引子

“國家隊”領銜，華為、寧德時代護航，阿維塔在通過IPO講一個資本新故事。

文丨樂雯萱

圖片丨網絡

作為首家沖擊港股有央企背景的新能源品牌，阿維塔的IPO絕非單純的企業融資行為，更釋放出華為乾崑系品牌陣營升級的強烈信號。

11月27日深夜，港交所披露的一份上市申請書，將阿維塔科技——這家由長安汽車、華為、寧德時代三大巨頭“托舉”而生的新能源車企，推到了資本市場的聚光燈下。此次IPO募資將主要用于產品與技術開發、品牌建設、銷售網絡拓展及補充運營資金，以支持未來的戰略規劃。

中國汽車工業協會數據顯示，2025年前10個月國內新能源汽車銷量突破1294.3萬輛，同比增長32.7%；10月單月滲透率首次跨越50%大關，行業正式邁入高質量增長和生態化競爭的新階段。

在此浪潮中，阿維塔憑借連續八個月破萬的銷量成績，展現出了強勁的市場韌性。那么，這場由“國家隊”領銜、頂級供應鏈巨頭深度綁定的“資本實驗”，能否在資本市場的審視下證明其長期價值呢？

01

聯盟賦能的成長之路

阿維塔的誕生，本身就是中國汽車產業協同創新的縮影。其前身可追溯到2018年成立的長安蔚來，2020年經股權優化后，長安汽車進一步夯實主導地位；2021年正式更名阿維塔科技，攜手華為、寧德時代構建了“CHN”戰略聯盟。

長安的整車制造功底保障了品質基石，華為的智能技術賦予了產品核心競爭力，而寧德時代的電池方案筑牢了能源優勢，三者形成了技術、制造和能源的“黃金三角”，這讓阿維塔可以專注在產品定義和品牌運營，快速切入高端新能源市場。

這種聯盟的優勢，在發展速度上體現得淋漓盡致。依托長安、華為、寧德時代三大巨頭的品牌背書和資源支持，阿維塔現已完成了四輪融資，累計募集資金超190億元。其中，C輪融資金額超過110億元，創下當年國內新能源汽車領域單筆最大紀錄。

資本的注入加速了產品落地。2022年12月，首款車型阿維塔11正式交付；2025年6月，已完成4款量產車布局，價格覆蓋20萬至70萬元核心區間，精準對接了市場需求。“三年四車”的推進速度，也是遠超行業新勢力的平均水平。

產品與資本的雙重發力，也推動阿維塔在成長中，持續優化聯盟協同的價值轉化。2023年，阿維塔毛利率尚為-3.0%；2025年上半年，這一數據已提升至10.1%。顯著改善的背后，既離不開銷量增長帶來的規模效應，也是其成本控制能力持續增強的直接體現。

值得關注的是，阿維塔的穩健發展，也得到了資本層面的明確認可。股東結構的調整，本質上是投資主體的戰略布局優化：2025年，博泰車聯、蔚來汽車轉讓股權，是其自身投資組合調整的正常舉措；而長安汽車、渝富系基金等國有資本持續追加投入，則彰顯了對阿維塔長期價值的認可。

與此同時，在品牌認知層面，與華為的深度協同則是差異化優勢的起點。通過115億元收購華為引望10%的股權，阿維塔進一步鎖定了智能駕駛技術優先協同權。據第三方機構2025年高端新能源汽車消費調研顯示，在阿維塔潛在消費者中，42%明確將“華為智能技術”列為核心關注因素，恰恰印證了這一協同方向對市場吸引力。

02

高速增長的背后原因

翻開阿維塔的招股書，可以看到新能源賽道中一條極具韌性的成長曲線——既有銷量與營收的爆發式增長，也有現金流由負轉正、成本持續優化的積極信號；即便仍存在階段性虧損，這也正是企業為構建長期競爭力，在研發、品牌和渠道上進行的必要布局。

從市場表現看，阿維塔的增長動能十分強勁。交付量自2022年12月啟動后，2023年達9.5萬輛，2024年攀升至15.6萬輛，2025年上半年再創新高，達到8.9萬輛，其中6月單月銷量12805輛。截至10月，阿維塔已實現連續8個月銷量破萬，已經在30萬元以上的中高端市場逐漸站穩了腳跟。

銷量的穩步增長，直接促進了營收的爆發。2022年營收2834萬元，2024年突破151.95億元；2025年上半年同比增長98.5%至122.08億元。營收增速快于銷量增速，源于其產品結構的升級——30萬元以上車型占比從2023年的14%提升至2025年上半年的42%，高端化的成效十分顯著。

更值得關注的是，阿維塔已經具備了主營業務的“自我造血”能力。2024年，其經營性現金流由負轉正，達17.55億元；2025年上半年繼續保持凈流入，金額為12.83億元。這一轉變，意味著產品銷售回款效率大幅提升，市場對其產品的認可度已轉化為實實在在的現金流支撐，這也為企業后續的持續發展奠定了穩定的資金基礎。

而對于市場關注的階段性虧損，更需放在行業發展規律中客觀看待。2022年至2025年上半年累計113.12億元的凈虧損，其實主要源于研發與市場的戰略性投入。目前阿維塔已累計擁有1200余項專利，在L2+級智能輔助駕駛領域的用戶滿意度達89%，渠道數量截至2025年上半年較2023年增長了150%，這些前期投入，都正在逐步轉化為市場競爭力。

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一場“中國式產業聯盟”造車路演

可以說，2025年的新能源汽車行業，正在告別“野蠻生長”，而進入“強者恒強、弱者出局”的成熟階段。中國汽車工業協會數據顯示，行業滲透率已首次突破50%，但伴隨著2025年底新能源汽車購置稅減免政策即將到期，2026年起行業競爭將更加聚焦技術與品牌實力，阿維塔選擇此時沖刺港股，這個時間節點尤為關鍵。

對于阿維塔而言，一方面，在政策紅利退坡前完成融資，可以提前儲備資金來應對成本壓力；另一方面，在行業“淘汰賽”越發激烈的當下，通過資本市場的認可能夠進一步釋放“CHN”聯盟模式的價值，而這一點或許是其更核心的考量。

而在時間點的選擇背后，是清晰的戰略規劃與資金支撐需求。阿維塔在招股書中披露的募資用途中直接表明，此次IPO募資將主要用于產品與技術開發、品牌建設、銷售網絡拓展及補充運營資金，以支持未來的戰略規劃。可以說，每一項都直指成長的核心。

技術層面，阿維塔將持續深化與華為等伙伴的技術合作，計劃在2026年聯合推出5款升級產品，到2030年累計推出17款新車型，覆蓋轎車、SUV、MPV等多個細分市場；品牌和渠道層面，將繼續擴展銷售網絡，強化“新豪華”的品牌定位，以支撐銷量目標的實現；運營層面，將支持公司日常運營和規模擴張，以改善現金流狀況；而在全球化布局，公司明確計劃加速出海，目標在2030年進入超80個國家和地區。

通常情況下，對于處在不同階段、不同賽道的企業，資本的評判權重會存在傾斜，尤其是對于像阿維塔這類，還處于成長期的新能源車企，資本更看重“盈利的確定性”和“成長的天花板”。那些具體的戰略規劃，恰恰回應了資本市場的這兩大核心評判標準。

對于前者，2025年上半年毛利率達10.1%，較2023年的-3.0%實現了質的飛躍，而未來通過規模效應與產品結構優化仍有巨大空間。2024年阿維塔向長安汽車、寧德時代兩大股東采購占比達63.2%，隨著銷量持續提升，能借助規模效應增加毛利；加之30萬元以上高端車型占比已從2023年的42%提升至58%，持續深耕高端市場，將有望推動毛利率向15%以上的行業優質水平邁進。而對于后者，全品類產品矩陣與全球化布局的雙重拓展，則清晰打開了成長天花板。

從這個角度來看，阿維塔的港股闖關就遠不止是一家企業的估值博弈，更是對“中國式產業聯盟”造車模式的公開路演。資本市場對其的估值分析，也就不單單只是對單一車企成長潛力的評估，而是對“國家隊+頂級供應鏈”協同模式可持續性的深度考量。

這種估值邏輯的延伸，讓阿維塔的成敗超越了企業自身的命運。若能通過上市實現戰略落地，其將為中國汽車產業的合作模式提供從資源整合，到技術突破，再到盈利閉環的完整范本。

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