茅臺(tái)飛天降至1399元，創(chuàng)12年新低，投資者該不該慌，未來怎么走？

實(shí)際上，茅臺(tái)價(jià)格這個(gè)話題從1700開始聊到了1300，短期可能還會(huì)聊到1200！回望歷史，茅臺(tái)幾乎每個(gè)月都在破價(jià)，其價(jià)格僅有2022年底3500元的50%，創(chuàng)下了12年來新低。不過，當(dāng)日數(shù)據(jù)顯示，該價(jià)格拼單量已超8900單，部分鏈接甚至名額告急，而同期散瓶批發(fā)價(jià)僅1550元，形成罕見的電商價(jià)低于批發(fā)價(jià)的倒掛現(xiàn)象。

實(shí)際上從經(jīng)濟(jì)學(xué)看，這并沒有什么奇怪的，供需關(guān)系決定定價(jià)邏輯，所有的高溢價(jià)都是高預(yù)期帶來的流動(dòng)性通脹的結(jié)果，因此，房子、金子、甚至茅臺(tái)，都會(huì)呈現(xiàn)波段性價(jià)格波動(dòng)。

我現(xiàn)在就從經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的角度給大家分析：

首先，和前面說的一樣，供需失衡是此次降價(jià)的根本原因。一方面，茅臺(tái)近年持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，2024年基酒產(chǎn)能已突破5.6萬噸，商品酒供應(yīng)大幅增加。另一方面，流通渠道庫(kù)存積壓嚴(yán)重，經(jīng)銷商庫(kù)存從2023年的1.5個(gè)月攀升至2.8個(gè)月，全行業(yè)社會(huì)庫(kù)存達(dá)1.2億瓶，足夠市場(chǎng)消化7-8個(gè)月。而且臨近年末，部分經(jīng)銷商急于回籠資金，不惜以低于成本價(jià)拋售，形成“賣一瓶虧200元”的惡性循環(huán)，進(jìn)一步壓低市場(chǎng)價(jià)格。

其次，茅臺(tái)現(xiàn)在和電商走的太近，在電商模式下，價(jià)格維持非常困難，哪怕你自己不降價(jià)，電商平臺(tái)的“價(jià)格戰(zhàn)”和“百億補(bǔ)貼也會(huì)成為破價(jià)導(dǎo)火索。尤其是拼多多，其這么多年來，已經(jīng)將茅臺(tái)作為引流利器，通過百億補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)單瓶397元的讓利，用策略性虧損換取新用戶已經(jīng)持續(xù)多年。而電商的高效操作，卻直接打破了傳統(tǒng)經(jīng)銷商的價(jià)格壟斷，目前京東、天貓等平臺(tái)價(jià)格雖還維持在1600-1800元，但拼多多的低價(jià)已徹底沖擊市場(chǎng)信心。并且，茅臺(tái)自身加速直營(yíng)化改革，“i茅臺(tái)”APP與千家終端直營(yíng)試點(diǎn)直接以1499元供貨，還清退350家違規(guī)經(jīng)銷商，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道話語權(quán)持續(xù)弱化。

接著，過去的茅臺(tái)是“社交貨幣”屬性，請(qǐng)客吃飯檔次的標(biāo)桿。但現(xiàn)在，一方面政務(wù)消費(fèi)大幅縮減，而經(jīng)濟(jì)放緩則讓商務(wù)宴請(qǐng)與禮品需求降溫。根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)核心消費(fèi)場(chǎng)景中，自飲比例從2021年的30%升至如今的55%，但自飲消費(fèi)者更青睞小瓶裝，這本身就讓茅臺(tái)客單價(jià)直接下降了18%起步。而年輕群體對(duì)白酒其實(shí)接受度不高，幾次年輕化的品牌策略效果很一般，因此，茅臺(tái)依然是40-60歲核心消費(fèi)群體，其購(gòu)買力下滑，疊加理性消費(fèi)趨勢(shì)，支撐高價(jià)的需求基礎(chǔ)已松動(dòng)！

加上黃金、股市的上漲，曾被視為“液體黃金”的茅臺(tái)，投資屬性已大幅削弱。2021年高峰時(shí)70%的茅臺(tái)被用于囤積炒作，而2025年價(jià)格斷崖式下跌后，黃牛數(shù)量減少60%，二手流通量激增3倍。目前回收價(jià)雖維持在1650-1680元，讓消費(fèi)者1399元購(gòu)得后看似有利可圖，但回收商普遍提醒“行情波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)極高”，投機(jī)客加速離場(chǎng)進(jìn)一步加劇價(jià)格下行壓力，市場(chǎng)NPC（6個(gè)月以內(nèi)的交易者）太少，囤貨的NPL太多（5年起步的老玩家），流動(dòng)性堪憂！

總之，看春節(jié)效應(yīng)吧，春節(jié)前價(jià)格仍有小幅下探可能，不過，茅臺(tái)據(jù)說生產(chǎn)成本約1169元，大幅低于該價(jià)格可能引發(fā)渠道恐慌，并且當(dāng)下的茅臺(tái)已通過減少投放、加強(qiáng)打假等措施控價(jià)，所以我估計(jì)1200-1700元將大箱體！

而中期來看，2026年二季度后，茅臺(tái)價(jià)格有望逐步修復(fù)。因?yàn)槊┡_(tái)新的戰(zhàn)略是“從價(jià)格導(dǎo)向轉(zhuǎn)向秩序?qū)颉保湟呀?jīng)通過規(guī)范電商渠道、清理非授權(quán)賣家等措施穩(wěn)定市場(chǎng)。隨著庫(kù)存消化過半，供需關(guān)系將改善，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)高端消費(fèi)回暖，批發(fā)價(jià)有望回升至1600-1700元，線上價(jià)格向官方指導(dǎo)價(jià)1499元靠攏。

反正，在我看來茅臺(tái)價(jià)格后面會(huì)穩(wěn)定的。作為白酒行業(yè)龍頭，其品牌護(hù)城河與工藝優(yōu)勢(shì)未變，24年海外收入增長(zhǎng)19.27%，已經(jīng)顯示了巨大的國(guó)際市場(chǎng)潛力。而現(xiàn)在的價(jià)格回歸本質(zhì)是“去炒作化”的必然結(jié)果，從“投資品”重回“消費(fèi)品”定位，反而能鞏固長(zhǎng)期消費(fèi)基礎(chǔ)。