日本加息！只是剛剛開始

最近，日本央行行長放了話，將提高日本利率，從0.5%上升到0.75%。

并且還說，希望在利率升至0.75%后，進一步闡明未來的加息路徑。

換句話說，日本這是要持續的加息了。

為什么日本在這個時候加息呢？他們不是聲稱提振經濟嗎？

加息怎么提振經濟？

一、不可能三角

這個世界上有很多不可能三角，正所謂魚和熊掌不可兼得。

今年早些時候，日本就計劃要通過擴張財政來提振經濟。

財政擴張就意味著日本政府要大規模舉債。

我們知道日本政府的債務規模可一點不小！

繼續擴張債務規模，一定會讓市場擔心日本政府能不能如期還錢。

也就是說，當債務規模過大時，主權信用就會受到影響。

反映到國債利率上就會持續上升，現在日本長債利率已經是迭創新高了。

這就會使得日本政府未來要償還的利息越來越多！

日本政府就不想降低國債利率嗎？

它們當然想。如果要實現這個目標，就需要日本央行寬松貨幣！甚至巴不得日本央行直接QE！

如果日本央行真的這樣做了，會發生什么事呢？

我們會看到日元進一步貶值！

高市早苗上臺后，發表了擴張財政的意愿后，日元貶值的速度就更快了。

這就是所謂的魚和熊掌不可兼得！

日本會放任匯率不管嗎？

他們當然想啦，但這事由不得它們，因為日元大幅貶值，不利于美國賴掉債務和制造業回流。

于是，為了穩住匯率，日本央行只能加息！

當市場預期日本會加息后，日元停止貶值，轉而升值。

這就是日本央行加息的背景。

日本央行行長就說道：政府經濟刺激計劃中的其他措施可能會推動經濟增長，理論上也會推高潛在通脹，不過目前還很難說會上升多少。

這話是用物價在打馬虎眼，但真實意圖是要看日本政府的財政擴張會做到什么程度，對匯率有多大的影響。

當然，日本的匯率跟物價本來就是強相關的。由于日本大部分商品都依賴進口，日元貶值，日本的物價當然就要起飛了。

二、日本加息對全球資本市場的影響

了解了日本加息的背景后，我們再看看其對全球資本市場的影響。

過去，由于日本的利率極低，且日本資本市場足夠開放，所以很多資金都在借用日本作為跳板，玩各種套息交易。

比如，從日本借日元，換匯出來去買美債或者美股。

再比如，巴菲特跑去日本發債，買入日本商社的股票，套取分紅！

一旦日本加息，這些套息交易就會被拆掉。這就有可能會引起流動性沖擊。

12月1日，亞太大部分國家以及歐美的股市和債市都出現了下跌，唯有A股和港股是上漲的，中國的國債也沒有受到什么影響。

這就說明中國資本市場跟日本的套息交易沒有多大關系。

但沒有直接關系也不意味著一點影響都沒有，畢竟全球資本本市場都通過各種復雜的對沖組合網絡在一起。

如果沖擊過大，國內也會受到一定的影響。

沖擊會很大嗎？

至少現在看來，沖擊還不會很大。

第一，日本央行提前做預期管理。

這就可以使得資金能有序，緩和的行動，不至于發生踩踏。

第二，日本央行加息的步伐可能不會很快。

第三，日本政府擴張財政的規模會受到不斷攀升的利率制約。

第四，美聯儲即將降息和停止縮表，能一定程度對沖流動性不足。

當下，日本加息主要是影響套息交易，帶來的是流動性沖擊的可能。

日本央行畢竟不是美聯儲，日元也不是美元，它們對全球流動性的長期趨勢起不到決定性作用。

只要節奏控制得好，理論上是可以避免流動性沖擊的。

不過資本市場啥事都有可能發生，所以也要有接受沖擊的準備。

三、當全球央行步調不一致時

過去，我們的老觀念都是加息是利空，降息是利好。

但這里有一個前提，那就是全球央行的步調基本一致。

要放水都是一起放，要緊縮也一起緊縮。

相當于全球屬于同一個封閉的經濟體。

而現在各國都有自己的“鬼胎”，他們的貨幣政策就不一定同步了。

這就會使得局部的流動性出現異常。

比如，之前美國加息，中國降息。

我們看到的是，加息的國家，經濟上行，而降息的國家陷入通縮。跟我們的固有觀點是反著的。

現在日本央行逆著全球而動。那么，是日本受傷呢，還是全球其他國家受傷呢？

日本政府到底能超發多少債務呢？日本的主權信用能維持的住嗎？

美國會任由日本任性嗎？

全球任何一個國家都離不開全球化，但右傾思想又使得一些國家走極端！

全球真是有點亂成一鍋粥了。

好在東大的定力很強，專心致志發展生產力。

一個國際的實力最終都是由其生產力說了算。

其他國家盡情的撕逼，再過一些年，恐怕更難跟東大對抗了。

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