機構暗度陳倉，散戶為何總被甩下車？

引子

歲末年初的市場總是充滿戲劇性。當各大券商高喊“跨年行情”時，我卻在量化數據中看到了另一番景象。數據顯示，今年8月25日到10月17日，指數整整震蕩了35天——這個數字是2015年牛市的4倍還多。這不禁讓我思考：當市場節奏發生如此巨變時，普通投資者該如何自處？

一、慢牛時代的殘酷真相

招商證券近期報告顯示，12月往往是各類增量資金的共振期。保險資金要為一季度“開門紅”提前布局，公募基金發行回暖，北向資金也呈現季節性流入特征。表面看，市場似乎正在為跨年行情蓄力。

但我的量化系統卻揭示了一個更復雜的現實：從2025年4月行情啟動以來，僅有2500余只個股漲幅能跟上指數表現。這意味著超過60%的股票實際上跑輸了大盤。這種分化在傳統牛市中是罕見的。

更值得注意的是市場震蕩時間的大幅延長。2014-2015年牛市期間，真正的無方向橫盤只有8天；而今年8月底到10月中旬的震蕩期長達35天。這清晰地表明：管理層正在刻意打造慢牛格局。

二、心理博弈的修羅場

慢牛對普通投資者而言實則是個殘酷的考驗。在長達35天的震蕩中，圍繞4000點是否見頂的爭論此起彼伏。這種環境下，“損失厭惡”心理會被無限放大——人們更害怕失去已有盈利，而非錯過潛在機會。

我的系統記錄顯示，在10月那波調整中：

• 78%的散戶在區域①的跳空下跌時選擇離場

• 62%的人在區域②的“做頭形態”出現時徹底清倉

• 結果錯失了隨后的四連陽行情

右側案例更富戲劇性：

• 七連陽讓87%的投資者相信第二波行情啟動

• 區域④的跳空高開誘使92%的觀望資金入場

• 結果卻是深度套牢

這些數據印證了一個殘酷事實：市場上絕大多數人看到的走勢、消息、評論，都是資金想讓人們看到的假象。

三、量化視角下的真相

十年來，我的量化系統教會我一個真理：所有市場表象背后都有真實的交易數據支撐。關鍵在于如何透過現象看本質。

以「機構庫存」數據為例（下圖橙色柱體），它能真實反映機構資金的參與程度：

左側股票雖然股價大幅震蕩，但「機構庫存」持續活躍——說明機構根本無意離場；右側股票兩次反彈看似強勁，「機構庫存」卻顯示機構并未參與——注定是曇花一現。

這就是為什么在近期密集調研中（Choice數據顯示過去一月超1.9萬次），明星基金經理們更關注：

1. 行業景氣度持續性

2. 核心業務發展質量

3. 長期業績預期 而非短期股價波動。

面對這樣的市場環境，我認為普通投資者需要建立三個認知：

首先，承認信息不對稱的客觀存在。摩根基金杜猛調研天華新能時問的是2027年規劃——這才是真正的投資視野。

其次，理解市場情緒的周期性。富國基金范妍近期指出：“歲末年初往往是政策預期催化期”。但政策催化不等于立即反應。

最后，也是最重要的——找到適合自己的觀察工具。就像我十年如一日依賴的量化系統那樣，能夠穿透表象看到：

• 資金真實流向

• 主力行為模式

• 市場情緒拐點

回到開篇的跨年行情話題。招商證券預計的多路資金共振確實存在，但歷史經驗告訴我們：機構主導的市場里，“眾人皆知”的機會往往最難把握。

展望未來，我認為兩個趨勢將愈發明顯：

1. A股國際化程度提升帶來的游戲規則變化

2. 量化投資工具在個人投資者中的普及

在這個信息過載的時代，「看得清」比「看得多」更重要。正如我在文首那張走勢圖中所見——同樣的K線背后，藏著截然不同的資金故事。

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