霸王茶姬Q3總凈收入下滑9.4% 海外GMV增長(zhǎng)75.3%成新引擎

【億邦原創(chuàng)】日前，新茶飲品牌霸王茶姬公布2025年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，截至9月30日，霸王茶姬全球門店數(shù)達(dá)7338家，第三季度總GMV為79.30億元，凈收入32.08億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.03億元。海外業(yè)務(wù)GMV突破3億元，同比增幅達(dá)75.3%，環(huán)比增長(zhǎng)27.7%，連續(xù)兩個(gè)季度保持超75%的增速。

公告顯示，霸王茶姬已實(shí)現(xiàn)連續(xù)11個(gè)季度盈利。截至2025年9月30日，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金、定期存款共91.42億元，且無任何有息負(fù)債，現(xiàn)金流健康。財(cái)報(bào)公布，公司董事會(huì)決定派發(fā)特別現(xiàn)金股息，總額約1.77億美元，股東持有的每股普通股或每份ADS將獲得0.92美元。截至2025年12月8日休市登記在冊(cè)的普通股和ADS持有人有資格獲得股息。

1、外賣大戰(zhàn)刺激銷量下降 總GMV同比下降6.2%

具體來看財(cái)務(wù)情況，第三季度，霸王茶姬總凈收入為32.083億元人民幣，同比下降9.4%，環(huán)比下降3.7%。2024年同期為35.412億元。其中，來自加盟店的凈收入為28.116億元，較去年同期下降，占公司凈收入總額的87.6%。

霸王茶姬首席財(cái)務(wù)官黃鴻飛在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，銷量下降主要由于中國(guó)外賣平臺(tái)為刺激消費(fèi)流量而加劇的補(bǔ)貼競(jìng)爭(zhēng)。在大中華區(qū)，總GMV同比下降6.2%至76.292億元，大中華區(qū)茶館的平均GMV為378506元，同比下降。

不過，自營(yíng)店業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。2025年第三季度來自自營(yíng)店的凈收入為3.967億元，較2024年同期的2.422億元增長(zhǎng)63.8%，主要得益于在中國(guó)大陸及海外市場(chǎng)自營(yíng)門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。來自自營(yíng)店的凈收入占公司凈收入總額的12.4%。

在成本方面，材料成本、倉儲(chǔ)及物流費(fèi)用為14.818億元，較2024年同期的17.653億元下降16.1%。下降主要源于門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張放緩導(dǎo)致的原材料、包裝材料及設(shè)備成本降低，以及通過擴(kuò)大供應(yīng)商基礎(chǔ)和增強(qiáng)議價(jià)能力改善了采購成本控制。

自營(yíng)店運(yùn)營(yíng)成本為2.714億元，較2024年同期的1.394億元增長(zhǎng)94.7%，主要由于在中國(guó)大陸及海外市場(chǎng)新增了215家自營(yíng)店。銷售及營(yíng)銷費(fèi)用為3.045億元，較2024年同期的3.517億元下降13.4%。一般及行政費(fèi)用為5.174億元，較2024年同期的3.239億元增長(zhǎng)59.7%。

利潤(rùn)率方面，黃鴻飛在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，通過從凈收入中扣除材料成本、倉儲(chǔ)和物流費(fèi)用計(jì)算得出的第三季度毛利潤(rùn)達(dá)到17.265億元人民幣，毛利率為53.8%。這標(biāo)志著同比的穩(wěn)健改善，高于去年第三季度的50.1%。

黃鴻飛指出，利潤(rùn)率改善主要源于兩個(gè)因素：第一是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益擴(kuò)大的益處，第二是持續(xù)采購優(yōu)化舉措帶來的采購成本下降。

2025第三季度非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為5.028億元人民幣，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)率為15.7%，黃鴻飛指出“這反映了我們商業(yè)模式的潛在韌性。”

2、海外市場(chǎng)成重要增長(zhǎng)引擎 馬來門店突破200家

海外業(yè)務(wù)成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。第三季度霸王茶姬海外市場(chǎng)GMV突破3億元，同比增幅達(dá)75.3%，環(huán)比增長(zhǎng)27.7%，連續(xù)兩個(gè)季度保持超75%的增速。霸王茶姬全球茶館網(wǎng)絡(luò)達(dá)到7338家，第三季度凈新增300家茶館，其中海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了54家凈新增茶館。

新市場(chǎng)拓展方面，其成功進(jìn)入了包括菲律賓和越南。在馬來西亞的門店數(shù)量已超過200家。黃鴻飛指出，海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要得益于戰(zhàn)略性的門店擴(kuò)張和日益增長(zhǎng)的品牌知名度。

此外，公告指出，霸王茶姬會(huì)員生態(tài)系統(tǒng)保持強(qiáng)勁。截至第三季度末，注冊(cè)會(huì)員總數(shù)達(dá)到2.22億，環(huán)比增加1500萬，同比增長(zhǎng)36.7%。與此同時(shí)，加盟商網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)出顯著的穩(wěn)定性。門店關(guān)店率連續(xù)三個(gè)季度保持在0.3%的低位。

3、半年未更新品惹爭(zhēng)議 張俊杰宣布啟動(dòng)4.0菜單戰(zhàn)略

引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的一點(diǎn)是，根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，自6月以來，霸王茶姬全國(guó)范圍上新僅4款產(chǎn)品，其中兩款為經(jīng)典大單品“伯牙絕弦”的迭代版本（低咖啡因版、花香版）。這意味著近半年內(nèi)，真正意義上的全新產(chǎn)品僅有6月推出的“荔枝紅茶”與7月推出的“滇橄欖”。若將統(tǒng)計(jì)范圍擴(kuò)大至全年，其2025年至今的新品數(shù)量為8款。

相比同行，霸王茶姬的產(chǎn)品架構(gòu)一貫較為精簡(jiǎn)，當(dāng)前在售飲品約25款。這一特點(diǎn)源于其創(chuàng)始人的商業(yè)構(gòu)想：張俊杰曾將品牌模式總結(jié)為，以中國(guó)文化實(shí)現(xiàn)品牌差異化，以15-20元價(jià)位段定位中間市場(chǎng)，并以“茶拿鐵”邏輯打造大單品，高度關(guān)注復(fù)購率，追求“大單品+效率”的快速規(guī)模化路徑。

從其招股書數(shù)據(jù)看，2022年至2024年，霸王茶姬的年上新數(shù)量分別為14款、22款和15款，而今年的上新節(jié)奏顯得更為遲緩。

在此背景下，張俊杰在11月28日的財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露將推動(dòng)4.0菜單全面落地，拓展早餐、晚間消費(fèi)場(chǎng)景的同時(shí)推出“特調(diào)純茶”等新品類優(yōu)化產(chǎn)品制作呈現(xiàn)方式增強(qiáng)體驗(yàn)感。他指出，這一戰(zhàn)略思路或?qū)⑼綉?yīng)用于東北市場(chǎng)，通過差異化競(jìng)爭(zhēng)避開低價(jià)內(nèi)卷，契合東北地區(qū)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。

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