理想汽車三季度營收降36.2%，連續11個季度盈利記錄被終結，未來利潤率或持續下滑

日前理想汽車發布2025年第三季度業績數據顯示，第三季度公司實現營收274億元，上年同期為428.7億元，同比下降36.2%；毛利為45億元，去年同期為92億元，同比下滑51.6%；毛利率為16.3%，去年同期為21.5%；第三季度理想汽車總交付量為93211輛，同比下滑 39.0%。前三季度實現營收為835億元。

而財務數據大規模下滑的背后是理想汽車正遭遇的銷量困境。該財報標志著理想汽車自2022年第四季度以來，長達11個季度連續盈利紀錄的終止。該季報的“慘淡”，是其從單一爆款增程路線，向“增程與純電并重”戰略轉型過程中，遭遇市場激烈競爭和內部調整陣痛的集中體現。還可預見的是，2026年其利潤率或將持續下滑，估值缺乏吸引力。

連續11季度盈利記錄被終結

理想汽車三季度財報的核心數據全面承壓，是其當前所處發展階段多重白熱化挑戰的集中體現。

數據顯示，三季度理想汽車營收為274億元，同比下降36.2%，環比下降9.5%。其中，作為收入核心的車輛銷售收入為258.67億元，同比下滑幅度達37.4%，該數據直接反映了終端市場銷量的疲軟狀況。

在盈利能力方面，第三季度整體毛利率為16.3%，車輛毛利率為15.5%，同比均出現超5個百分點的下滑。值得關注的是，本季度公司凈虧損6.24億元，經營虧損為12億元，經營利潤率為-4.3%。

從具體分析看，增程市場的萎縮讓理想核心優勢瓦解，其試圖轉型純電尋找新的增長點，但卻不及預期。尤其是i6、i8上市遇冷，兩者月銷量均不到6000輛，與“月銷破萬”的預期相去甚遠。值得關注的是，MEGA召回事件不僅讓理想在純電市場“旗艦”形象受挫，更是理想汽車由盈轉虧的直接因素。財報顯示，三季度公司毛利率16.3%，毛利為44.69億元；若剔除MEGA召回支出影響，則毛利率為20.4%。以此計算，召回事件令理想三季度損失超11億元。

面對大幅下滑的數字矩陣，董事長兼CEO李想表示，2025年理想汽車經歷了產品周期、公關輿情、供應鏈爬產和政策變化等帶來的各種挑戰，這些因素對交付和經營產生了巨大的影響。

其他車企業績方面，比亞迪發布2025年三季度財報顯示，公司前三季度總營收5663億元，同比增長12.7%；實現歸屬于母公司股東凈利潤233億元；研發費用437億元，同比增長31.3%。銷量方面，比亞迪旗下新能源汽車累計銷量超1400萬臺。2025年1-9月，比亞迪集團新能源汽車銷量3,260,146臺，同比增長18.6%。

小鵬汽車2025年三季度財報顯示，公司第三季度總交付116,007臺智能電動汽車，創歷史新高，同比增長149.3%，環比增長12.4%；公司營收達203.8億元，創歷史新高，同比增長101.8%；公司毛利率達20.1%，創歷史新高，同比提升4.8個百分點；公司汽車毛利率達13.1%，同比提升4.5個百分點。業內人士還預測，小鵬汽車2025年第四季度交付指引預計為125,000臺至132,000臺新車，同比增加36.6%至44.3%；營收預期為215億元至230億元，同比增加33.5%至42.8%。

面對這一串串同行們的精彩業績數據，或許白熱化鏖戰的市場在考驗理想汽車的戰略定力、運營效率和抗風險能力。

內外疊加及新舊動能轉換陣痛

當下理想面臨的新能源汽車競爭環境已發生根本性變化，從“開創藍海”進入“紅海搏殺”。

業內分析人士認為，第三季度理想汽車業績下滑是內外部因素疊加、新舊動能轉換陣痛的直接體現。首先，產品周期處于低谷。理想正處于從單一增程路線向“增程+純電”雙線戰略轉型的關鍵期。主力增程車型L系列（L7/L8/L9）處于改款換代前夕，消費者持幣觀望。而作為第二增長曲線的新車型（如純電MPV MEGA）市場反響不及預期，未能有效承接銷量，導致產品線“青黃不接”。

其次，主動降價侵蝕利潤。為提振銷量、應對競爭并清理舊款庫存，理想在三季度進行了大規模的官方降價和終端促銷。例如，特斯拉、比亞迪等巨頭持續主導價格下探，迫使所有參與者跟進，行業“以價換量”成為常態，嚴重擠壓了理想的盈利空間。這雖然短期內刺激了部分需求，但直接導致單車平均售價和毛利率大幅下滑，是凈利潤暴跌的核心原因。

再者，是戰略與執行挑戰。公司從依賴少數爆款的模式，轉向管理更復雜的多車型矩陣。在供應鏈管理、營銷資源分配和銷售體系轉型上遇到挑戰，內部進行了組織調整，例如引入華為背景高管、銷售體系改革等重大舉措，這些舉措在短期內都影響了運營效率。

總之，理想三季報是一次嚴峻的壓力測試，暴露了其在行業劇變和戰略升級過程中的脆弱性。公司已展現出快速反應和調整的能力，但其真正的考驗在于能否在技術、產品和成本等多個維度上，系統性地重建長期競爭優勢。未來幾個季度的數據，尤其是毛利率和純電車型的銷量占比，將是觀察其轉型是否步入正軌的核心風向標。

新的起點，銷量利潤率或持續下滑

痛定思痛。之所以基于此，李想表示，四季度開始公司將全面回歸創業公司模式。

他所謂的“創業公司模式”概括為四個方面。首先，強調深度對話而非繁瑣匯報。其次，聚焦用戶價值而非機械完成任務。再者，追求持續提升效率而非占有更多資源。另外，直接識別并解決關鍵問題，而非在組織內制造信息不對稱。

伴隨管理模式的回歸，理想汽車同步明確了技術方向、產品策略和國際化布局。

值得關注的是，面對當前新能源汽車行業的內卷，近年來車企扎堆入局具身智能領域，包括比亞迪、特斯拉、小鵬、長安等紛紛踏入這一賽道。理想汽車正加大人工智能等領域的投入力度，三季度研發費用達30億元，預計全年研發投入將達120億元，其中超過一半用于人工智能領域。但具身智能產品難以迅速上市發售，短時間難以給理想的業績帶來實質性助力。在產品策略上，理想決定回歸“單品爆款”邏輯，即大幅削減單款車型的SKU數量，聚焦單一頂級配置并將其打磨至極致。

此外，理想汽車還正加速拓展海外圍獵。據了解，2025年理想汽車完成中東、中亞以及北非核心區域初步布局，2026年將按計劃逐步拓展拉丁美洲、歐洲以及東南亞市場，實現全球重點市場全覆蓋。

不過，思想很豐滿，但現實很骨感。業內券商機構對理想的未來并不看好。

招銀國際分析師認為，當下受市場競爭加劇、價格戰影響及新一代車型推出前的過渡期壓力等的影響，理想汽車2025年第四季度至2026年第一季度或將面臨銷量和毛利率雙重下滑的風險。不僅如此，2026年第一季度中國汽車市場需求可能面臨政策收緊（如電動車購置稅減免縮減）的挑戰，這些都將進一步加劇理想汽車的壓力。