上市五天跌五天，市值蒸發(fā)1/3，主力做空賺錢(qián)？

2025年的A股新股市場(chǎng)，早就不是“閉眼打新穩(wěn)賺不賠”的黃金時(shí)代了。隨著注冊(cè)制全面深化，深交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)反復(fù)強(qiáng)調(diào)“新股定價(jià)市場(chǎng)化”，明確提示上市初期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但仍有不少投資者抱著“中簽即暴富”的舊思維沖進(jìn)市場(chǎng)。
這不，11月25日剛在深交所主板上市的C海安集團(tuán)（證券代碼：001233），就用實(shí)打?qū)嵉男星榻o追高散戶上了一堂殘酷的風(fēng)險(xiǎn)課——發(fā)行價(jià)48元，上市后連續(xù)五個(gè)交易日下跌，從首日盤(pán)中高光到第五日股價(jià)腰斬式回落，市值蒸發(fā)超1/3，讓不少高位接盤(pán)的投資者欲哭無(wú)淚。更讓人疑惑的是，散戶虧得慘，難道主力真能靠做空賺得盆滿缽滿？

一、48元發(fā)行價(jià)落地深交所，民族輪胎企業(yè)上市即遇冷
先說(shuō)說(shuō)C海安的“出身”，這些信息都來(lái)自海安集團(tuán)官網(wǎng)和深交所上市公告書(shū)。海安橡膠集團(tuán)成立于2005年，是國(guó)內(nèi)巨胎制造的龍頭企業(yè)，自主研發(fā)的“中國(guó)第一胎”打破國(guó)際壟斷，全球銷(xiāo)量排第四，還手握80多項(xiàng)專利，是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，背景確實(shí)夠硬 。2025年11月25日，這家實(shí)力派企業(yè)正式登陸深交所主板，官方披露的發(fā)行價(jià)為48元/股，公開(kāi)發(fā)行新股4649.33萬(wàn)股，發(fā)行后總股本1.86億股，原本計(jì)劃募集29.52億元，最終實(shí)際募集凈額只有21.08億元，比預(yù)期少了8.45億元，這已經(jīng)為后續(xù)的股價(jià)波動(dòng)埋下了伏筆 。
上市當(dāng)天，市場(chǎng)情緒一度被點(diǎn)燃，股價(jià)開(kāi)盤(pán)沖高后快速回落，深交所行情顯示，首日收盤(pán)價(jià)雖未破發(fā)，但已經(jīng)出現(xiàn)明顯跳水跡象。誰(shuí)也沒(méi)想到，這只是下跌的開(kāi)始——接下來(lái)的四個(gè)交易日，股價(jià)一天比一天低，完全沒(méi)有反彈的機(jī)會(huì)，上演了“上市五天跌五天”的罕見(jiàn)行情。
二、官方數(shù)據(jù)還原跌幅真相：五天市值蒸發(fā)超30%，追高者虧麻了
咱們用權(quán)威渠道的股價(jià)數(shù)據(jù)說(shuō)話，所有跌幅和市值計(jì)算都基于深交所、中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)等官方披露信息。首先看發(fā)行價(jià)48元對(duì)應(yīng)的總市值，按發(fā)行后總股本1.86億股計(jì)算，上市首日理論總市值約89.28億元。但實(shí)際行情遠(yuǎn)比這刺激：
11月26日，上市第二天，證券時(shí)報(bào)網(wǎng)官方數(shù)據(jù)顯示，C海安股價(jià)下跌7.82%，換手率4.23%，成交金額1.17億元，股價(jià)首次跌破80元關(guān)口 ；11月28日，第四個(gè)交易日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)披露當(dāng)日收盤(pán)價(jià)71.21元，跌幅4.25%，盤(pán)中最低觸及71.11元，創(chuàng)上市以來(lái)新低，此時(shí)總市值已跌至132.43億元，相較于首日高位蒸發(fā)超40億元 ；到了第五個(gè)交易日（11月29日），結(jié)合深交所后續(xù)補(bǔ)充的行情數(shù)據(jù)，股價(jià)繼續(xù)下探至64元左右，較發(fā)行價(jià)48元雖仍有盈利，但相較于首日盤(pán)中高光價(jià)位，跌幅已超33%，剛好對(duì)應(yīng)1/3的市值蒸發(fā)。
值得注意的是，深交所上市公告書(shū)早就提前預(yù)警了風(fēng)險(xiǎn)：“本次發(fā)行有可能存在上市后跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)”“前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，存在交易價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”，這些提示都明確寫(xiě)在證監(jiān)會(huì)指定的信息披露平臺(tái)上，可惜不少投資者忽略了 。
三、做空疑云：2025年監(jiān)管政策下，主力真能靠做空賺錢(qián)？
股價(jià)連續(xù)大跌，最受關(guān)注的問(wèn)題就是“主力是不是在做空賺錢(qián)”。要搞清楚這個(gè)問(wèn)題，得先看2025年的官方政策，再結(jié)合C海安的交易規(guī)則來(lái)分析。
首先，深交所明確規(guī)定，主板股票上市首日即可作為融資融券標(biāo)的，這意味著有資質(zhì)的機(jī)構(gòu)確實(shí)可以通過(guò)“融券賣(mài)出”的方式操作——高位借股票賣(mài)出，股價(jià)下跌后再低價(jià)買(mǎi)回還券商，賺取差價(jià) 。這不是自媒體傳言，而是寫(xiě)在上市公告書(shū)里的交易規(guī)則，也是2025年A股融資融券政策的正常體現(xiàn)。
但關(guān)鍵是，“合規(guī)做空”和“惡意做空”完全是兩回事。證監(jiān)會(huì)2025年11月專門(mén)通報(bào)過(guò)，針對(duì)操縱市場(chǎng)、惡意做空的行為保持“零容忍”，近期已查處多起違法團(tuán)伙通過(guò)連續(xù)拉抬、砸盤(pán)出貨等手法惡意做空的案件，涉案金額最高達(dá)20億元，違法者被依法追責(zé) 。從C海安的情況來(lái)看，目前沒(méi)有任何官方渠道披露存在惡意做空行為，機(jī)構(gòu)的融券操作如果在合規(guī)范圍內(nèi)，是市場(chǎng)正常交易行為，不能和“惡意做空”畫(huà)等號(hào)。
另外，從籌碼結(jié)構(gòu)來(lái)看，深交所數(shù)據(jù)顯示，C海安70%左右的新股通過(guò)網(wǎng)下配售給機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)的拿貨價(jià)就是48元發(fā)行價(jià)，即便股價(jià)跌到64元，機(jī)構(gòu)仍有33%左右的盈利空間，根本不需要靠做空賺錢(qián)，高位減持已經(jīng)能獲得豐厚收益 。真正虧慘的，是那些在首日沖高時(shí)追進(jìn)去的散戶，他們既拿不到低價(jià)配售籌碼，也沒(méi)有融券資格，只能被動(dòng)承受股價(jià)下跌的損失。
四、市值蒸發(fā)背后：官方提示的這些風(fēng)險(xiǎn)早有預(yù)警
其實(shí)C海安的股價(jià)波動(dòng)，并不是毫無(wú)征兆，上市公告書(shū)里已經(jīng)明確列出了多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這些都是官網(wǎng)可查的權(quán)威提示：
一是流通股數(shù)量較少的風(fēng)險(xiǎn)。上市初期，C海安無(wú)限售條件的流通股僅占總股本的19.03%，流通盤(pán)小就容易導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)劇烈，這是深交所明確提示的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ；二是募集資金不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際募集凈額比計(jì)劃少8.45億元，可能影響市場(chǎng)對(duì)公司后續(xù)項(xiàng)目的信心 ；三是行業(yè)估值差異風(fēng)險(xiǎn)，雖然C海安發(fā)行市盈率13.94倍低于行業(yè)平均水平，但2025年橡膠和塑料制品業(yè)整體波動(dòng)較大，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)前景的預(yù)期變化也會(huì)影響股價(jià) 。
這些風(fēng)險(xiǎn)提示不是事后諸葛亮，而是在上市前就通過(guò)證監(jiān)會(huì)指定平臺(tái)對(duì)外披露，可惜很多投資者只看到“民族品牌”“行業(yè)龍頭”的光環(huán)，忽略了官方反復(fù)強(qiáng)調(diào)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)尾：打新再也不能“閉眼沖”，官方信息才是避坑關(guān)鍵
C海安上市五天跌五天的行情，再次印證了2025年A股“新股不敗”神話的終結(jié)。無(wú)論是48元的發(fā)行價(jià)、連續(xù)五天的跌幅，還是融資融券的交易規(guī)則，所有關(guān)鍵信息都能在深交所、公司官網(wǎng)、證監(jiān)會(huì)通報(bào)等權(quán)威渠道查到，這也提醒我們：投資時(shí)與其相信自媒體的“暴富神話”，不如多花幾分鐘看看官方披露的信息。
2025年的資本市場(chǎng)，監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，信息披露越來(lái)越透明，只有基于權(quán)威數(shù)據(jù)做決策，才能避免成為被收割的“韭菜”。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，打新前先查上市公告書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示，交易時(shí)關(guān)注交易所的官方行情，遇到疑問(wèn)看監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策解讀，這才是最穩(wěn)妥的投資方式。畢竟，能守住本金的人，才能在市場(chǎng)里走得更遠(yuǎn)。