開盤暴漲近470%！最貴新股“摩爾線程”為何引爆市場？

一張中簽率為萬分之三點六的新股申購憑證，上市首日讓3.36萬投資者賬戶里多出了近27萬元。這是今天科創板新股“摩爾線程”創造的財富故事。

作為“國產GPU第一股”，摩爾線程今日在科創板掛牌上市。開盤股價報650元，較114.28元的發行價暴漲468.78%，盤中更一度漲超500%，最高觸及688元。

按開盤價計算，中一簽（500股）的投資者賬面盈利達26.786萬元。開盤后公司總市值一度站上3000億元，超過了發行時537.15億的估值近5倍。

市場狂熱

今日上市的摩爾線程，其股價走勢堪稱資本市場的一場表演。開盤價格比發行價高出近4.7倍，最終將超過3萬名中簽投資者的單簽盈利鎖定在近27萬元。

這波狂熱在上市前就已顯現。公司網上發行有效申購戶數達482.66萬戶，而中簽號碼僅3.36萬個。據此計算，網上發行的最終中簽率僅為0.036%，意味著成功“打新”的難度極高。

市場的追捧也反映在極低的棄購率上。此次發行網上投資者棄購數量僅為2.93萬股，棄購率0.174%，棄購金額334.86萬元。作為承銷商的中信證券最終包銷比例僅0.04%，顯著低于今年IPO項目0.1%-0.5%的通常包銷比例。

摩爾線程此次上市創下了多項科創板紀錄。公司從IPO申請受理到成功過會僅用時88天，這一“國家隊”速度被視為某種政策態度的體現。

公司114.28元/股的發行價創下2025年A股新股發行價新高。此次發行募集資金總額近80億元，主要用于新一代AI訓推一體芯片、圖形芯片及AI SoC芯片的研發項目。

投資機構的熱情同樣高漲。113家私募的2019只產品合計獲配50.17萬股，金額5734.10萬元，其中49家為百億級私募。獲配前十的私募均為量化機構。

盡管市場情緒高漲，但公司上市公告書中明確提示了多項風險。其發行價對應的2024年攤薄后靜態市銷率達122.51倍，已高于當時同行業可比公司111.23倍的平均水平。

公司發行后總股本為4.70億股，但上市初期無限售流通股僅2938.24萬股，占總股本的6.25%。這種流通股數量較少的情況，可能導致流動性不足的風險。

根據科創板交易規則，新股上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制，且上市首日即可作為融資融券標的。這些因素都可能加劇股價的波動。

業績與展望

財務數據顯示，摩爾線程仍處于持續虧損狀態。公司2022年至2024年歸母凈利潤分別為-18.94億元、-17.03億元和-16.18億元。

不過，公司的營收增長迅速，2025年前三季度營收已達7.85億元，超過了過去三年的營收總和，同比增長182%。今年上半年虧損收窄至2.71億元。

摩爾線程管理層預計，公司最早可于2027年實現合并報表盈利。截至2025年6月30日，公司累計未彌補虧損為16.04億元。

作為國產GPU企業，摩爾線程面臨激烈的市場競爭。公司主要面向AI、云與數據中心、高性能渲染和視頻加速場景。

在全球市場，英偉達處于壟斷地位。公司此前在對問詢函的回復中表示，英偉達在全球AI芯片市場的份額超過80%，國內市場本土品牌AI芯片的市場滲透率雖呈上升趨勢，但競爭格局尚未明朗。

在國內市場，摩爾線程列出的可比上市公司包括海光信息、寒武紀和景嘉微。與這些公司相比，寒武紀已開始扭虧，今年前三季度實現盈利；海光信息去年凈利潤達19.31億元。

與摩爾線程上市首日大漲形成反差的是，多只摩爾線程概念股今日集體下跌。

截至今日盤中，和而泰跌9.4%，盈趣科技跌5.29%，初靈信息跌7.66%，中科藍訊跌8.88%，聯美控股跌7.4%，宏力達跌6.09%。

這些概念股大多直接或間接持有摩爾線程的股份。值得注意的是，在9月底摩爾線程IPO過會后，這些概念股股價曾一度走強，但如今隨著摩爾線程正式上市，股價并未隨之繼續走強。

另一家國產GPU廠商沐曦股份今日也正式開啟申購，發行價格為104.66元/股。根據初步詢價結果，共有288家網下投資者管理的7962個配售對象提交了報價，網下申購倍數高達2227.6倍，超過了摩爾線程的申購熱度。

688元是摩爾線程盤中達到的最高股價，較發行價上漲超過500%。但隨著交易進行，股價從高點回落，市場對這家“國產GPU第一股”的估值爭議開始顯現。

公司上市初期流通股僅占總股本的6.25%，這種股權結構可能放大市場波動。投資者還需注意的是，公司仍處于持續虧損狀態，預計最早2027年才能實現盈利。

摩爾線程創始人張建中曾是英偉達全球副總裁，公司團隊也帶有濃厚的“英偉達基因”。隨著今天股價飆升，這家被譽為“中國英偉達”的公司已站在資本市場聚光燈下，其后續表現將直接影響國產GPU行業的市場信心。