保險(xiǎn)板塊大漲！風(fēng)險(xiǎn)因子再度下調(diào)，壯大“耐心資本”，險(xiǎn)資入市進(jìn)一步打開(kāi)空間

周五，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，下調(diào)保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子，進(jìn)一步提升險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)的資本使用效率，為險(xiǎn)資入市持續(xù)打開(kāi)空間。

此次調(diào)整涵蓋三大領(lǐng)域：長(zhǎng)期持有滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3降至0.27；科創(chuàng)板普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4降至0.36；出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)和準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)因子也同步下調(diào)。

消息公布后，A股保險(xiǎn)板塊周五大幅拉升，中國(guó)太保漲超6%，中國(guó)平安漲超5%，中國(guó)人保、中國(guó)人壽等跟漲。

分析認(rèn)為，這一政策調(diào)整將培育壯大耐心資本，通過(guò)差異化設(shè)置鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，對(duì)活躍資本市場(chǎng)具有積極意義。

監(jiān)管出手：下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子

根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局12月5日發(fā)布的通知，本次風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)整主要涉及三個(gè)方面。保險(xiǎn)公司持倉(cāng)時(shí)間超過(guò)三年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27，該持倉(cāng)時(shí)間根據(jù)過(guò)去六年加權(quán)平均持倉(cāng)時(shí)間確定。持倉(cāng)時(shí)間超過(guò)兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36，該持倉(cāng)時(shí)間根據(jù)過(guò)去四年加權(quán)平均持倉(cāng)時(shí)間確定。

此外，保險(xiǎn)公司出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)因子從0.467下調(diào)至0.42，準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)因子從0.605下調(diào)至0.545。

上次調(diào)整是在2023年9月10日，9月10日的通知將滬深300指數(shù)成分股風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3，科創(chuàng)板股票風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4，公募基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）未穿透部分風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5。

資本效率提升：為險(xiǎn)資入市打開(kāi)空間

一般而言，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子是保險(xiǎn)公司投資和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的資本占用。就市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言，風(fēng)險(xiǎn)因子越高，要求的最低資本越多，對(duì)資本的占用和消耗就越多。下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子意味著保險(xiǎn)公司的資本使用效率可以得到提高。

風(fēng)險(xiǎn)因子的降低，意味著保險(xiǎn)公司可以將更多資金投入資本市場(chǎng)，為險(xiǎn)資入市進(jìn)一步打開(kāi)空間，對(duì)活躍資本市場(chǎng)有一定意義。本次調(diào)整通過(guò)差異化設(shè)置持倉(cāng)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)長(zhǎng)期投資的鼓勵(lì)導(dǎo)向。

消息發(fā)布當(dāng)日，A股保險(xiǎn)板塊立即作出反應(yīng)。周五保險(xiǎn)股集體拉升，中國(guó)太保漲超6%，中國(guó)平安漲超5%，中國(guó)人保、中國(guó)人壽等跟漲，顯示市場(chǎng)對(duì)政策利好的積極響應(yīng)。

培育耐心資本：差異化監(jiān)管引導(dǎo)長(zhǎng)期投資

談及對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響方面，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，通知針對(duì)保險(xiǎn)公司投資的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股以及科創(chuàng)板股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，根據(jù)持倉(cāng)時(shí)間進(jìn)行了差異化設(shè)置，以培育壯大耐心資本、支持科技創(chuàng)新。

此次調(diào)整還涉及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面。通知調(diào)整了保險(xiǎn)公司出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)因子、準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)因子，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司加大對(duì)外貿(mào)企業(yè)支持力度、有效服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。

此外，2023年9月發(fā)布的通知還要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長(zhǎng)期考核，在償付能力季度報(bào)告摘要中公開(kāi)披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率，進(jìn)一步強(qiáng)化長(zhǎng)期投資導(dǎo)向。