從賣軟件到建生態，AI醫療公司轉型底色幾何？

提起醫療信息化公司，很多投資者的第一反應便是“賣軟件”的，諸如衛寧健康、久遠銀海、創業慧康等公司，最早是靠HIS（醫院信息系統）業務起家，相關公司通過公開的招標采購、代理商、基層診療系統升級等方式完成入院，攢到了創業的第一桶金。伴隨AI醫療浪潮的開啟，醫療信息化公司開啟了自己的轉型之路。從傳統的賣軟件公司，開始搭建AI醫療的生態圈，完成患者、醫生、醫院、醫保局、藥店、藥企、械企等生態鏈的閉環化建設。

業績承壓，轉型迫在眉睫

從2025年三季報的角度來看，大部分醫療信息化公司都呈現業績下滑態勢，營收和凈利潤雙降，醫療反腐加上醫保控費，深化三明醫改、DRG/DIP，支付端需求下降，付費客戶采購訂單單價減少，公司本身在研發端投入成本加大，多方面因素致使醫療信息化公司今年在二級市場的表現一般。

醫療信息化上市公司營收表現

資料來源：上市公司年報

相較于人工智能在其他領域的運用，AI醫療被譽為人工智能皇冠上的明珠，在游戲、智能駕駛、社交、物流、電商、供應鏈等領域，人工智能的滲透率已經達到方方面面。但是在醫療領域，AI+醫療的探索還停留在基礎應用層層面，很多深層次的應用還有待進一步挖掘。

常見的AI醫療應用場景便是AI制藥、AI影像診斷、電子病歷、輔助問診、健康管理等。有些應用場景已經實現盈利，有些應用場景還在探索階段。制藥公司、CRO公司會切入AI制藥領域，因為本身公司有生物學和計算機復合團隊，通過AI制藥來加速藥物研發，提升效率。大部分醫療信息化公司，都會將自己的軟件系統迭代升級，去開發影像診斷、電子病歷等和醫院診療有強結合的場景。

AI在醫療健康的運用，按照最終的成效端而言，分為價值鏈和臨床鏈兩部分，前者是圍繞藥企的研發、臨床試驗、準入上市、市場/銷售的價值鏈展開；后者是圍繞臨床流程中的預防、篩查、診斷、治療、康復（管理）展開。

相較于游戲、智能家居、導航等領域，AI目前在醫療的運用主要是起到一個放大器的作用。已經有商業化的成熟產品/服務可售賣，AI作為流量提升工具、轉化率提升工具、客單價提升工具，成本控制和人力替代工具，在收入端和成本端發揮放大器的作用。當然，不少AI醫療公司也會依賴AI提供全新的產品/服務，探索全新的商業模式。客觀而言，從三季報來看，不少醫療信息化公司在轉型AI醫療的道路上毛利率都出現了毛利率下滑的情況，高企的成本端以及商業變現難的問題依然在困擾著從業者。

醫療信息化上市公司毛利率表現

資料來源：上市公司年報

通過三季報，可以發現不少醫療信息化公司都搭建了自己的醫療大模型，將AI能力深度植入醫療數字化（診療流程）、公共衛生數字化（疾病防控）、醫療數據要素（數據價值挖掘）等業務板塊，讓AI成為業務運轉的“隱形驅動力”。轉型的動作有了，轉型的成效有待時間考驗。

如履薄冰，盈利路在何方

理想很美好，現實很骨感，大部分醫療信息化公司，在今年三季報都呈現出了微利或者虧損的態勢，沒有一家是出現凈利潤大幅增長的態勢。前AI時代，醫療信息化公司可以依靠渠道、市場等資源優勢賺容易的錢，后AI時代，容易的錢賺完后，后面都是不容易的錢。AI在娛樂、智能工業等領域的變現速度和效率遠勝于醫療領域，核心原因在于娛樂、智能工業領域的付費客群多元化——個人、企業、政府、外資等。而在醫療領域，穿透到最后的支付端是醫保基金。

醫療信息化上市公司凈利潤表現

資料來源：上市公司年報

AI醫療創造增量臨床價值，存在衛生經濟學價值，應該有對應的價值回報。

例如在心臟冠脈領域，以AI驅動的CT-FFR軟件可以達到與FFR壓力導絲一致的診斷效果，且前者成本幾千元，而后者通常過萬。但在目前的醫保體系中，幾千的AI軟件卻未能獲得醫保報銷。如果CTFFR得到廣泛應用，很可能可以避免不必要的支架植入，進一步節約醫保基金費用。

這類AI醫療的核心價值很明顯——它不是替代醫生，而是替代"低效、昂貴的醫療流程或產品"。

類似的邏輯還存在于肺結節AI、眼底相機和OCT的AI等等。醫保為AI付費，本質是用低成本替代高成本，且為未來省錢（早篩降費、降再入院、降復發），這些價值最終都沉淀在醫保基金的結余中。

按照正常商業邏輯，誰獲益誰付費。醫療AI的直接獲益方包括患者、醫生、醫保。

對醫生而言，AI是成本中心而非收入中心。患者端更復雜，醫療AI的價值在于"正確決策"而非"可感知服務"，患者既無法評估AI診斷是否更準，也不愿為看不見的算法額外付費，這種支付意愿的缺失，在全球都是共性難題。

當兩大直接受益者無法成為支付方，醫保就成了唯一符合邏輯的支付主體。這將很可能又一次催生出畸形的商業模式——本可通過AI精準診斷而減少使用的手術與耗材，因藥企贊助而過度推廣；本應精準用藥的AI系統，為賣藥而回避性價比最優的方案。這種"偽創新"不僅違背AI的臨床價值，也侵蝕了醫保基金，形成"醫保不付費，企業抱藥企大腿，醫保更受損"的逆向選擇和悲劇。

厚積薄發，強者穿越周期

AI醫療公司所構建的，不僅是一套醫療人工智能應用矩陣，更是面向未來的智慧醫院系統性重構。以“AI重塑醫療服務”為使命，致力于讓人工智能深度融入醫院的每個決策環節與服務流程，讓人工智能成為醫療體系的新一代底層操作系統，推動醫療服務從數字化走向智能化，從信息管理走向價值創造。

AI醫療其社會價值在以交互與決策為核心的醫療領域尤為突出。應將AI定位為醫生的協同伙伴而非替代者，賦予其聆聽、理解、生成與輔助決策的能力，推動診療過程向高效、安全、精準方向演進。

在未來，可以看到AI醫療公司構建智慧醫院、智慧衛生、智慧醫療生態的全周期體系。以數字化醫院產品為基座，支撐醫院臨床、管理、科研全場景業務智能化升級，通過AI技術優化診療流程與資源調度效率，實現院內數據互聯與區域協同共享，驅動醫院向精準化、高效化轉型。

以全域健康一體化中樞為理念，打造具備協同融合、數據聚能、生態共生特征的新一代全民健康基座。融合AI能力強化醫療公衛協同、突發應急響應與區域資源統籌，基于數據智能實現跨機構決策支持與生態治理，推動全民健康管理的科學化與敏捷化。構建“醫-藥-險-患”多方協同的閉環服務體系，通過AI賦能醫療服務延伸、健康管理精準化及醫保風控智能化，打通線上線下資源聯動，推動三醫聯動從政策協同向技術驅動的生態化升級。