千億化債落定+管理層換防 碧桂園危機(jī)是否真正解除？

2025年12月4日，碧桂園的兩則重磅公告劃破地產(chǎn)行業(yè)的平靜：一則是執(zhí)行董事兼總裁莫斌調(diào)任聯(lián)席主席，程光煜博士升任總裁的人事調(diào)整；另一則是境內(nèi)外合計(jì)超千億債務(wù)重組全面落地的重大進(jìn)展。

在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清的關(guān)鍵階段，這兩項(xiàng)舉措的同步發(fā)布絕非偶然，既標(biāo)志著這家頭部民企正式卸下債務(wù)包袱，也意味著其已開啟從“危機(jī)應(yīng)對(duì)”到“常態(tài)經(jīng)營(yíng)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

人事調(diào)整，聚焦“保交樓”與“保主體”雙線作戰(zhàn)

年末的這次關(guān)鍵人事變動(dòng)，絕非簡(jiǎn)單的職位輪換，而是一場(chǎng)精心布局的戰(zhàn)略卡位。原總裁莫斌調(diào)任聯(lián)席主席，被視為功勛老將在公司度過最危急時(shí)刻后的“扶上馬、送一程”。

接棒總裁職務(wù)的程光煜，是碧桂園內(nèi)部培養(yǎng)的標(biāo)桿性高管。他于2007年加入碧桂園，歷經(jīng)項(xiàng)目總經(jīng)理、區(qū)域總裁、集團(tuán)營(yíng)銷中心總經(jīng)理、投資策劃中心總經(jīng)理等關(guān)鍵崗位。

程光煜的履新傳遞出明確信號(hào)：碧桂園未來(lái)的核心任務(wù)是“保交樓”與“保主體”并重。這一戰(zhàn)略提法首次出現(xiàn)在公司2025年度工作會(huì)議上，背后邏輯清晰。

當(dāng)下，碧桂園的交付壓力有所緩解（2024年交付房屋約38萬(wàn)套），重心開始部分轉(zhuǎn)向“保主體”，即確保公司自身能夠存活并恢復(fù)健康經(jīng)營(yíng)，為2026年進(jìn)入正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)做準(zhǔn)備。

化債歷程，千億債務(wù)重組終告完成

回顧碧桂園的化債之路，可以用“驚心動(dòng)魄”與“步步為營(yíng)”來(lái)形容。

2023年10月，碧桂園正式開啟境外債務(wù)重組，拉開了一場(chǎng)曠日持久的拉鋸戰(zhàn)。歷經(jīng)一年多的艱難談判，2025年初，碧桂園終于公告了境外債務(wù)重組方案的關(guān)鍵條款。該方案目標(biāo)明確：減少債務(wù)最多116億美元、將到期時(shí)間延長(zhǎng)至最多11.5年，并將加權(quán)平均借貸成本從重組前的每年約6%降至約2%。

境內(nèi)債方面，碧桂園同樣采取“以時(shí)間換空間”的策略。2024年9月，碧桂園對(duì)9筆境內(nèi)債券實(shí)施延期6個(gè)月，這些債券規(guī)模合計(jì)近150億元。

截至最新公告，這些債券的重組方案已全部通過債券持有人會(huì)議審議。

同時(shí)，碧桂園積極利用政策支持，通過城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)入“白名單”，獲取新增融資與存量貸款展期。截至2024年10月，全國(guó)“白名單”房地產(chǎn)項(xiàng)目已審批通過貸款達(dá)2.23萬(wàn)億元。

關(guān)鍵意義，為行業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)化解樣本

人事調(diào)整與債務(wù)重組完成的疊加效應(yīng)，對(duì)碧桂園乃至整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)都具有標(biāo)志性意義。

對(duì)碧桂園自身而言，境外債務(wù)重組方案獲法院批準(zhǔn)，意味著針對(duì)控股公司境外債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)已實(shí)質(zhì)性化解。待完成境外債務(wù)重組后，公司有望確認(rèn)數(shù)百億大額重組收益，凈資產(chǎn)將逐步大幅增加。這為碧桂園恢復(fù)資本市場(chǎng)信譽(yù)、逐步恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了條件。

對(duì)行業(yè)而言，碧桂園的案例提供了大型房企風(fēng)險(xiǎn)化解的完整樣本。從積極自救（2024年通過處置資產(chǎn)回籠資金超600億元）、尋求政策支持（進(jìn)入“白名單”項(xiàng)目），到與債權(quán)人艱難談判、最終達(dá)成各方接受的方案，這一完整鏈條為其他陷入困境的房企提供了參考路徑。

對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言，頭部房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的階段性化解，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防止風(fēng)險(xiǎn)無(wú)序擴(kuò)散。碧桂園2024年交付38萬(wàn)套房屋的成績(jī)，直接關(guān)系到數(shù)十萬(wàn)家庭的安居問題。

當(dāng)然，完成債務(wù)重組并不意味著碧桂園已徹底走出困境。房地產(chǎn)市場(chǎng)整體仍處于調(diào)整期，銷售端壓力依然存在。如何在新總裁程光煜的帶領(lǐng)下，平衡“保交樓”與“保主體”的雙重任務(wù)，探索出可持續(xù)發(fā)展的新路徑，將是碧桂園下一步面臨的真正考驗(yàn)。

在2024年年報(bào)中，碧桂園曾用“千方百計(jì)、砸鍋賣鐵”形容自己的自救努力。現(xiàn)在看來(lái)，這場(chǎng)與時(shí)間的賽跑，碧桂園至少?zèng)]有輸?shù)舻谝浑A段。而下一階段的轉(zhuǎn)型馬拉松，或許將更加考驗(yàn)這家房企巨頭的戰(zhàn)略定力與執(zhí)行力。

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