美聯(lián)儲關(guān)注的9月核心PCE通脹2.8%大體符合預(yù)期，實(shí)際個人支出停滯

美國9月一項(xiàng)關(guān)鍵的通脹指標(biāo)大體符合市場預(yù)期，這進(jìn)一步為美聯(lián)儲12月降息“放行”了綠燈。此外，美國9月的消費(fèi)者支出停滯不前，這表明在頑固通脹的壓力下，美國人在該國政府關(guān)門之前就已感到財務(wù)吃緊。

根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）周五公布的數(shù)據(jù)，美國9月PCE通脹指標(biāo)如下：

美國9月PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，預(yù)期0.3%，前值0.3%。
美國9月PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，預(yù)期2.8%，前值2.7%。雖然較8月上升，但仍處于過去兩年的區(qū)間內(nèi)。

剔除波動較大的食品和能源價格后，美聯(lián)儲最愛通脹指標(biāo)核心PCE通脹指標(biāo)如下：

美國9月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.2%。
美國9月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，彭博社調(diào)查預(yù)期為2.8%，道瓊斯調(diào)查預(yù)期為2.9%，前值2.9%。

商品價格當(dāng)月上漲0.5%，為今年以來最大單月漲幅，反映出美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅政策正持續(xù)向美國經(jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)傳導(dǎo)。服務(wù)價格僅上漲0.2%。食品價格上漲0.4%，能源價格上漲1.7%。

備受關(guān)注的超級核心個人消費(fèi)支出（SuperCore PCE）同比小幅下滑至3.25%，原因是金融服務(wù)和餐飲/住宿行業(yè)增長停滯。

美聯(lián)儲官員將PCE價格指數(shù)作為其制定通脹政策時最重要的參考指標(biāo)。雖然美聯(lián)儲官員們同時關(guān)注總體PCE和核心PCE，但普遍認(rèn)為核心指標(biāo)更能反映長期通脹趨勢。

由于美國政府關(guān)門導(dǎo)致所有數(shù)據(jù)采集和經(jīng)濟(jì)報告暫停，這份報告原定于10月31日發(fā)布，但最終被推遲了數(shù)周才公布。BEA表示，對于原定于11月26日發(fā)布的10月份數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)發(fā)布時間仍未重新安排。

收入超預(yù)期，支出低于預(yù)期

除通脹數(shù)據(jù)外，報告還披露了收入和支出情況。其中，收入增幅比市場預(yù)期高0.1個百分點(diǎn)，而支出增幅則比預(yù)期低：

• 美國9月個人收入環(huán)比上漲0.4%，預(yù)期漲0.3%，前值0.4%。這是未經(jīng)通脹調(diào)整的工資和薪金。實(shí)際可支配收入已連續(xù)第二個月幾乎停滯不前。支撐高收入家庭的重要來源的資產(chǎn)性收入有所回升。
• 經(jīng)價格變動調(diào)整后，9月份的消費(fèi)者支出幾乎沒有變化。美國9月實(shí)際個人消費(fèi)支出（PCE）環(huán)比0%，預(yù)期0.1%，前值從漲0.4%下修為0.2%。9月個人支出增長0.3%。
• 9月儲蓄率維持在8月的4.7%不變。8月和9月都是2024年12月以來的最低水平。

根據(jù)BEA的數(shù)據(jù)，消費(fèi)支出的放緩在很大程度上源于商品支出出現(xiàn)自5月以來的最大降幅。這是因?yàn)楫?dāng)月商品價格環(huán)比上漲0.5%，為今年以來最大漲幅。消費(fèi)者在汽油、服裝和食品等非耐用品上的價格普遍面臨上漲壓力。

經(jīng)通脹調(diào)整后，汽車及零部件、服裝和鞋類的支出均出現(xiàn)下降。上周公布的一份報告也顯示，未經(jīng)通脹調(diào)整的9月份零售銷售整體放緩，并在電子產(chǎn)品、服裝和體育用品等類別中出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性下滑。

美國消費(fèi)者的焦慮情緒也在近期的企業(yè)財報中有所體現(xiàn)。勞動力市場走弱以及家庭財務(wù)吃緊，已對Kroger等公司面向的中等收入消費(fèi)者構(gòu)成壓力；與此同時，這些趨勢正推動更多美國人轉(zhuǎn)向Dollar General和Five Below等折扣零售商。不過，Victoria’s Secret和Gap等公司的強(qiáng)勁業(yè)績，仍顯示出消費(fèi)者具備一定韌性。

報告肯定了12月降息

媒體分析指出，消費(fèi)者支出的回落表明，在史上持續(xù)時間最長的政府關(guān)門于10月1日開始之前，美國經(jīng)濟(jì)最主要的增長引擎就已經(jīng)在放緩。盡管近期數(shù)據(jù)顯示，“黑色星期五”的銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，消費(fèi)者在積極尋找折扣，但人們對就業(yè)市場的擔(dān)憂正在加劇，而當(dāng)前的消費(fèi)增長主要由收入更高的家庭推動。

當(dāng)前美聯(lián)儲官員之間的分歧罕見地加劇：一部分官員傾向于在下周再次降息，以支撐正在放緩的勞動力市場；而另一些官員則對頑固的通脹保持警惕。盡管本次報告的數(shù)據(jù)已稍顯滯后，但其中偏軟的支出數(shù)據(jù)以及核心通脹月度溫和上漲，仍為主張降息的一方提供了支持。投資者幾乎一致預(yù)計，美聯(lián)儲官員將再次實(shí)施一次降息。

市場反應(yīng)

美聯(lián)儲緊盯的美國9月核心通脹率2.8%，大體符合預(yù)期，數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股在原有漲幅基礎(chǔ)上繼續(xù)走高，交易員預(yù)計美聯(lián)儲將在下周三公布利率決議時進(jìn)行25個基點(diǎn)的降息：

• 標(biāo)普500指數(shù)漲0.5%，道指漲0.5%，納指漲0.5%，納斯達(dá)克100指數(shù)漲0.8%，半導(dǎo)體指數(shù)漲2.1%。
• 美國10年期國債收益率短線略微上揚(yáng)，逼近4.12%和北京時間20:21刷新的日高4.1195%；兩年期美債收益率漲約2個基點(diǎn)，在數(shù)據(jù)發(fā)布后刷新日高至3.5479%；2/10年期美債收益率短線跌穿+55.500個基點(diǎn)，隨后回升至+57個基點(diǎn)上方。
• 現(xiàn)貨黃金漲幅收窄至0.75%，逼近4230美元，數(shù)據(jù)發(fā)布前的22:54曾刷新盤中高位至4245.52美元。
• ICE美元指數(shù)保持微跌狀態(tài)，持穩(wěn)于98.955點(diǎn)附近。美元兌日元刷新日高至155.36日元，日內(nèi)迄今微漲，呈現(xiàn)出V形反轉(zhuǎn)。
• 比特幣短線上揚(yáng)至接近91500美元的水平，跌幅收窄至約1%，22:41還曾跌穿9萬美元整數(shù)位心理關(guān)口。