Netflix收購華納兄弟及HBO Max：電影將繼續院線發行 但窗口期將“演變”

塵埃落定：這樁將深刻重塑娛樂業的交易于當地時間周五正式宣布。

Netflix與華納兄弟探索公司達成協議，Netflix將收購華納兄弟旗下制片廠、游戲業務、HBO Max及HBO等核心資產。

雙方聲明稱，交易總企業價值（含債務）約827億美元，股權價值720億美元。此前歷經數周競購，Netflix最終擊敗大衛·埃里森的派拉蒙天空之舞公司與康卡斯特集團，成功鎖定收購華納兄弟流媒體及制片業務的獨家談判權。

Netflix：華納兄弟電影將繼續院線發行，但窗口期將“演變”

“我知道有些人驚訝于我們進行此次收購，”Netflix聯合首席執行官泰德·薩蘭多斯在周五分析師電話會議中坦言，并指出公司歷來更傾向于“自主構建”而非“外部收購”。

Netflix表示將“維持華納兄弟現有運營并強化其優勢”，包括繼續推進電影院線發行。目前華納兄弟的院線發行合約已排至2029年。短期內，Netflix計劃保持HBO Max作為獨立服務運營，同時將HBO及HBO Max內容納入自身片庫。

不過，窗口期或將迎來一些變化。

“我們并非對電影進影院持反對態度，”薩蘭多斯表示，“我主要質疑的是過長的獨家窗口期，我們認為這對消費者并不友好。但當我們談及保持HBO基本運營模式時，這當然也包括其與華納兄弟的電影發行協議，其中包含從影院起步的發行周期——我們將繼續支持這一模式。”

然而，薩蘭多斯暗示這一周期可能即將改變，用他的話說，即將“演變”。

“這不應被視為Netflix電影或華納電影發行策略的轉變，”他解釋道，“我認為，窗口期將逐步演變得更以消費者為中心，更快地觸達觀眾……目前可以確定的是，華納兄弟計劃院線發行的所有電影都將繼續通過華納渠道上映，而Netflix電影將延續現有策略——部分影片會先行短期院線放映。但我們的首要目標始終是為會員提供首輪電影，因為這正是他們的核心需求。”

Netflix主要在其流媒體平臺發布電影，但也會為部分影片安排影院首映及短期獨家放映，這類影片通常是沖獎作品，如諾亞·鮑姆巴赫的《杰伊·凱利》、吉爾莫·德爾·托羅的《弗蘭肯斯坦》和凱瑟琳·畢格羅的《炸藥屋》。Netflix還宣布明年將在IMAX影院發行格蕾塔·葛韋格執導的《納尼亞傳奇重啟版》。該公司已收購并改造了多家影院，包括紐約的巴黎劇院和洛杉磯的埃及劇院。

據知情人士透露，在與派拉蒙和康卡斯特競購華納兄弟探索公司時，Netflix曾向對方高管承諾，若完成收購將尊重華納兄弟現有的院線發行合約。在收購聲明附帶的公告中，Netflix也確認“……預計將維持華納兄弟現有運營模式并強化其優勢，包括電影的院線發行”。

影院業主對此交易持懷疑態度，指出Netflix歷來輕視影院業務。薩蘭多斯去年接受采訪時曾稱電影院“已經過時”。

“如果你有幸住在曼哈頓，能步行到多廳影院看電影，那當然很棒，”今年春天他在《時代》雜志百大人物峰會上對總編薩姆·雅各布斯說，“但美國大部分地區無法實現。”

交易宣布后，全球最大影院行業組織“影院聯盟”發表聲明猛烈抨擊此次收購：

“Netflix對華納兄弟的收購提案將對全球影院業構成空前威脅。其負面影響將波及從大型連鎖院線到世界各地小鎮獨立影院的整個產業，”影院聯盟主席兼首席執行官邁克爾·奧利里表示，“我們支持能增加電影產量、讓消費者有更多機會走進影院的行業變革。但Netflix公開宣稱的商業模式并不支持影院放映，事實恰恰相反。監管機構必須嚴格審查此交易細節，認清其對消費者、影院業和娛樂產業的危害。”

如果無法成為HBO，就買下它！

2012年，時任Netflix首席內容官的泰德·薩蘭多斯曾解釋，這家初出茅廬的流媒體服務的“目標”是“比HBO更快成為HBO，而非讓HBO變成我們”。

2025年，Netflix買下了HBO。

“通過納入豐富的影視內容庫及HBO和HBO Max節目，Netflix會員將有更多高質量片源可選，”公司聲明稱，“這也將使Netflix優化消費者訂閱方案，提升觀劇選擇并擴展內容觸達范圍。”

Netflix預計交易完成后的第三年起，每年可實現20億至30億美元成本協同效益，并在第二年實現每股收益增值。

Netflix對HBO的具體規劃仍有些模糊。在今早宣布此消息的新聞稿中，Netflix稱HBO與HBO Max對觀眾而言是（對Netflix）“具有吸引力、互補性的內容服務”。

在這筆重磅交易公布后的電話會議上，薩蘭多斯表示，“計劃”是“繼續運營標志性的華納兄弟影業和電視制片廠，包括HBO……大體保持其原有狀態。”

顯然，HBO不會消失——甚至可能不會受到Netflix那些注重細節的管理者的過度干預。薩蘭多斯昔日的內容競爭對手凱西·布洛伊克斯做得非常出色，他在繼承的“高端電視”品牌（指HBO的傳統線性頻道節目）與新的HBO Max內容之間取得了平衡，而后者可以說與Netflix現有的片庫和觀眾群體更為契合。

華納兄弟探索已經準備開始發錢了

這筆現金加股票交易對華納兄弟探索公司每股估值為27.75美元。雙方聲明交易預計在未來12-18個月內完成，前提是華納兄弟探索公司需按此前宣布的方案，將其電視網絡業務“探索全球”分拆為獨立上市公司——該分拆目前預計于2026年第三季度完成。

根據協議條款，交易完成時，華納兄弟探索公司每股普通股股東將獲得23.25美元現金及價值4.50美元的Netflix普通股。

交易已獲Netflix與華納兄弟探索公司董事會一致批準，最終達成仍需滿足多項條件：完成探索全球業務分拆、通過監管審批、獲得華納兄弟探索公司股東批準及其他“常規交割條件”。

公告未明確華納兄弟探索公司總裁兼首席執行官大衛·扎斯拉夫在交易完成后的具體角色。按原計劃，扎斯拉夫本將擔任獨立運營的華納兄弟實體的首席執行官。

在此期間，華納兄弟探索公司的高層管理者將處于“維持現狀”的運營狀態。他們無法推行長期戰略，主要任務是維持公司基本運轉。

為此，華納已披露一項新的交易獎金計劃，旨在未來一年到一年半可能充滿變數的監管審查期內保持高管團隊穩定。根據12月5日提交給美國證券交易委員會的文件，公司將設立一項基金，“若核心高管留任至Netflix完成對華納兄弟制片廠、HBO及HBO Max的收購，被指定的員工可從總額3870萬美元的資金池中獲得現金獎金。”

該計劃旨在“認可并激勵選定關鍵員工（可能包括除首席執行官外的華納兄弟探索公司高管）對合并成功的貢獻，同時確保并鼓勵這些員工在公司分拆、資產剝離及/或合并完成前持續留任。”

CNN、TNT體育、HGTV、美食頻道等有線電視網絡將于明年第三季度前分拆至由“現金永不撒謊”的貢納爾·維登費爾斯領導的“探索全球”公司。文件顯示，這些高管也有資格參與該計劃：“對于分拆后將支持分拆公司業務的員工……個人獎金金額不超過受領者基本工資的150%，且需在合并完成前持續在職方可領取。”

去年薪酬達5190萬美元的大衛·扎斯拉夫未參與此項獎金計劃，但其薪酬方案已于11月因公司出售及即將分拆而調整了股票期權協議。若交易完成，憑借其持有的股票及尚未行權的期權，扎斯拉夫預計將獲得數億美元收益。

根據4月提交的文件，即將上任的探索公司首席執行官、現任華納首席財務官維登費爾斯去年薪酬總額為1700萬美元，首席營收官布魯斯·坎貝爾獲1970萬美元，流媒體業務負責人JB·佩雷特收入1970萬美元，國際業務負責人格哈德·澤勒薪酬為1480萬美元。

欲了解另一家剛被收購的大型制片廠高管層的類似經歷，可參考原派拉蒙全球公司的情況。大衛·埃里森的天空之舞傳媒于2024年7月與控股股東莎莉·雷石東達成收購派拉蒙協議，但交易直到今年8月才最終完成。

薩蘭多斯在電話會議中補充道：“我們對監管流程充滿信心。這項交易有利于消費者、有利于創新、有利于從業者、有利于創作者、有利于增長。我們的計劃是與所有相關政府及監管機構密切合作，堅信我們將獲得所有必要的批準。”

根據Netflix向美國證券交易委員會提交的文件，若交易因“未能獲得特定監管批準”或被美國及國際監管機構阻止而失敗，Netflix需向華納兄弟探索公司支付58億美元分手費。薩蘭多在分析師電話會議中表示：“我們已簽署協議，正全力推進監管審批。”

美國編劇工會強烈反對該合并

美國導演工會、影院連鎖行業組織“影院聯盟”等好萊塢行業團體已公開表達憂慮，擔心Netflix收購華納兄弟將損害影院產業。

代表導演、編劇、制片人、司機、選角導演等從業者的勞工組織紛紛向記者郵箱發送聲明，表達了對此交易的深切擔憂。他們認為，這可能會壓制競爭并損害好萊塢創意人才的權益。

批評最為嚴厲的是美國編劇工會，其在聲明中明確表示：“必須阻止此項合并。”

該工會的東西海岸分支共同代表著超過2萬名編劇，其中許多是電影和電視編劇。工會聲明指出：“全球最大的流媒體公司吞并其主要競爭對手之一，這正是反壟斷法旨在防止的情況。此舉將導致工作崗位減少、薪酬下降、所有娛樂業從業者工作條件惡化、消費者價格上漲，并為所有觀眾削減內容產量和多樣性。”

美國編劇工會西部分會2026年談判委員會成員、美劇《公園與游憩》聯合主創邁克·舒爾在社交平臺Bluesky上表達了個人批評：“所有媒體合并最終都會傷害編劇、演員、導演以及業內所有其他工作者。”他補充道：“公司減少就意味著工作機會減少，就這么簡單。”

其他組織的回應則稍顯審慎。美國導演工會最先對消息作出回應，于周四晚間聲明該安排引發“重大關切”。代表超過19,500名片場導演團隊成員的工會補充道：“我們相信，一個充滿活力、競爭充分的行業——一個能激發創造力并鼓勵真正人才競爭的行業——對于保障導演及其團隊的職業發展和創作權利至關重要。”

該工會表示，將與Netflix會面以表達憂慮，并“更深入了解”這家流媒體巨頭對這家擁有102年歷史的制片廠有何計劃。

雖非工會，但行業組織美國制片人協會也在周五發聲，表示制片人對華納兄弟探索公司易主“理所當然感到擔憂”。

該組織聲明：“我們的行業必須與政策制定者共同找到一條前進之路，以保護制片人的生計，促進工人和藝術家的創造力與機會，保障消費者的選擇權以及言論自由。這是對我們傳統制片廠潛在合并或出售交易必須通過的考驗。”

綜合《好萊塢報道》；variety