超越表象，深度解碼華熙生物的真正價值

01 以未來看當下：華熙生物構筑新價值池

正值承上啟下的“十五五”開啟之年，全球美妝行業正迎來一場前所未有的科技浪潮與增長。2024年全球化妝品市場規模已達6200億美元，預計2025年將達6770億美元，而2030年將突破9500億美元。事實上，規模與渠道之爭還在其次，真正的競爭焦點早已從渠道爭奪轉向了科技創新之爭。消費者的觀念也發生了徹底的改變，他們已經不再滿足于所謂的概念營銷，而是越來越看重產品背后的科技成分與實用性，這直接催生了合成生物學與生物制造在美妝領域的爆發式增長。據數據顯示，2025年合成生物原料在美妝市場的占比約為6%，到2030年將飆升至18%，年復合增長率高達28.3%。

同時，國際大牌都在積極以科技研發實力構建新競爭優勢。比如，2025年5月，歐萊雅投資中國初創企業“未名拾光”，此舉旨在整合未名拾光的AI設計平臺與生物研發能力，加速高性能成分的開發。雅詩蘭黛也在比利時Olen建立生物技術中心 (BioTech Centre)，該生物技術中心計劃于2025年開始商業化生產，旨在擴大生物基原料的內部生產規模，減少對第三方供應商的依賴。中心將利用生物技術（如從植物、酵母中提?。┥a原料，以替代傳統來源。無論是通過投資還是自建研發中心，頭部企業的目標高度一致，那就是掌控核心的、可持續的生物基原料技術，以保障供應鏈并驅動產品創新。

毫無疑問，全球美妝產業正在進行著一場深刻的大變局。其中，自然涉及到原料供應鏈的重構。傳統美妝原料要么依賴植物提取，受氣候和種植周期影響大，2022年部分天然提取物價格漲幅超35%；要么依靠化學合成，存在高污染、高能耗等問題。但合成生物學通過改造微生物的細胞工廠，能實現高純度原料的高效生產。在這方面，華熙生物率先行業成為中國生物制造企業不斷向上進階的典范。近日，華熙生物憑借全球規模領先的合成生物中試平臺，成功入選國家工信部首批《生物制造中試能力建設平臺名單》，并獲評最高“五星”等級認定。

不只是如此。截至目前，華熙生物已經基于合成生物制造能力構建起了一個從原料到終端產品，涵蓋醫藥、醫美、營養科學和皮膚科學的整合解決方案，推出了潤百顏、夸迪、米蓓爾、肌活、華熙當康等品牌。面向未來，華熙生物的雄心抱負則是將圍繞這些生命科學的核心物質合理拓展產業生態，由此依托中國制造邁向中國前沿研發與中國品牌。

一個不可逆的趨勢是：無論是醫美還是功能性護膚，核心都是圍繞生命科學對衰老機制的理解，探索有效的干預手段。華熙生物的增長點，正是在這一背景下的在多組學交叉、多靶點、全鏈路這個大趨勢上的整合能力。華熙生物在生命活性、醫美與醫療、功效護膚、口服營養等方面進行了比較完整的布局，發揮全鏈路衰老干預作用，形成協同效應，從而因此在未來可能發揮出新一輪的市場爆發潛力。

事實證明，透明質酸遠遠不是大眾印象中的“補水成分”。在生命科學領域，它被視為生命體系中最早投入運作、最核心的活性分子之一。無論是卵細胞外那層厚厚的決定生命起點的保護結構，還是貫穿全身組織的細胞外基質（ECM）信號網絡，透明質酸都在承擔著調控細胞命運、維持組織環境、引導再生修復的關鍵角色。最新發表在《Cell》的衰老綜述，也正是基于透明質酸在ECM中的大量證據，將ECM確立為新的衰老標志物?？梢哉f，透明質酸不僅是ECM的“啟動引導者”，也是生命通訊體系中的關鍵分子。補水只是它最基礎、最表層的一個功能；而在生命科學的深處，它真正重要的價值，始終在于調控、引導與重塑生命微環境。而且，ECM被科學家形象地稱為“細胞的家”，它不僅提供結構支撐，更是細胞間進行信息溝通、決定細胞生老病死的核心指揮網絡。當ECM這個“家”出現崩塌與秩序失衡，將直接導致干細胞衰竭、慢性炎癥等一系列衰老表征。所以，華熙生物率先啟動了ECM戰略，就是以合成生物平臺，占據衰老干預的終極制高點。

同時值得關注的是，從糖生物學到細胞生物學再到再生醫學，華熙生物一直不斷向上進階。其中，由華熙生物科技(海南)有限公司、華熙生物科技股份有限公司、華熙厚源生物科技(海南)有限公司共同建設的再生醫學技術與材料轉化中試平臺，于2025年6月入選國家工業和信息化部首批重點培育中試平臺名單。而前不久，華熙生物表示會在濟南建設新的再生醫學的產品線，賦能國內業務板塊，同時也反向為其他亞洲國家再生醫學方面的產業布局。此前的2023年，華熙生物位于?？诘目萍籍a業園開園試投產，坐落在其中的“華熙厚源”挑起了它布局再生醫學領域的“大梁”——華熙生物進軍再生醫學領域的重要戰略部署。公司表示，這也是其為解決目前中國面臨的卡脖子難題，服務國家戰略布局，解決生物科技領域中國研發、中國制造還不夠強的問題，而做出的努力。2022年7月，華熙生物與日本樂敦制藥株式會社、BioMimetics Sympathies等共同投資成立了“華熙厚源”。據業內推測，未來幾年，細胞培養基行業將迎來本土化發展周期，特別是再生醫學相關的培養基市場很可能迎來爆發。這也意味著華熙生物擁有未來的巨大價值空間。

上述這些都表明華熙生物對長期主義和長期價值的堅守，以及構筑的新價值池。這同時也意味著考量和評判華熙生物的價值更要從未來趨勢與產業前景來看，以未來看當下，而不再是拘泥于短期的市場表現。

02 恪守長期主義：25年深耕筑牢技術護城河

這場全球美妝的新競爭，早已不是簡單的市場營銷之戰，而是一場基于生物科技的深層次產業革命。過去十年間，市場主導權逐漸從品牌營銷轉向了科技創新，從歐美巨頭壟斷轉向亞洲創新力量的崛起。消費者也不再僅僅為品牌溢價買單，而是越發關注成分功效和科技含量。同時，行業也迎來了從“跟跑”到“并跑”甚至“領跑”的歷史機遇。在這樣的大勢下，華熙生物正以獨特的長期主義戰略，重塑公司的真正價值。

截至目前，華熙生物已構建起從原料到終端的完整產業鏈，旗下潤百顏、夸迪等品牌覆蓋醫美、護膚、食品等多個領域。2025年上半年，公司研發投入達2.31億元，占營收比例提升至10.22%，累計申請專利1081項。更關鍵的是，這些研發不是單點突破，而是圍繞ECM戰略形成了系統布局。

這些都是華熙生物圍繞生物制造核心領域的持續深耕，靜水深流；因為，其底氣來自25年的長期主義的堅守。最具代表性的就是其獲得國家工信部五星認證的合成生物中試平臺——這個位于天津的全球最大合成生物中試平臺，配備有64條柔性生產線，可同時開展六大類生物活性物質的轉化，投產半年就承接了30多個項目。要知道，中試環節一向是科技成果轉化的“死亡之谷”，我國高校成果轉化率僅為5%-10%，但華熙生物通過這個平臺，能將實驗室“克級”的成果甚至能放大到“噸級”量產，轉化率遠遠超出行業的平均水平，真正實現了科技成果轉化的極大提升。

并且，華熙生物作為國家級戰略創新平臺承擔者實現了前沿創新技術的積累。其依托國家合成生物技術創新中心、國家生物制造產業創新中心等平臺，在透明質酸、麥角硫因等原料研發上榮獲多項國內外大獎、甚至成為國家標準物質，正是利用“中國制造”優勢反哺前沿研發、并高效轉化為市場成果的有力體現。

此外，華熙生物作為中國制造業的縮影，正在實現從"技術輸出"到"標準引領"的重要跨越。公司通過PCT專利在歐美日等30余個國家和地區構建知識產權保護網，并籌劃在歐洲建設區域中心，實現"近岸制造"以快速響應全球市場需求。最具里程碑意義的是，華熙生物主導制定的《透明質酸》國際標準（ISO 22718）打破了歐美企業對生物活性物質國際標準的壟斷。這一突破，結合國家科技進步獎等多項頂級榮譽，標志著企業角色經歷了從“中國制造”到“標準制定者”的深刻轉變。

憑借著長期堅守的科技創新與硬核技術積累，華熙生物已經構建了實實在在的新一輪產業大爆發“前夜”的系統性與結構性競合優勢。

03 錨定ECM戰略：從補成分到修生態的產業重構

隨著ECM戰略的發布，華熙生物開始展現出憑借硬核技術所描繪的未來藍圖。

傳統美妝是給皮膚做修補，華熙生物的ECM戰略就是給細胞“改圖紙”。如果用一個恰當的比喻來說明ECM，那就是細胞生存的“家園”，由透明質酸、膠原蛋白、硫酸軟骨素、肝素等構成，其結構的失衡是皮膚衰老的核心原因。正如前文所述，全球權威科技期刊《CELL》已將ECM列為最新衰老標志物，這標志著抗衰研究已經進入系統修復的新階段。

“真正的核心競爭力不是短期爆款，而是底層科技。”華熙生物董事長兼總裁趙燕多次強調這一觀點。早在1998年，當國內美妝行業還在追求快速模仿和營銷驅動時，華熙生物就確立了以生物科技為核心的長期發展戰略，華熙生物的野心不止于單一成分，而是構建完整的ECM生態系統。這種底層科技創新的長期主義體現在三個層面：

第一，在研發投入上的持續性，華熙生物堅持將營收的很大比重投入到研發中，幾乎是一般美妝行業企業的三倍。迄今為止，也是行業里研發投入最高的企業。華熙生物已經建立了全球最大的合成生物學研發平臺，擁有數百名科研人員組成的跨學科團隊；

第二，技術路徑的專注性，從透明質酸發酵技術突破，到合成生物平臺建設，再到ECM的研究與生態構建，華熙生物始終圍繞衰老干預和組織再生相關的生物活性物質這一核心，不斷深化技術的護城河；

第三，產業轉化的耐心，不同于追求短期回報的商業模式，華熙生物允許科研項目有更長的孵化周期。從實驗室研究到中試放大，再到產業化落地，華熙形成了一套完整的從科研到產業的轉化體系，確保了技術成果能夠扎實落地。

目前，抗衰領域已經從“單一成分”時代進入“系統結構”時代，而華熙生物顯然已經走在最前列。因為，華熙生物已經完成了從“透明質酸龍頭”到“ECM系統調控者”的進化，作為全球透明質酸龍頭的華熙生物在業界的地位人盡皆知，其醫藥級透明質酸占據全球超70%市場份額。而全球前沿研究早已證明，透明質酸在ECM中相當于芯片，它承擔著“信號向導”與“空間架構師”的關鍵角色，同時也起到了“指揮官”的作用，沒有透明質酸，支撐、信號和通訊作用就無從談起。例如，透明質酸通過與CD44受體結合，調控細胞分化、遷移與膠原合成；它與膠原蛋白形成“力學共生、信號共生、病理共損”的緊密關系，共同維持ECM的穩定。

非常值得關注的是，華熙生物已成為全球少數能系統性研發、生產ECM中幾乎所有關鍵物質的企業。其業務版圖早已從透明質酸所在的糖胺聚糖家族，拓展至整個糖生物學領域。近年來，華熙生物已成功實現紅景天苷、唾液酸（燕窩酸）等糖類物質的量產，其發酵法軟骨素鈉完成CDE備案，HMO（母乳低聚糖）的開發更是創下僅用6個月就完成從菌株構建到中試生產的紀錄。也因此，有了從糖生物學到細胞生物學再到再生醫學的全布局。

這一切突破的背后，是華熙生物耗時耗資打造的“超級引擎”----合成生物中試平臺，也是全球迄今為止最大的中試平臺。在合成生物領域，從實驗室的克級突破到工廠的噸級量產，中間橫亙著巨大的“死亡谷”。華熙生物的中試平臺通過“柔性化”產線設計，能夠高效、快速地進行不同物質的工藝驗證和放大生產，有效解決了這一世界性難題。這個平臺，使得華熙生物能夠以“生物制造”的精準方式，規?；aECM中的各種核心功能物質，并實現分子量與端基的精準控制。這是依賴動植物提取或化學合成的“單一物質企業”永遠無法企及的工程化實力和成本優勢。

更為關鍵的是，華熙生物憑借其全酶庫、寡糖庫以及對全球科研的長期跟蹤協調，積累了對ECM中多物質協同作用的深刻理解。以ECM中的燕窩酸和透明質酸為例，燕窩酸是細胞表面的“信息因子”，負責識別與免疫調控；而透明質酸則構建了三維網絡“結構場”，為燕窩酸糖基蛋白的信號傳導提供路徑與方向。華熙生物不僅能夠生產這兩種物質，更理解它們是如何協同工作的，從而實現1+1>2的系統性調控效果。

不難看出，華熙生物憑的是從原料的絕對優勢，到合成生物平臺的制造霸權，再到對ECM系統生物學的深刻洞察，并精妙地運用了這三位一體的技術融合，共同構成了其宣布的進入系統性抗衰時代的硬核底氣，進而構建了獨屬于自己的護城河和單一物質企業不可企及的科技高度。

這種高度也恰恰完美契合了“十五五”規劃中“加強生物制造關鍵核心技術攻關”的戰略方向，規劃明確提出要完善新型舉國體制，推動生物制造等領域取得決定性突破，而華熙生物的中試平臺，以及ECM戰略正是國家戰略落地的典型樣本之一，不僅僅是自己實現了硬核科技的成果轉化與產業化實踐和應用，同時還向高校和其他生物科技創新企業開放中試平臺，成為行業共享的創新基礎設施。

這也是趙燕憑借自己的超前的戰略認知和極強的戰略定力領導華熙生物堅韌不拔和負重前行的結果。她說：“生物制造是新一輪科技革命和產業變革的核心領域之一。我們要抓住這一機遇，通過合成生物技術，實現從‘中國制造’向‘中國智造’的跨越?！?/p>

04 深耕產業實踐：從實驗室到消費者的全鏈路創新

站在“十五五”開局的節點之上，全球生物制造產業正迎來爆發期。預計2032年全球再生醫學市場規模將達到2230億美元，其中ECM相關產品增速將遠超行業平均水平。華熙生物的長遠戰略優勢正在于構建了“原料-技術-產品-生態”的完整閉環。

非常值得關注的是，全球未來的美妝產業將呈現三大趨勢：個性化、精準化和綠色化。在這一趨勢下，華熙生物的長期戰略優勢將更加凸顯：

一是，技術平臺的優勢，全球領先的合成生物學平臺不僅是研發引擎，更是吸引全球人才的磁場。華熙生物已與20多家國內外科研機構建立合作，形成了開放的創新生態；二是，數據積累的優勢：25年的科技研發和產業化實踐經驗，使華熙生物積累了豐富的生物活性物質數據，包括結構、功效、安全性等維度，為新成分的發現提供了寶貴資源；三是，產業協同的優勢：從原料到品牌的完整產業鏈，使公司能夠快速將實驗室成果轉化為市場產品，縮短了創新周期。

全鏈路的優勢與能力在ECM領域同樣發揮著重要的作用。以皮膚抗衰為例，華熙生物不僅提供單一成分，而是基于對ECM的理解，開發出協同作用的多成分組合，并通過不同劑型和技術增強透皮吸收，實現了從“成分思維”到“系統思維”的躍遷。

趙燕在近期演講中透露了一組數據：華熙生物合成生物學平臺已儲備100多個創新原料，其中30多個已實現產業化；公司ECM相關產品在過去三年保持年均50%以上的增長；未來五年，計劃將合成生物制造的原料占比從目前的20%提升至50%以上。這些數字背后，是一個中國生物科技企業的雄心，不再是跟隨國際巨頭的腳步，而是在ECM這一新興領域建立自己的游戲規則。

在這個追求速成的時代，華熙生物選擇了最“慢”的道路，他們深耕底層科技，構建產業生態。這種“長期主義”看似與快節奏的商業世界格格不入，但卻正是中國制造業轉型升級最需要的品質。

從透明質酸到ECM戰略，從單一成分到系統解決方案，華熙生物的進化之路揭示了一個簡單卻常被忽視的道理：真正的產業升級不是追逐風口，而是創造風口；真正的長期主義的商業模式也不是短期套利，而是長期深耕。

“讓每個生命都是鮮活的，成為生命健康產業的高質量引領者?！壁w燕的愿景為這場長遠布局提供了最好的注腳，這種追求不是空洞的口號，而是建立在扎扎實實的技術積累上。當國際品牌還在依賴單一成分創新時，華熙生物已經實現了從“中國制造”到“中國研發+中國品牌”的跨越。

總之，作為全球少數對ECM幾乎全部關鍵物質（如透明質酸、膠原蛋白、糖胺聚糖等）進行系統布局的企業，華熙生物始終與全球生命科學前沿保持同步，堅持“大組學交叉”研究理念，專注于ECM關鍵物質的整體協同作用，從而推動抗衰思路從“單一物質時代”邁入“系統結構時代”。其構建的覆蓋糖生物學與細胞生物學的科研體系，通過“300億級分子數據庫+AI研發平臺”與“全球領先的中試轉化平臺”，實現從分子到系統的多尺度研究與工程化應用轉化，讓ECM研究真正成為企業創新的關鍵技術引擎。這一系統科學的布局也體現在其連接全球科研與產業應用的能力上。其不僅在國內外有20多個創新中心，而且活性物質被全球500強企業及頂級科研機構廣泛采用，并深度參與ECM的信號通訊與再生機制研究。這些都意味著華熙生物恪守長期主義的巨大價值和未來市場的獎賞。

同時，作為中國生物制造企業的進階之路與科技成果產業化實踐的一個典范企業，華熙生物也用自己的行動表達出堅韌和執著的態度：不追逐短期流量，而是深耕核心技術；不止步于產品創新，而是重構產業生態。這種以ECM為核心的長期主義戰略，不僅會讓企業在全球競爭中占據了新制高點，更會助力中國生物制造從原料優勢邁向技術優勢，為“十五五”的全新開局下好先手棋，使得未來更加值得可期。

一句話，隨著全球新科技浪潮和新航海時代的到來，絕不能再以“舊時代的眼光”來看華熙生物，而是以未來看當下——華熙生物正在構筑新價值高地，錨定“新時代的未來”。

（本文作者為財經作家、前媒體人，著有多部財經著作。中國香妝融媒體發布本文只是為了傳遞更多的訊息，不代表任何有傾向性的投資意見或市場暗示，僅供行業參考。）

原創 江湖散人

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