哈嘍,大家好,桿哥這篇評論,主要來分析雷軍重倉的銅師傅再沖港股:不賣銅賣情緒,學泡泡瑪特能破局?
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杭州銅師傅又要上市了!2025年5月首次遞表港交所失效后,這家被稱“中年男人泡泡瑪特”的公司再度沖刺,背后還站著雷軍的順為資本。
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表面賣銅質財神、關公擺件,實則做情緒生意,如今卻面臨客單價腰斬、增長乏力的難題。它想學泡泡瑪特抓年輕人,又想抄老鋪黃金高端路,能成嗎?
三年三次沖上市,雷軍押注的銅生意有多香?
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銅師傅2014年成立,2022年6月啟動創業板輔導,2024年終止后轉攻港股。2025年兩次遞表,足見其上市決心。
財務數據還算亮眼,2022-2024年營收穩步增長,2024年達5.71億元,凈利潤7898.2萬元;2025年上半年收入3.08億元,繼續增長。
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它在小賽道里是絕對龍頭,2024年中國銅質文創市場規模16億元,銅師傅市占率35%,遠超第二名的5.1%。順為資本和小米分別持股13.29%、9.56%,是其第二、三大股東。
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真相:銅師傅根本不賣銅
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銅價本不高,銅師傅能立足靠的不是材質。30-55歲男性是核心客群,他們買的不是銅擺件,是招財、順遂的心理慰藉。
文創IP和精神消費才是關鍵。關公、悟空等形象加了文創屬性就成了IP,再賦予吉祥寓意,就擊中了中年男性的心理需求。
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這和泡泡瑪特邏輯相似,后者看似賣盲盒,實則靠潮玩IP做情緒生意。銅師傅的本質,就是把銅制品變成了精神消費載體。
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龍頭的焦慮:客單價腰斬,增長跑輸行業
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看似風光的背后,隱憂不少。2022到2025年上半年,線上客單價從958元跌至556元,線下從1918元降到659元,降幅驚人。
增長也跟不上行業節奏,2022-2024年營收年均復合增長率僅6.54%,遠低于行業8.7%的增速。
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問題還不止這些,七成收入依賴線上,業務結構單一;客群太集中,復購率和消費頻次都偏低,行業門檻還不高。
學泡泡瑪特還是老鋪黃金?兩頭討好有點難
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為破局,銅師傅開始“兩條腿走路”。學泡泡瑪特搞潮玩,聯名貓和老鼠、漫威,但銅質底座加卡通形象的設計有點違和。
定價也尷尬,數百上千元的售價遠超泡泡瑪特,年輕人不買賬。畢竟銅元素在年輕群體中,遠不如黃金有吸引力。
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它還想學老鋪黃金走高端路,推出銀、黃金產品,可高端市場壁壘高,老鋪黃金的奢侈品定位不是輕易能復制的。
其實銅師傅的核心優勢還是中式吉祥文化。與其盲目模仿,不如深耕新中式精神消費,把傳統形象年輕化,或許更有機會。
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