雷軍重倉的銅師傅再沖港股：不賣銅賣情緒，學泡泡瑪特能破局？

哈嘍，大家好，桿哥這篇評論，主要來分析雷軍重倉的銅師傅再沖港股：不賣銅賣情緒，學泡泡瑪特能破局？

杭州銅師傅又要上市了！2025年5月首次遞表港交所失效后，這家被稱“中年男人泡泡瑪特”的公司再度沖刺，背后還站著雷軍的順為資本。

表面賣銅質財神、關公擺件，實則做情緒生意，如今卻面臨客單價腰斬、增長乏力的難題。它想學泡泡瑪特抓年輕人，又想抄老鋪黃金高端路，能成嗎？

三年三次沖上市，雷軍押注的銅生意有多香？

銅師傅2014年成立，2022年6月啟動創業板輔導，2024年終止后轉攻港股。2025年兩次遞表，足見其上市決心。

財務數據還算亮眼，2022-2024年營收穩步增長，2024年達5.71億元，凈利潤7898.2萬元；2025年上半年收入3.08億元，繼續增長。

它在小賽道里是絕對龍頭，2024年中國銅質文創市場規模16億元，銅師傅市占率35%，遠超第二名的5.1%。順為資本和小米分別持股13.29%、9.56%，是其第二、三大股東。

真相：銅師傅根本不賣銅

銅價本不高，銅師傅能立足靠的不是材質。30-55歲男性是核心客群，他們買的不是銅擺件，是招財、順遂的心理慰藉。

文創IP和精神消費才是關鍵。關公、悟空等形象加了文創屬性就成了IP，再賦予吉祥寓意，就擊中了中年男性的心理需求。

這和泡泡瑪特邏輯相似，后者看似賣盲盒，實則靠潮玩IP做情緒生意。銅師傅的本質，就是把銅制品變成了精神消費載體。

龍頭的焦慮：客單價腰斬，增長跑輸行業

看似風光的背后，隱憂不少。2022到2025年上半年，線上客單價從958元跌至556元，線下從1918元降到659元，降幅驚人。

增長也跟不上行業節奏，2022-2024年營收年均復合增長率僅6.54%，遠低于行業8.7%的增速。

問題還不止這些，七成收入依賴線上，業務結構單一；客群太集中，復購率和消費頻次都偏低，行業門檻還不高。

學泡泡瑪特還是老鋪黃金？兩頭討好有點難

為破局，銅師傅開始“兩條腿走路”。學泡泡瑪特搞潮玩，聯名貓和老鼠、漫威，但銅質底座加卡通形象的設計有點違和。

定價也尷尬，數百上千元的售價遠超泡泡瑪特，年輕人不買賬。畢竟銅元素在年輕群體中，遠不如黃金有吸引力。

它還想學老鋪黃金走高端路，推出銀、黃金產品，可高端市場壁壘高，老鋪黃金的奢侈品定位不是輕易能復制的。

其實銅師傅的核心優勢還是中式吉祥文化。與其盲目模仿，不如深耕新中式精神消費，把傳統形象年輕化，或許更有機會。