每經熱評|打破旱澇保收鐵飯碗 基金業薪酬改革是莊重承諾也是嚴肅契約

每經評論員 杜恒峰

近日，中國證券投資基金業協會向各家基金管理人下發《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》）。據《每日經濟新聞》報道，其內容有七大看點， 比如基金經理過去三年業績差，投資者虧損較大的，績效薪酬至少降低30%；明確三年以上中長期指標占比不少于80%；建立與投資者利益綁定機制，提高基金經理等人跟投比例等。

雖名為《指引》，但這實際上是一份有著強約束的行業管理規則。

其一是薪酬和績效掛鉤。基金經理要漲薪必須“顯著超過業績比較基準且基金利潤率為正”，即既要跑贏基準還要有絕對收益，這兩項任何一項不達標，基金經理要么降薪要么不得漲薪。這一要求也符合普遍認知：跑贏基準是基金經理專業能力高于行業平均水準的體現，絕對收益則關系到投資者的本金安全，若兩者均能實現，基金經理理應漲薪。

其二是跟投。基金公司高管、主要業務部門負責人、基金經理應當將一定比例的績效薪酬購買本公司或者本人管理的公募基金，且持有期限不得少于一年，其中基金經理至少應將當年全部績效薪酬的40%跟投其管理的基金。基金經理既是在為客戶也是在為自己管理資產，雙方利益高度捆綁可以實現“激勵相容”，基金經理用他人資金冒進博取高收益的情況將被有效遏制。

其三是薪酬遞延。《指引》規定，基金公司董事長、高管、核心業務人員等應當納入遞延支付人員范圍，遞延支付比例原則上不少于40%，遞延支付期限不少于三年。遞延支付速度應當不快于等分比例，以3年計算，即每年不得超過33.3%。遞延支付是三年長周期考核和事后追責的保障措施，可以對基金經理形成實質性的約束。

其四是問責。《指引》規定，相關人員未能勤勉盡責，對發生違法違規行為或風險事項負有責任的，基金公司可以追究內部經濟責任，包括減少、停止支付薪酬，要求退還全部或一定比例的績效薪酬等。值得注意的是，問責機制應當同樣適用于離職人員，這就對基金經理提出了更高的要求，其職業操守和專業能力不僅僅關系當下，更關系未來，甚至是整個職業生涯。

在《指引》之前，從降費到浮動費率產品，再到業績比較基準指引征求意見，整個公募基金行業改革已經進入最核心的階段。這些改革舉措有一條明顯的主線，那就是提升投資者獲得感。部分投資者的獲得感不足，有些是因為公募產品表現不佳，也有些是投資者將基金當股票，頻繁贖舊買新造成的。

據此，《指引》也要求，負責銷售的高管及核心業務人員，投資者盈虧情況指標考核權重應當不低于50%，這直指行業長期以來“重規模、重銷售、輕保有”的沉疴，有望改變銷售人員的行為模式。過去“一錘子買賣”的行為將升級為長期的投顧陪伴，投資者只有留得下，才能真正收獲產品凈值增長的收益。

跟著產品短期排名買、跟著年度冠軍基金經理買，投資者憑借模糊的信任挑選基金產品，這是公募基金行業發展過程中的階段性現象。如今，“投資者利益優先”已成為行業的共識和原則，這也是整個行業對投資者的莊重承諾，是雙方建立長期互信的前提。

薪酬和績效掛鉤、跟投、遞延、問責這些明確的規則已在路上，一份嶄新的嚴肅契約已經成型，這是雙方建立長期互信的基礎。有長期互信，才有長期投資，才有穩定收益，“基民賺錢基金也賺錢”的目標最終才能達成。