靜水流深：一則險(xiǎn)資定向?qū)捤傻男抡c三大被選中的方向

上周五盤后，市場(chǎng)迎來一則意義深遠(yuǎn)的新政。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》，保險(xiǎn)公司投資股票的風(fēng)險(xiǎn)因子迎來調(diào)降。

何為風(fēng)險(xiǎn)因子？

這個(gè)略顯專業(yè)的術(shù)語(yǔ)，可以被通俗地理解為,保險(xiǎn)公司投資股票時(shí)需要預(yù)留的“備用金”，用來應(yīng)對(duì)潛在理賠等風(fēng)險(xiǎn)。

“備用金”門檻一降，險(xiǎn)資能投向股市的長(zhǎng)線資金，空間自然就拓寬了。

然而，這次寬松并非大水漫灌，而是帶著明確的方向感與使命感。

具體而言，持倉(cāng)滬深300、中證紅利低波動(dòng)100成分股超過3年，或持倉(cāng)科創(chuàng)板普通股超過2年，才能享受到10%的風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)優(yōu)惠。

這不僅僅是一次簡(jiǎn)單的規(guī)則調(diào)整，更如同一份潛在的長(zhǎng)期投資指南，邀請(qǐng)我們一同思考其背后的時(shí)代布局。

市場(chǎng)的表層波瀾或許依舊由短期情緒主導(dǎo)，但其深處，一場(chǎng)靜水流深的長(zhǎng)期敘事，正循著政策的脈絡(luò)，在我們眼前緩緩展開。

01 政策錨點(diǎn)
——讀懂政策的定向指引

據(jù)開源證券測(cè)算，截至2025年3季度末，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)中股票規(guī)模3.62萬(wàn)億，假設(shè)其中符合本次調(diào)降風(fēng)險(xiǎn)因子條件的股票占比15%-30%，則預(yù)計(jì)釋放可增量資金543-1086億元。

但比資金本身更值得關(guān)注的，是政策以真金白銀的激勵(lì)，清晰地標(biāo)注出了三個(gè)被鼓勵(lì)的長(zhǎng)期方向：

代表市場(chǎng)水位線的核心寬基、提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利資產(chǎn)，以及承載創(chuàng)新使命的硬科技賽道。

為什么是滬深300？

作為老牌核心寬基指數(shù)，滬深300匯聚了A股市場(chǎng)中流砥柱的300家上市公司。

它們往往規(guī)模大、流動(dòng)性好、經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，共同構(gòu)筑了中國(guó)經(jīng)濟(jì)堅(jiān)實(shí)的基本盤。

數(shù)據(jù)來源：Wind，市值截至2025.11.25，權(quán)重?cái)?shù)據(jù)截至2025.10，行業(yè)分布取萬(wàn)得一級(jí)。個(gè)股不作為推薦。

鼓勵(lì)險(xiǎn)資這類長(zhǎng)期資金持有滬深300成分股，本質(zhì)是引導(dǎo)長(zhǎng)錢與最具代表性的中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長(zhǎng)，分享經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展的紅利。

這背后的深意，在于推動(dòng)資本市場(chǎng)充分發(fā)揮股權(quán)融資與價(jià)值創(chuàng)造功能，讓核心優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)，真正轉(zhuǎn)化為能夠穿越周期、持續(xù)創(chuàng)造回報(bào)的可靠資產(chǎn)。

而這，恰恰是股權(quán)財(cái)政轉(zhuǎn)型、資本市場(chǎng)成為財(cái)富蓄水池這一宏大敘事，在微觀投資領(lǐng)域的生動(dòng)映射。

為什么是紅利低波？

紅利低波資產(chǎn)，則藏著投資中可貴的確定性。

這類資產(chǎn)背后的上市公司多處于成熟階段，以穩(wěn)定的盈利與充沛的現(xiàn)金流為特征，并樂于通過股息回報(bào)與股東分享經(jīng)營(yíng)成果。

紅利低波全收益指數(shù)vs紅利低波100全收益指數(shù)表現(xiàn)

來源：Wind，截至2025.12.5。指數(shù)歷史走勢(shì)不預(yù)示未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品收益。

對(duì)于保險(xiǎn)資金這類肩負(fù)長(zhǎng)期負(fù)債、對(duì)收益穩(wěn)定性要求極高的長(zhǎng)錢而言，高股息資產(chǎn)提供了良好的現(xiàn)金流匹配。

政策鼓勵(lì)持有這類資產(chǎn)，既是為了市場(chǎng)的穩(wěn)定，更是在培育一種重視股東回報(bào)、追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的投資文化。

它向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)清晰的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，那些能持續(xù)創(chuàng)造真實(shí)現(xiàn)金流、并愿意回饋股東的企業(yè)，理應(yīng)獲得資本的青睞。

為什么是科創(chuàng)板？

而科創(chuàng)板，指向的是未來的星辰大海。

這里匯聚了一批處于硬科技前沿的創(chuàng)新企業(yè)，涵蓋了集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備等關(guān)鍵領(lǐng)域，它們是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的先鋒隊(duì)，但也往往伴隨著較高的研發(fā)投入、較長(zhǎng)的盈利周期和更大的不確定性。

將險(xiǎn)資這類長(zhǎng)期耐心資本引入科創(chuàng)板，正是以“活水”滋養(yǎng)創(chuàng)新的幼苗。

政策要求持股超過兩年才能享受優(yōu)惠，既巧妙地將資金與企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展綁定，更鼓勵(lì)資本陪伴創(chuàng)新穿越周期，而非追逐短期的市場(chǎng)波動(dòng)。

圖：科創(chuàng)板代表性指數(shù)

至此，一個(gè)穩(wěn)固的配置三角已然成型：

核心寬基錨定經(jīng)濟(jì)水位線、紅利資產(chǎn)提供波動(dòng)穩(wěn)定器，科創(chuàng)板則扛起國(guó)產(chǎn)硬科技的升級(jí)使命。

這份政策的深層用意，正是引導(dǎo)資本在這三者之間進(jìn)行一場(chǎng)深刻的、著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局。

02預(yù)期思考
——理解耐心資本與長(zhǎng)期趨勢(shì)

這份政策傳遞的信號(hào)是明確的，但其深遠(yuǎn)影響不會(huì)一蹴而就。

其首要影響，在于顯著提升了市場(chǎng)的信心水位。

保險(xiǎn)資金體量巨大，其投資行為以穩(wěn)健和長(zhǎng)期著稱，是市場(chǎng)中重要的“壓艙石”和“穩(wěn)定器”。

當(dāng)監(jiān)管明確鼓勵(lì)并為其入市提供便利時(shí)，這本身就是一種強(qiáng)烈的姿態(tài)，希望更多長(zhǎng)期、理性的資金留在市場(chǎng)，共同維護(hù)健康生態(tài)。這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、防止“大起大落”而言，無疑是一顆“定心丸”。

更深一層的影響，在于它將潛移默化地塑造市場(chǎng)的審美偏好。

資本如水，總會(huì)流向阻力最小的方向。當(dāng)長(zhǎng)期持有特定資產(chǎn)能獲得資本占用上的優(yōu)勢(shì)，險(xiǎn)資的投研體系自然會(huì)向這些方向傾斜。

更多的研究和關(guān)注，將投向企業(yè)的長(zhǎng)期基本面、持續(xù)的盈利能力、現(xiàn)金流狀況以及真實(shí)的創(chuàng)新價(jià)值。

這種由大規(guī)模機(jī)構(gòu)資金引領(lǐng)的審美變遷，會(huì)逐漸影響整個(gè)市場(chǎng)的估值體系，讓價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念擁有更豐厚的土壤。

那么，這是否意味著我們即將迎來一場(chǎng)疾風(fēng)驟雨般的大漲？

或許，更合理的期待是，政策與市場(chǎng)都在盼望的長(zhǎng)期慢牛。

這份政策的關(guān)鍵詞是長(zhǎng)期持有——滬深300需超3年，科創(chuàng)板需超2年。它不鼓勵(lì)追漲殺跌的短期博弈，而是獎(jiǎng)勵(lì)陪伴與等待。

當(dāng)越來越多的耐心資本選擇與優(yōu)質(zhì)企業(yè)并肩前行，市場(chǎng)的波動(dòng)性有望被平滑，股價(jià)的驅(qū)動(dòng)將更多回歸企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)本身。

這種由基本面驅(qū)動(dòng)的、波動(dòng)率收斂的上漲，正是慢牛的理想形態(tài)。它不那么喧囂，卻更為堅(jiān)實(shí)；它或許不會(huì)帶來心跳加速的快速回報(bào)，卻能讓更多參與者分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)成長(zhǎng)的果實(shí)。

03 時(shí)代共振
——如何安放我們的投資

面對(duì)這樣一份清晰的時(shí)代劇透，作為普通投資者的我們，重要的不是追逐每一個(gè)短期熱點(diǎn)，而是理解趨勢(shì)，并將自己的投資行為與之對(duì)齊。

第一，是接受從“追漲殺跌”到“價(jià)值共生”的心態(tài)轉(zhuǎn)變。

政策鼓勵(lì)的長(zhǎng)期持有，與我們自身投資的成功路徑其實(shí)高度重合。投資中最豐厚的回報(bào)，往往來自于伴隨一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)跨越數(shù)個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的成長(zhǎng)。

減少對(duì)短期價(jià)格波動(dòng)的過度關(guān)注，將目光聚焦于資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期邏輯，是我們能從這份政策中領(lǐng)悟的首要一課。

第二，是構(gòu)建屬于自己的“三角平衡”。

當(dāng)然，長(zhǎng)期投資并不意味著重倉(cāng)單押或是盲目持有。雖然我們不必機(jī)械照搬險(xiǎn)資的配置，但其背后的邏輯值得借鑒。

在投資組合中：

• 兼顧代表市場(chǎng)基本盤的核心寬基，獲取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均收益；
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• 配置能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利資產(chǎn)，作為組合的“穩(wěn)定器”；
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• 并以適當(dāng)比例關(guān)注代表未來方向的科創(chuàng)成長(zhǎng)，爭(zhēng)取更高的彈性與成長(zhǎng)空間。

這樣的組合，本身就在追求一種穩(wěn)健與進(jìn)取的平衡，更能適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境。

這項(xiàng)定向?qū)捤尚抡顚拥囊饬x，在于讓我們看到，制度的設(shè)計(jì)者正在努力搭建一座橋梁。

一頭連接著追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的龐大資金，另一頭連接著那些踏實(shí)經(jīng)營(yíng)、持續(xù)創(chuàng)新、愿意回饋股東的中國(guó)企業(yè)。

當(dāng)這座橋梁愈加通暢，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、居民分享發(fā)展成果的良性循環(huán)，才能真正運(yùn)轉(zhuǎn)起來。

市場(chǎng)的春天，或許不總是由猛烈的漲勢(shì)宣告來臨。它也可能始于一次冷靜的規(guī)則重塑、一份對(duì)長(zhǎng)期行為的制度鼓勵(lì)，以及隨之悄然涌入、堅(jiān)定而持久的“活水”。

作為投資者，我們或許可以少一些對(duì)短期風(fēng)向的焦灼，多一些對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的觀察與思考。

慢牛之“慢”，在于它尊重規(guī)律，需要時(shí)間的澆灌；慢牛之“牛”，在于它根基扎實(shí)，源于價(jià)值的生長(zhǎng)。

當(dāng)政策的指引、資本的流向與企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造逐漸同頻——

這條路，值得我們一起，耐心走下去。

風(fēng)險(xiǎn)提示

以上不構(gòu)成證券推薦。本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個(gè)股推薦。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。