猛攻AI液冷，英維克，勢如破竹！

英維克，新變局！

2022-2024年，英維克的營收與凈利潤同比增速始終保持“同頻共振”。

但2025年前三季度的數據卻打破了這一規律，當期其營收同比高增40.19%至40.26億元，凈利潤則僅進賬3.99億元，同比增速回落至13.13%。

若再聚焦單季度，情況更令人揪心，第三季度英維克凈利潤同比增長僅8.35%，與第二季度37.98%的增速相比，有明顯下滑。

那么，公司的營收與凈利潤增速為何從“同頻共振”走向了“分道揚鑣”？這一轉變背后，又暗藏哪些隱憂？

憶往昔，同頻共振

英維克自2005年成立后，便一頭扎進精密溫控領域，從小透明一步步成長為行業巨頭。

在2022-2024年這段時間里，公司營收與凈利潤同比增速同頻共振的有趣走勢，離不開市場環境與自身業務結構的雙重兜底。

當時，英維克形成了以機房溫控和機柜溫控為雙核心的業務架構。

機房溫控產品主要應用于數據中心等場景，2022-2024年營收規模快速增長，毛利率也相對穩定，為公司營收和凈利潤的同步提升打牢了地基。

而機柜溫控產品（應用于儲能電站等）同樣表現出色，一直貢獻著近四成的營收。而且當初行業競爭尚未激烈，其毛利率能維持在32%左右的較高水平，也為公司業績提供了穩定增量。

除了業務結構的穩定，英維克在費用控制方面也很精準。

2022-2024年，公司銷售費用率穩定在7%左右，研發費用率維持在8%以內。既沒有過度投入營銷費用，也沒有錯過技術迭代的時機。

這就使得英維克每一分營收增長都能較為順暢地轉化為利潤增量，同頻共振也就水到渠成了。

看今朝，分道揚鑣

然而，到了2025年，情況發生了變化，前三季度公司營收與凈利潤增速一快一慢的反差格外顯眼。這一轉變也并非偶然，而是市場變化與成本壓力雙重沖擊的結果。

國內核心業務的盈利空間被壓縮，成為利潤增速下滑的重要推手。

AI算力與儲能產業的雙爆發，雖將精密溫控從“配套品”升級為“剛需品”，但也吸引了眾多玩家搶跑入局。

既有華為、中興通訊等IT設備巨頭，憑借技術與渠道優勢搶單；也有部分儲能系統集成商跨界自研溫控模塊，進一步分流市場需求。

一時間，行業瞬間變得擁擠，一定程度上就擠壓了英維克的盈利空間。

原材料成本的上漲，則進一步放大了盈利壓力。

在溫控設備的生產成本中，銅、鋁等金屬材料占比高達40%。

2025年前三季度，國內現貨市場中銅均價同比上漲4.8%、鋁價同比上漲3.7%，原材料價格的上漲直接推高了單位生產成本。

內外夾擊之下，英維克機房溫控與機柜溫控業務的毛利率都出現下滑，致使整體毛利率降至2025年前三季度的27.32%，較2023年的32.35%少了5.03個百分點。

營收漲得再高，終究沒能扛住毛利率下滑的影響，這才有了公司增收不增利的尷尬局面。

望明日，拼殺之路

盡管面臨著毛利率下滑的困境，但英維克所處的行業還是有前景的。

行業預測，2025年中國液冷服務器市場規模預計達240億元，到2027年有望突破620億元；中國儲能液冷市場也將同步爆發，到2026年有望達220億元。

在這樣的背景下，比起毛利率下滑，代表市場份額搶占能力的營收增速或許更為重要。

2025年前三季度，英維克營收同比增速達40.19%，而同行依米康、高瀾股份也跑出了52.61%、62.52%的好成績，不容小覷。

這也是我們前面提到的，液冷爭霸賽已進入到下半場，新老玩家們都在各顯神通，力求搶奪更大的肥肉。

英維克同樣也不甘落后。

一個是，加大馬力拼技術。

2025年前三季度，公司研發費用同比增長31.36%至2.97億元，不僅高于申菱環境、高瀾股份等同行，更持續將研發費用率穩定在7%以上。

這種高強度的研發投入，讓英維克擁有了從CDU、冷板、Manifold、快速接頭、管網到室外冷源的全鏈條液冷技術能力。

而這種系統級的優勢，正好契合了液冷規模化部署的需求。

如今，客戶更看重集成能力、長期運行的可靠性以及全生命周期的服務保障，而不再是單一組件的性能。

也因此，英維克的客戶名單上幾乎涵蓋了AI界的半壁江山，如騰訊、阿里等。就在11月19日，英維克與英特爾、新華三等還共同發布首款雙路冷板式全域液冷服務器。

客戶有了，訂單也不用愁。

2025年三季度末，公司合同負債上升到3.26億元，較2022年末增長了236%，側面佐證了下游客戶需求的旺盛，也為未來業績上了道保險。

另一個是，加速產能擴張步伐。

為承接持續增長的訂單，英維克正加速產能擴張步伐。畢竟只有具備快速交付能力，才能在激烈的市場競爭中持續搶占份額。

2024年年報顯示，公司華南總部基地和鄭州基地首期產能已實現充分利用，二期工程正在加速推進。

2025年5月，英維克再砸10億元，建設精密溫控節能設備研發中心及生產基地項目；7 月又啟動泰國SAP ERP項目，總投資約12億元，規劃液冷機柜年產能5萬臺。

結語

英維克營收與凈利潤增速的“分道揚鑣”，是市場環境變化下的真實寫照，新對手涌入、成本攀升，讓它遭遇了成長的陣痛。

不過，液冷市場正處于爆發期，毛利率的下滑也掩蓋不了其在技術、客戶、產能上的深厚積累。

只要持續發力，精準施策，相信英維克也能在市場的浪潮中站穩腳跟，實現新的突破與增長。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。