600億資產“祥源系”爆雷，三家上市公司幕后老板撐不住了

出品｜達摩財經

浙江金融資產交易中心股份有限公司（下稱“浙金中心”）日前突然“爆雷”，在浙金中心掛牌交易的部分金融資產收益權產品到期未能兌付。這些違約產品的增信主體均為“祥源控股及其實控人俞發祥”，底層資產多投向祥源控股的地產項目。

公開信息顯示，祥源控股全稱祥源控股集團有限責任公司，創始人為知名浙商俞發祥。目前，俞發祥控制著祥源文旅（600576.SH）、交建股份（603815.SH）、海昌海洋公園（2255.HK）三家上市公司。

12月7日晚間，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園針對前述事項同步發布聲明，確認了存在部分金融產品兌付逾期的情況，并表示上市公司不承擔任何兌付及擔保義務。

12月8日，三家上市公司的股價集體下跌。其中，交建股份一字跌停，收于10.87元/股，總市值67億元。祥源文旅股價跌3.62%至6.39元/股，總市值67億元；海昌海洋公園股價跌3.85%至0.5港元/股，總市值為66億港元。

祥源控股的實控人，今年54歲的俞發祥，自地產行業起家。1992年，海南房地產行業爆發，俞發祥抓住機會南下海南，成立了祥源控股前身偉翔裝飾，后在海口、深圳、紹興等地開發建設了多個房地產項目。2008年后，俞發祥又開始涉足文旅行業，目前共投資布局了50余個文旅項目。在2025年胡潤百富榜中，俞發祥以145億元身價登上榜單第465位。

此次俞發祥與祥源控股陷入兌付危機，源于地產業務拖累。據媒體報道，祥源控股執行總裁沈保山在浙金中心回答投資者疑問時表示，“目前集團資產600多億元，負債400多億元，現金流出了問題，導致兌付出現問題”，“地產原來一年銷售兩三百億，現在賣不動了”。

值得注意的是，流動性壓力懸頂的祥源控股，卻在今年斥資22.95億港元取得了海昌海洋公園的控制權，而該公司近年來持續虧損。這一操作的合理性也讓諸多投資者生疑。

資金問題早有征兆

俞發祥與祥源控股的資金問題，自去年以來開始陸續暴露。

去年12月，浙江證監會發布的一則《行政處罰決定書》顯示，自2022年以來，俞發祥旗下公司多次以出售資產的名義，套出祥源文旅資金用于“過橋”。

公告顯示，2022年3月，祥源文旅與安達國際渡假樂園（丹霞山）有限公司（下稱“安達國際”）、廣東省仁化丹霞山索道有限公司（下稱“丹霞山索道”）簽訂意向協議，約定祥源文旅收購安達國際持有的丹霞山索道100%股權，并約定意向金為5000萬元。

當月，祥源文旅即將上述資金打入相關收款賬戶，經多次轉手后，這筆意向金被祥源控股旗下公司源安置業、源毅置業使用。2022年4月，祥源文旅與上述公司解除收購協議，祥源文旅收回了相關款項。

同年6月，祥源文旅再度以類似方式與三亞祥源旅游、三亞洋海船務等公司簽訂協議，以支付意向金、保證金的方式向祥源控股及其關聯方提供資金。

據浙江證監局公告，2022年全年，俞發祥及其關聯方對祥源文旅的累計資金占用發生額為4.1億元，占公司當期凈資產的15.15%。雖然資金占用已在年底前歸還，但上市公司并未在財報中對相關情況進行披露。最終，祥源文旅、俞發祥及部分公司高管被行政處罰，合計罰款約830萬元。

到了2025年，祥源系多家公司的商業承兌匯票開始逾期。據上海票據交易所最新披露的《截至2025年11月30日持續逾期名單》。包括寧波祥源旅游開發有限公司、阜南縣城北祥源房地產開發有限公司在內的十家祥源系公司出現承兌匯票逾期，最早的一家早在去年10月即出現逾期。上海票據交易所數據顯示，上述公司累計逾期余額超過3000萬元。

此外，俞發祥及其關聯方持有的上市公司股份也被高比例質押。公告顯示，截至今年10月，俞發祥及其關聯方在祥源文旅、交建股份的持股中的33.86%及80.02%被質押。其中，祥源控股及其一致行動人在未來半年內有5729萬股股份質押到期，約占公司總股本的18.43%。

彼時交建股份在公告中表示，祥源控股資信狀況良好，具備相應的資金償還能力，未來還款資金來源主要包括經營收益、投資收益及其他收益等，質押風險在可控范圍之內。

截至今年6月底，祥源控股的總資產為595.68億元、總負債378.31億元，凈資產217.37億元。今年上半年，公司營收為42.89億元，凈利潤2.97億元。不過，今年上半年公司經營性現金流為-3.30億元，相較去年由正轉負。

兩個月前斥資23億買資產

作為一位地產起家的浙商大佬，俞發祥在資本運作方面也頗有心得。此前，俞發祥曾就讀于中歐商學院和長江商學院EMBA班，以此為契機結識了多位資本大佬，包括鵬瑞集團徐航、新華都陳發樹、諾亞財富汪靜波等。

早在2001年，俞發祥就通過收購瓊海德A（現海德股份）的控制權，成為了上市公司實控人，彼時的俞發祥僅有30歲。2017年，俞發祥收購萬家文化，并將旗下文旅資產裝入該公司，將其更名為祥源文旅，2019年，俞發祥又推動旗下公司交建股份在上交所上市。

到了今年，俞發祥再啟資本運作，目標是港交所上市公司海昌海洋公園。今年6月，海昌海洋公園發布公告稱，祥源控股旗下公司以0.45港元/股的價格參與海昌海洋公園定增，合計對價約22.95億港元。這筆交易于10月完成，祥源控股取得了海昌海洋公園38.60%股份的控制權，成為公司新任控股股東。

海昌海洋公園是國內知名主題公園運營商，?旗下擁有中國最大的現代化海洋主題公園——上海海昌海洋公園，在東北地區更是擁有大連老虎灘海洋公園極地館和大連海昌發現王國主題公園兩處知名旅游打卡地。祥源控股官網顯示，其投資海昌海洋公園，意在整合“旅游目的地集群、海洋主題公園、文旅低空旅游”三大核心業務，開創“海陸空”全域旅游立體新格局。

不過，近年來海昌海洋公園的業績表現并不理想。2022年至2024年間，該公司營收分別為7.93億元、18.17億元、18.18億元，歸母凈虧損分別為13.96億元、1.97億元、7.40億元。今年上半年，公司營收6.86億元，同比下滑14.19%，歸母凈虧損2.95億元，同比擴大250.41%。

從股價上看，祥源控股參與海昌海洋公園定增的價格是0.45港元/股，這一價格較公告前最后一個交易日的股價折讓約46.43%。但此后上市公司股價整體走低，最新股價為0.5港元/股。

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