128政治局會議，怎么看？

作 者：張奧平經濟學家、新質未來研究院院長

來 源：正和島（ID：zhenghedao）

本文八大重點：

1.兩個“更好統籌”，也是當前經濟運行的突出矛盾，不能顧此失彼：“更好統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭，更好統籌發展和安全”；

2.財政政策：更加積極。預計，2026年超長期特別國債規模將提升至2萬億元，地方政府專項債規模將提升至5萬億元；

3.貨幣政策：適度寬松。預計，全年降準1-2次，降息1-2次，相機抉擇；

4.需求側擴大內需：建設強大國內市場。預計，加力擴圍實施“兩重”“兩新”仍將為重點，消費方面將更大力度支持服務消費；

5.供給側創新驅動：加緊培育壯大新動能。預計，新興產業重點為新能源、新材料、航空航天、低空經濟等；未來產業重點為量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等；傳統產業重點為礦業、冶金、化工、輕工、紡織、機械、船舶、建筑等提質升級；

6.對內改革：增強高質量發展動力活力。預計，推進全國統一大市場建設，綜合整治“內卷式”競爭將更進一步；

7.對外開放：推動多領域合作共贏。預計，積極擴大自主開放，對接國際高標準經貿規則將更進一步；

8.防風險：積極穩妥化解重點領域風險。預計，仍將聚焦在房地產、地方政府債務、中小金融機構等方面。

12月8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2026年經濟工作。

按慣例，4、7、12月政治局會議是中央對下階段經濟運行定調，以及宏觀、產業等政策進行調整指導的窗口，是經濟工作的風向標，對下階段經濟走勢有著決定性的影響。

其中，12月政治局會議對明年經濟工作的分析是中央經濟工作會議系統部署明年主要政策框架及經濟工作的“前瞻”（見下圖）。

當前，外部環境不利影響加深，國際經濟貿易秩序面臨嚴峻挑戰，大國博弈更加復雜激烈；內部有效需求不足，國內大循環存在卡點堵點，新舊動能轉換任務艱巨，經濟運行仍呈分化態勢。

從價格指標來看，“供強需弱”“量增價減”，經濟通縮壓力仍存。代表上游價格的PPI（工業生產者出廠價格）10月同比為-2.1%，已連續37個月負增長；代表下游價格的CPI（居民消費價格）1-10月同比為-0.1%。經濟長期處于低價環境中，政府、企業、居民部門收入及支出預期則會受到壓制。

決策層如何定調明年經濟工作，推動經濟運行持續好轉，此次政治局會議所釋放的政策信號尤為重要。

明年經濟工作總基調：穩中求進、提質增效

首先，在經濟形勢判斷部分，對今年經濟工作充分肯定，成績講足。會議認為，“我國經濟運行總體平穩、穩中有進，新質生產力穩步發展，改革開放邁出新步伐，重點領域風險化解取得積極進展，民生保障更加有力，社會大局保持穩定”。

其次，此次政治局會議通稿未分析當前經濟運行困難及問題，預計將在中央經濟工作會議中講透。

再次，會議在對明年經濟工作的總基調與總目標部分，相較于2024年12月9日政治局會議（分析研究2025年經濟工作）及2025年7月30日政治局會議（部署下半年經濟工作）新增提出：

1. 兩個“更好統籌”，也是當前經濟運行的突出矛盾，不能顧此失彼：“更好統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭，更好統籌發展和安全”；

2. 宏觀政策強調“前瞻性針對性協同性”：“實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性”；

3. 除擴大內需及做優增量外，強調優化供給及盤活存量：“持續擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量”。

最后，會議在分析擴大內需、優化供給、對內改革、對外開放等具體經濟工作時，使用“八個堅持”表述，突顯政策連續性穩定性。

宏觀政策：財政更加積極，貨幣適度寬松

在宏觀政策部分，會議指出“繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，切實提升宏觀經濟治理效能”。

1. 財政政策：更加積極的財政政策

在財政政策部分，會議指出繼續實施“更加積極的財政政策”。

筆者預計，2026年財政政策更加積極的落腳點為擴大超長期特別國債及地方政府專項債發行規模，加大“兩重”“兩新”、經濟大省擴大投資建設、消化政府拖欠企業賬款政策支持力度等。

《〈中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議〉輔導讀本》中國財政部部長藍佛安發表題為《發揮積極財政政策作用》的署名文章，指出“統籌用好專項債券、超長期特別國債等資金，優化政府投資方向，圍繞打基礎、利長遠、補短板、調結構加大力度”。

關于超長期特別國債，預計規模將由今年的1.3萬億元提升至2萬億元左右。因超長期特別國債投資方向為“真金白銀”擴內需經濟工作方向（2024年1萬億元、2025年1.3萬億元），蘊含長期確定性市場機遇，企業應積極圍繞其方向布局業務。

《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（下文簡稱“十五五”《建議》）指出，“高質量推進國家重大戰略實施和重點領域安全能力項目建設”（“兩重”建設）。

“兩重”建設的重點方向或將為新型城鎮化（城市更新、管網改造）、農業轉移人口市民化（普高建設、醫院病房改造）、高標準農田建設等。

“十五五”《建議》指出，“深入推進以人為本的新型城鎮化”“科學有序推進農業轉移人口市民化”“大力實施城市更新”“高質量推進高標準農田建設”。

11月27日，國家發展改革委舉行11月份新聞發布會時指出，“去年和今年我們分別安排了7000億元、8000億元超長期特別國債支持1465個、1459個‘硬投資’項目建設”“在新型城鎮化方面，推動建設改造燃氣、供排水、供熱等城市地下管網，加快健全管網運行維護管理機制，顯著提升城市安全韌性水平”“社會民生方面，支持人口流入重點城市新建和改擴建高中664所，新增普通高中學位超過100萬個。支持改造病房1.5萬間，改善群眾就醫條件”。

10月31日，國家發展改革委舉行10月份新聞發布會時指出，“2024年以來，累計安排‘兩重’等中央資金4000多億元，支持建設改造高標準農田1.8億畝”。

“兩新”工作方面，設備更新或將進一步加力擴圍，國補消費或將拓展至服務消費領域。

關于地方政府專項債，因明年為“十五五”開局之年，地方發力將更為積極，預計新增專項債規模將由今年的4.4萬億元提升至5萬億元左右。方向上或將重點支持經濟大省擴大投資建設、化解存量政府投資項目債務及消化政府拖欠企業賬款等。

2. 貨幣政策：適度寬松的貨幣政策

在貨幣政策部分，會議指出繼續實施“適度寬松的貨幣政策”。

筆者預計，明年貨幣政策將進一步寬松。全年降準1-2次，重點配合財政擴張及化債工作；全年降息1-2次，旨在穩增長、抗通縮；結構性貨幣政策或將繼續擴容，重點支持方向為??科技、?綠色、?養老等金融“五大篇章”。

需求側擴大內需：堅持內需主導，建設強大國內市場

在需求側擴大內需工作部分，會議指出“堅持內需主導，建設強大國內市場”。

首先，從明年經濟工作部署重要性上看，需求側擴大內需在供給側發展新質生產力之前（排序代表重要性）。

其次，相較于7月30日政治局會議，提法更加有力。7月30日政治局會議為“要有效釋放內需潛力”，此次會議則新增“內需主導”“強大國內市場”等表述。

最后，筆者預計，加力擴圍實施“兩重”“兩新”仍將是2026年擴大內需工作的重要著力點。

消費方面，預計將更大力度支持服務消費。“十五五”《建議》指出“以放寬準入、業態融合為重點擴大服務消費，強化品牌引領、標準升級、新技術應用，推動商品消費擴容升級，打造一批帶動面廣、顯示度高的消費新場景”（服務消費較商品消費排序在前）。

關于服務消費政策機遇，讀者需重點關注中辦、國辦印發的《提振消費專項行動方案》，此份文件為提振消費綱領性文件，明確了“一老一小”服務、生活服務、文體旅游、冰雪經濟、入境消費、服務業擴大開放、新型消費、消費品以舊換新等重點方向，各地區各部門將圍繞此文進一步因地制宜落實。

此外，9月5日商務部等9部門聯合印發《關于擴大服務消費的若干政策措施》，提出5方面19條具體任務，進一步細化擴大服務消費具體工作方向，并明確“真金白銀”政策資源，如“統籌利用中央預算內投資、地方政府專項債券等各類資金渠道，支持符合條件的文化、旅游、養老、托育、體育等服務設施建設”“對服務業經營主體給予財政貼息支持”等。

供給側發展新質生產力：堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能

在供給側發展新質生產力工作部分，會議指出“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”。

筆者預計，2026年因地制宜發展新質生產力，培育壯大新動能，建設現代化產業體系工作重點仍為：優化提升傳統產業，培育壯大新興產業和未來產業，以及人工智能加速全方位賦能千行百業。

首先，關于培育壯大新興產業和未來產業，在新興產業方面，“十五五”《建議》指出“加快新能源、新材料、航空航天、低空經濟等戰略性新興產業集群發展”；在未來產業方面，“十五五”《建議》指出“推動量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等成為新的經濟增長點”。

其次，關于優化提升傳統產業，“十五五”《建議》指出“推動重點產業提質升級，鞏固提升礦業、冶金、化工、輕工、紡織、機械、船舶、建筑等產業在全球產業分工中的地位和競爭力”“推動技術改造升級，促進制造業數智化轉型，發展智能制造、綠色制造、服務型制造”。預計，2026年傳統產業工作重點將為標準倒逼產能治理（淘汰落后產能、推動技術改造升級）。

最后，人工智能將加速全方位賦能千行百業。“十五五”《建議》指出，“全面實施‘人工智能＋’行動，以人工智能引領科研范式變革，加強人工智能同產業發展、文化建設、民生保障、社會治理相結合，搶占人工智能產業應用制高點，全方位賦能千行百業”。

8月21日，國務院印發《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》（下文簡稱《意見》）指出，“到2027年，率先實現人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，智能經濟核心產業規模快速增長，人工智能在公共治理中的作用明顯增強，人工智能開放合作體系不斷完善”。

在“人工智能+”產業發展方面，《意見》明確“培育智能原生新模式新業態”“推進工業全要素智能化發展”“加快農業數智化轉型升級”“創新服務業發展新模式”四大重點行動。市場主體需關注其中細節內容，積極擁抱人工智能技術，賦能自身發展。

改革開放：堅持改革攻堅，增強高質量發展動力活力；

堅持對外開放，推動多領域合作共贏

在對內改革工作部分，會議指出“堅持改革攻堅，增強高質量發展動力活力”。

筆者預計，2026年對內改革工作中推進全國統一大市場建設，綜合整治“內卷式”競爭將更進一步。“十五五”《建議》在第（17）條“堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點”部分指出“綜合整治‘內卷式’競爭”“規范地方政府經濟促進行為，破除地方保護和市場分割”等。

7月1日二十屆中央財經委員會第六次會議召開，向“內卷式”競爭亮劍。會議在研究“縱深推進全國統一大市場建設”部分，明確六大工作方針，其中首要方針為，“要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”。

2015年11月10日，十八屆中央財經領導小組第十一次會議研究經濟結構性改革和城市工作，同樣作為上一輪去產能的起點，指出“要促進過剩產能有效化解”。隨后12月的中央經濟工作會議明確“三去一降一補”是供給側結構性改革的核心內容。

此次二十屆中央財經委員會第六次會議明確為“推動落后產能有序退出”，落后并非過剩，且強調依法依規治理企業低價無序競爭與有序退出。

7月18日，工業和信息化部總工程師謝少鋒在國新辦新聞發布會上表示，“實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案，推動重點行業著力調結構、優供給、淘汰落后產能，具體工作方案將在近期陸續發布”（十大重點行業為：鋼鐵、有色金屬、石化、建材、機械、汽車、電力裝備、輕工、電子、化工，多為“十五五”《建議》提及的傳統產業）。

截至9月，上述十大重點行業穩增長工作方案皆已發布，淘汰落后產能具體措施也已公布，比如：

1.鋼鐵行業：《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025—2026年）》指出，“繼續實施產量壓減政策，按照支持先進企業發展、倒逼落后低效產能退出的原則落實年度產量調控任務，促進供需動態平衡”；

2.輕工行業：《輕工業穩增長工作方案（2025—2026年）》指出，“引導企業主動退出技術落后、附加值低、安全隱患大的低效產能”“堅決遏制非理性價格競爭，鼓勵出口企業在技術、質量、品牌和服務方面開展良性競爭，積極應對外貿風險，防止‘內卷外化’”；

3.機械行業：《機械行業穩增長工作方案（2025—2026年）》指出，“強化標準引領作用”“實施標準提升引領機械行業優化升級行動，面向行業轉型升級需要，加強基礎零部件、基礎制造工藝、數據安全、質量可靠性等基礎標準制修訂”。

對市場主體而言，產能治理（淘汰落后產能）并不可怕，長期“內卷式”惡性競爭，劣幣驅逐良幣才可怕。數據顯示，2015年啟動供給側結構性改革去產能后，鋼鐵行業利潤率由2015年的0.9%到2017年回升至5.3%；煤炭行業利潤率由2015的1.7%到2017年回升至11.9%。

筆者建議，市場主體（尤其民營企業）需重點關注近年發布的國家及行業標準，主動對標標準實現設備更新與產品升級。在各類標準中，兩新工作（大規模設備更新和消費品以舊換新）所制修訂的294項國家標準是重中之重。

7月25日，國家發改委署名文章《扎實推動大規模設備更新和消費品以舊換新》中指出，“市場監管總局等七部門印發《以標準提升牽引設備更新和消費品以舊換新行動方案》，加快制修訂節能降碳、環保、安全、循環利用等領域標準”“2024年和2025年‘兩新’領域計劃制修訂關鍵核心國家標準294項”“設備更新方面，出臺能耗限額、設備能效、污染物和碳排放等國家標準89項，倒逼高污染、高耗能、高風險設備更新換代，加快淘汰落后產能”。

二十屆中央財經委員會第六次會議在研究“縱深推進全國統一大市場建設”部分還指出，“規范政府采購和招標投標，加強對中標結果的公平性審查”“規范地方招商引資，加強招商引資信息披露”“引導干部樹立和踐行正確政績觀，完善高質量發展考核體系和干部政績考核評價體系”等工作方針。

此外，“十五五”《建議》所提出的“推進國有經濟布局優化和結構調整，增強國有企業核心功能、提升核心競爭力”“落實民營經濟促進法”“強化產權執法司法保護，加強對查封、扣押、凍結等強制措施的司法監督”“加快完善要素市場化配置體制機制”“推進全國行政事業單位存量國有資產盤活共享”“適當加強中央事權、提高中央財政支出比重。增加地方自主財力”等改革工作或將于2026年進一步落實。

在對外開放工作部分，會議指出“堅持對外開放，推動多領域合作共贏”。

筆者預計，2026年對外開放工作中積極擴大自主開放，對接國際高標準經貿規則（《全面與進步跨太平洋伙伴關系協定》和《數字經濟伙伴關系協定》）將更進一步。

“十五五”《建議》“擴大高水平對外開放”章節中三個“高標準”分別強調，“對接國際高標準經貿規則，以服務業為重點擴大市場準入和開放領域，擴大單邊開放領域和區域”“加快推進區域和雙邊貿易投資協定進程，擴大高標準自由貿易區網絡”“實施自由貿易試驗區提升戰略，高標準建設海南自由貿易港”。

二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》第24條“穩步擴大制度型開放”中指出，“主動對接國際高標準經貿規則，在產權保護、產業補貼、環境標準、勞動保護、政府采購、電子商務、金融領域等實現規則、規制、管理、標準相通相容，打造透明穩定可預期的制度環境”。

2024年8月16日，《學習時報》刊登商務部部長王文濤署名文章《推進高水平對外開放》中指出，“推進高水平對外開放，就是要以推進加入《全面與進步跨太平洋伙伴關系協定》和《數字經濟伙伴關系協定》為契機，推動重點領域規則、規制、管理、標準等同國際規則更高水平對接，塑造更高水平開放型經濟新優勢”。

防風險：堅持守牢底線，積極穩妥化解重點領域風險

在防范化解經濟風險部分，會議指出，“堅持守牢底線，積極穩妥化解重點領域風險”。

筆者認為，2026年防范化解經濟風險重點仍將聚焦在：房地產、地方政府債務、中小金融機構等方面。

“十五五”《建議》在第（50）條“加強重點領域國家安全能力建設”部分指出，“提高防范化解重點領域風險能力，統籌推進房地產、地方政府債務、中小金融機構等風險有序化解，嚴防系統性風險”。

其他工作：堅持協調發展、“雙碳”引領、民生為大

在城鄉融合、綠色發展、民生工作等方面，會議指出：

1. 城鄉融合：“堅持協調發展，促進城鄉融合和區域聯動”；

2. 綠色發展：“堅持“雙碳”引領，推動全面綠色轉型”；

3. 民生工作：“堅持民生為大，努力為人民群眾多辦實事”。

整體來看，此次年底政治局會議雖新提法較多，但篇幅較短。根據過往經驗，政治局會議篇幅較短時，中央經濟工作篇幅會較長，更多擴大內需、發展新質生產力、改革開放等政策細節將在中央經濟工作會議中部署（按慣例將于近期召開），屆時筆者再做詳盡解讀。

面向未來，外部環境雖存更大不確定性，但內部國家戰略及政策則更具確定性與穩定性。唯有以后天的視角思考明天的格局，以明天的格局做出今天的決策，實然主義、實事求是謀發展，與黨同頻、與國共振，才能不迷茫，抓住長期的確定性！

排版| 薯條

審校| 正風輪值主編| 夏昆