償債股票再遭輪候凍結，眾泰汽車換帥“續命”前景幾何？

近日，一則公告揭開了眾泰汽車（000980.SZ）當前的經營困局。公司披露，其破產企業財產處置專用賬戶（下稱“處置專戶”）所持全部3.35億股股票已被深圳市羅湖區人民法院司法輪候凍結。

《眼鏡財經》注意到，這給眾泰汽車處置上述償債股票以獲取流動資金的計劃增添了一絲不確定性。眾泰汽車此前表示正全力推動凍結解除事宜。當前，眾泰汽車正被多重危機裹挾，凈資產同比暴跌、連續六年多累虧超250億元，負債率達90%。這家曾靠模仿豪車迅速崛起的企業面臨年末凈資產為負的退市危機。

此外，眾泰汽車近期核心管理層的人事調整也引發市場關注，一邊以深耕汽車業多年的韓必文填補總裁空缺，一邊卻用無造車背景的黃邦德替換資深車企人尹雪峰。矛盾的人事布局中，眾泰汽車能否借管理換血找到破局之路，成為市場關注的焦點。

復工復產資金匱乏

12月5日，眾泰汽車披露的公告顯示，處置專戶所持本公司全部3.35億股股票已被深圳市羅湖區人民法院司法輪候凍結，占公司總股本比例為6.64%。

這一消息讓本寄望通過資產盤活緩解資金壓力的眾泰汽車再度陷入被動。根據《眾泰汽車股份有限公司重整計劃》（下稱“重整計劃”），預留的償債股票在清償債權后仍有剩余的，剩余的償債股票公司可以進行公開處置，處置變現價款在支付相應的處置成本后用于補充公司經營性流動資金。

基于此規劃，眾泰汽車曾于11月明確表示，根據重整計劃，公司計劃公開處置處置專戶中剩余的部分無限售條件流通股票，以補充公司經營性流動資金，支持整車板塊的復工復產工作。

眾泰汽車計劃自上述股票解除司法凍結之日起的三月內，通過集中競價方式、大宗交易方式處置股份合計不超過公司股份總數的3%，即不超過1.51億股。此次股票處置被市場視為眾泰汽車緩解資金壓力的重要嘗試，通過盤活存量資產獲取復工復產所需的啟動資金，成為公司當下的核心訴求之一。

但多重司法凍結成為了這一計劃的“攔路虎”。此次被深圳羅湖區法院輪候凍結的3.35億股股票，此前已被永康市人民法院實施司法輪候凍結，解凍日期為2028年5月28日。眾泰汽車表示已與相關方展開溝通，正全力推動凍結解除事宜。

《眼鏡財經》注意到，資金鏈緊張是制約眾泰汽車發展的核心阻力。公司在2024年年報中明確提及，資金是各項業務開展的首要前提，2025年的融資工作將作為公司全年工作的重中之重。

最新財務數據進一步凸顯了眾泰汽車的經營壓力。截至今年三季度末，公司的凈資產為1258.28萬元，同比下滑98.61%。

更嚴峻的是，眾泰汽車已站在退市的邊緣。公司在2025年半年報中預警，若2025年不能復工復產，將嚴重影響公司的財務狀況和持續經營能力，公司將面臨今年末凈資產為負數而引發的財務風險、經營危機、退市風險。這也意味著，距離2022年5月“摘帽”僅過去約三年半，眾泰汽車的上市資格再度岌岌可危。

資金短缺帶來的連鎖反應已讓眾泰汽車的復工復產計劃幾近停滯。2021年，眾泰汽車完成破產重整的法律程序，并于2022年短暫恢復了T300車型的生產。但后續進程收效甚微，生產線還遭遇強制拆除。

重慶市璧山區人民法院已開始強制執行拆除眾泰汽車下屬公司湖南江南汽車制造有限公司重慶分公司汽車整車T300車型總裝生產線及設備，公司今年已不具備復工復產首款車型T300的條件。

眾泰汽車董秘也公開表示，汽車整車業務的復工復產需要投入大量資金進行生產線技術工藝改造，需要恢復供應鏈系統，這都需要較長的時間。按公司目前的狀況，公司今年已經無法復工復產。從股票凍結到生產線拆除，從資金匱乏到退市預警，眾泰汽車的“自救之路”正變得愈發艱難。

研發投入近乎“停擺”

資金鏈的斷裂與復工復產的停滯，正將眾泰汽車拖入更深的經營泥潭。

今年前三季度，眾泰汽車實現營收4.19億元，同比增長8.98%；歸母凈利潤虧損2.23億元，同比增長33.13%。拉長時間看，這家曾風光一時的車企已連續六年深陷虧損，2019年至2024年累虧超250億元。

值得注意的是，今年前三季度虧損收窄并非源于主營業務改善，而是依賴費用壓縮。眾泰汽車期間費用總額為2.53億元，較上年同期減少約1.48億元。其中，研發費用同比銳減54.05%，銷售、管理、財務費用也分別同比下降11.15%、35.11%和46.75%。

這種“節流”式的改善更像是企業應對危機的被動之舉，而研發投入的大幅縮水，進一步加劇了公司發展困境。

數據顯示，2021年至今，眾泰汽車的研發費用總和甚至不及2020年一年的投入規模。其中2024年研發費用跌至570.24萬元，同比直降86.97%，今年前三季度僅支出319.78萬元，同比下滑54.05%。

在新能源汽車技術迭代加速、行業研發投入普遍高增的當下，這樣的研發規模幾乎等同于“放棄治療”，直接導致眾泰汽車在核心領域競爭乏力，與行業主流水平的差距持續拉大。

《眼鏡財經》了解到，眾泰汽車憑借模仿豪車車型快速崛起，但缺乏核心技術支撐的“捷徑”終究難以為繼。2024年，眾泰汽車僅賣出去14輛整車，產量為0，營收更多來源于汽車配件和門業的銷售。今年上半年，公司僅實現了前期阿爾及利亞訂單14臺整車的發運與銷售確認，產量依舊掛零。

核心管理層“換血”

在主營業務停擺、研發滯后的雙重壓力下，眾泰汽車試圖通過人事調整尋求破局。

11月28日，眾泰汽車公告聘任韓必文為公司總裁。履歷顯示，韓必文先后就職于奇瑞汽車（09973.HK）、奇瑞捷豹路虎汽車有限公司，有數十年的奇瑞系任職經歷。離開奇瑞系后，韓必文2024年4月至2025年10月在開沃新能源汽車有限公司擔任聯席CEO兼國際營銷中心總經理，直至此次履新眾泰汽車總裁一職。

總裁職位的補位，結束了該崗位長期“代行”的狀態。自2024年3月連鋼辭去眾泰汽車總裁一職后，該職務先后由公司董事長胡澤宇、副總裁樊成偉、董秘謝麗紅和副總裁王伊安代行，直到此次韓必文接任。

與總裁崗位迎來資深車企人形成鮮明對比的是，早前眾泰汽車的副總裁任免卻充滿爭議。今年10月，眾泰汽車發布任免公告，基于目前公司無法復工復產的經營現狀，免去尹雪峰副總裁職務。

尹雪峰并非行業新人，于2022年10月入職眾泰汽車，先后分管制造、質量、生產基地、采購與研發工作。資料顯示，尹雪峰于2024年5月就任眾泰汽車副總裁，曾任哈飛汽車股份有限公司汽車研發中心主任，中國長安汽車集團哈飛汽車股份有限公司董事、副總裁、總工程師，哈爾濱博通汽車部件制造有限公司董事長，具有深厚的造車背景。

眾泰汽車在公告中提及，從2021年破產重整以來，公司整車研發進度嚴重落后市場，對公司戰略發展規劃造成重大影響，這成為尹雪峰被免職的核心原因。

《眼鏡財經》了解到，新任副總裁黃邦德則完全是汽車行業的“門外漢”。其歷任中外酒店及酒店管理公司、大型商業地產企業、香港上市公司等總經理職務。

對于這一非常規任命，眾泰汽車僅以“公司經營及戰略發展需要”為由一筆帶過。對于深陷經營泥潭的眾泰汽車而言，新任管理層能否快速實現復工復產，仍有待時間檢驗。