抽成25%！允許出口的H200還會受歡迎嗎？

日前，據(jù)路透社、彭博社等媒體報道，美國總統(tǒng)特朗普當?shù)貢r間8日在社交媒體上發(fā)文宣布，美國政府將允許英偉達向中國出售其H200人工智能芯片，但對每顆芯片收取一定費用。

H200芯片性能高于H20，但并非英偉達目前的最高端產(chǎn)品。特朗普表示，美方將從相關芯片出口中收取25%的分成。他還稱，美國商務部正在敲定相關安排細節(jié)，同樣的安排也將適用于超微半導體公司、英特爾等其他人工智能芯片公司。

公開資料顯示，H200是英偉達在2023年11月發(fā)布的上一代旗艦AI芯片。這款產(chǎn)品相比英偉達曾被批準“特供”中國的H20芯片性能大幅提升。H200的理論AI算力大約是H20的13倍以上，且單卡帶寬比H20高45%以上。H200相比H20，在處理大模型訓練等密集計算任務時，有明顯優(yōu)勢。

黃仁勛曾多次公開表態(tài)強調(diào)中國市場的重要性。據(jù)美國福克斯新聞20日報道，黃仁勛敦促美國和中國穩(wěn)定貿(mào)易關系。他認為，進入中國市場對于美國在人工智能領域的競爭力至關重要。

英偉達短期收入回血

緩解市場流失陣痛

中國市場曾是英偉達的戰(zhàn)略高地，近年來，中國算力強勢崛起，但英偉達陷入全面缺席的困境。H200的獲準出口，為英偉達提供了重構中國業(yè)務的關鍵契機。從市場反饋看，解禁消息公布后，英偉達盤后股價應聲上漲2.34%，市值維持在4.51萬億美元的全球第一水平，資本市場對其中國業(yè)務復蘇的預期顯著釋放。

從實際收益來看，H200作為基于Hopper架構的高端芯片，性能遠超此前獲準對華出口的H20，恰好契合當前中國市場大模型訓練對該架構芯片的偏好——更換芯片意味著整套軟件架構的重構，極高的轉(zhuǎn)換成本讓H200在短期內(nèi)具備不可替代性。據(jù)業(yè)內(nèi)預測，此次出口有望為英偉達帶來約150億美元的收入，有效緩解其因失去中國市場導致的業(yè)績壓力，同時加速相關庫存消化，為后續(xù)技術迭代提供現(xiàn)金流支撐。此外，作為首批受益于政策放寬的企業(yè)，英偉達有望憑借先發(fā)優(yōu)勢，重新激活與中國頭部科技企業(yè)的合作鏈路，為后續(xù)業(yè)務延伸鋪墊基礎。

盡管短期收益可觀，但H200在華銷售無法讓英偉達重回巔峰。首先，技術代差導致其競爭力受限：此次獲準出口的H200性能低于英偉達最新的Blackwell架構芯片及未來的Rubin芯片，美國政府明確將頂尖技術排除在許可范圍外，這意味著英偉達在中國市場只能提供“次旗艦”產(chǎn)品，難以滿足對前沿算力有極致需求的客戶，長期來看會逐漸喪失技術引領優(yōu)勢。

其次，政策約束與成本壓力壓縮利潤空間：25%的銷售收入需上繳美國政府，這一比例較此前15%的分成顯著提升，直接侵蝕了英偉達的盈利空間。若將這筆成本轉(zhuǎn)嫁給中國客戶，會削弱產(chǎn)品性價比；若自行承擔，則會壓縮利潤邊際，陷入“增收不增利”的困境。更關鍵的是，“僅限獲批客戶”的限制讓英偉達失去了市場主動權，客戶篩選、采購量、應用場景均受美國政府管控，無法自由拓展市場份額，業(yè)內(nèi)預測其中國市場份額最多恢復至50%-60%，難以重現(xiàn)過往90%以上的壟斷格局。

最后，國產(chǎn)替代的崛起讓其長期市場空間被擠壓。在英偉達缺席中國市場的幾年間，寒武紀、摩爾線程、海光信息等本土企業(yè)快速成長，已在AI芯片領域形成一定的技術積累與生態(tài)壁壘。即便H200入華，國產(chǎn)芯片在安全合規(guī)、性價比、細分場景定制等方面的優(yōu)勢依然突出，這意味著英偉達面臨的不再是空白市場，而是競爭充分的紅海，其重新占領市場的難度遠超以往。

中國客戶短期緩解算力缺口

長期有望擺脫依賴

對于中國客戶而言，H200的入華短期內(nèi)確實能解“燃眉之急”。當前國內(nèi)大模型訓練領域?qū)opper架構芯片的依賴度較高，多數(shù)企業(yè)已基于該架構完成軟件生態(tài)搭建與技術適配，若更換其他芯片，不僅需要重構整套軟件系統(tǒng)，還面臨漫長的測試與驗證周期，轉(zhuǎn)換成本極高。H200作為該架構下的高端產(chǎn)品，性能足以支撐大規(guī)模模型訓練、復雜數(shù)據(jù)處理等高端算力需求，其供應恢復能有效緩解部分企業(yè)的算力短缺壓力，保障AI項目的推進節(jié)奏。

此外，H200的入華也為市場帶來了更多選擇。此前受限于出口管制，中國客戶只能采購H20等性能較弱的“閹割版”芯片，或通過非正規(guī)渠道獲取算力資源，成本高且穩(wěn)定性不足。H200的合規(guī)供應，讓頭部企業(yè)得以通過正規(guī)渠道獲取更高性能的芯片，提升技術研發(fā)效率，尤其對于那些對算力時效性要求高、且已納入“獲批客戶”名單的企業(yè)而言，短期內(nèi)收益顯著。

隨著國產(chǎn)芯片的崛起，中國客戶對H200的采購更趨理性，長期依賴進口的可能性極低。首先，25%的政府分成直接推高了采購成本——這部分成本最終大概率會轉(zhuǎn)嫁給中國客戶，導致H200的性價比大幅下降。對比來看，國產(chǎn)芯片無需承擔此類額外成本，在價格上具備明顯優(yōu)勢，海光信息等企業(yè)已明確表示將強化性能對標與生態(tài)兼容，進一步凸顯性價比優(yōu)勢，這會促使客戶在長期采購中向國產(chǎn)方案傾斜。

其次，政策不確定性與供應鏈安全風險讓客戶不敢“押寶”進口芯片。此次H200出口僅針對“獲批客戶”，且美國政府保留了對芯片流向、使用場景的管控權，企業(yè)可能面臨“隨時斷供”的風險。經(jīng)歷過多次芯片管制后，中國企業(yè)對供應鏈自主可控的認知已深入人心，不會因短期的算力緩解而放棄國產(chǎn)替代的長期布局。從市場反應來看，H200解禁消息公布后，寒武紀、摩爾線程等國產(chǎn)芯片企業(yè)股價未出現(xiàn)大幅波動，反而呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，反映出市場對國產(chǎn)芯片的信心。

最后，應用場景的差異化需求降低了對H200的依賴。AI芯片的應用場景中，推理環(huán)節(jié)對高端芯片的需求并不迫切，國產(chǎn)芯片已能滿足多數(shù)場景的推理需求；而在訓練環(huán)節(jié)，隨著國產(chǎn)芯片生態(tài)的持續(xù)完善，越來越多企業(yè)開始嘗試“國產(chǎn)芯片+適配軟件”的組合方案，逐步降低對Hopper架構的依賴。同時，信創(chuàng)政策的推進也為國產(chǎn)芯片提供了廣闊的應用空間，在政府、國企等關鍵領域，國產(chǎn)芯片的優(yōu)先級持續(xù)提升，這進一步壓縮了H200的長期市場空間。

總體來看，H200入華更像是一場“雙向試探”：英偉達借此實現(xiàn)短期收入回血，但難以逆轉(zhuǎn)長期競爭劣勢；中國客戶則利用其緩解短期算力壓力，卻始終堅守自主可控的核心訴求。在祛魅的市場環(huán)境中，這場博弈的最終結果，將是中國AI產(chǎn)業(yè)在開放合作與自主創(chuàng)新之間找到更穩(wěn)健的平衡，而英偉達則需在政策約束與市場競爭中，重新定義其在中國市場的價值定位。

整理：李洪力

編輯：洪力

指導：新文