錫華科技：風(fēng)電設(shè)備部件龍頭企業(yè)，沖刺資本市場新獲發(fā)展動能

日前，江蘇錫華新能源科技股份有限公司（以下簡稱“錫華科技”，603248.SH）披露發(fā)行上市公告，距離上交所掛牌上市更進一步。據(jù)悉，錫華科技將于12月12日開啟申購，發(fā)行市盈率為33.12倍，發(fā)行價格為10.10元/股。公司本次IPO由國泰海通證券保薦承銷，共計發(fā)行新股1億股，上市募集資金將用于風(fēng)電核心裝備產(chǎn)業(yè)化項目（一期）以及研發(fā)中心建設(shè)項目，從而擴張產(chǎn)能、創(chuàng)新技術(shù)，并與投資者共享風(fēng)電行業(yè)發(fā)展機遇。

深耕風(fēng)電齒輪箱的核心部件，今年業(yè)績大幅回升

錫華科技自2001年成立以來，始終在大型高端裝備專用部件領(lǐng)域深耕細作。公司產(chǎn)品以風(fēng)電齒輪箱專用部件為主、注塑機厚大專用部件為輔。公司產(chǎn)品終端應(yīng)用領(lǐng)域主要為風(fēng)電、新能源汽車、工程機械等行業(yè)。其中，風(fēng)電行業(yè)為公司主要應(yīng)用下游，公司生產(chǎn)的風(fēng)電齒輪箱專用部件收入常年占比在八成以上。

公司是少數(shù)長期專注于風(fēng)電齒輪箱的核心部件生產(chǎn)企業(yè)，其風(fēng)電裝備部件主要包括齒輪箱專用部件中的行星架、齒輪箱體、扭力臂和法蘭等，系風(fēng)電機組中技術(shù)含量最高的部件之一。

表：錫華科技歷年收入及結(jié)構(gòu)情況

圖：公司核心產(chǎn)品風(fēng)電齒輪箱專用部件所處產(chǎn)業(yè)鏈情況

2018年以來，我國風(fēng)電發(fā)展進入全面加速期，2024年新增裝機容量79.34GW，創(chuàng)歷史新高，并貢獻了全球增量的大部分。在“碳中和”“碳達峰”的經(jīng)濟社會戰(zhàn)略目標(biāo)下，國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)未來將保持良好的發(fā)展趨勢。根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2009-2024年全球風(fēng)力發(fā)電新增裝機容量波動上升，年復(fù)合增長率為7.69%。2024年，全球風(fēng)力發(fā)電新增裝機容量達到117GW，創(chuàng)下近十年來最高紀錄。CWEC預(yù)測，2025年至2030年全球風(fēng)電新增裝機容量的復(fù)合年增長率為7.05%，2030年預(yù)計新增裝機容量將增長至194GW。

圖：全球風(fēng)電新增裝機容量及增長情況

此外，受益于下游新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，中國注塑機行業(yè)將保持穩(wěn)定增長的趨勢。根據(jù)Next Move Strategy Consulting的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年我國注塑機行業(yè)市場規(guī)模達44.80億美元，預(yù)計到2030年將達到60.10億美元，年復(fù)合年增長率約為4.30%。根據(jù)Grand View Research預(yù)測，注塑機行業(yè)全球市場規(guī)模2030年預(yù)計達到220.30億美元。

公司為全球行業(yè)領(lǐng)先的大型高端裝備專用部件制造商。根據(jù)公司招股書披露，基于全球風(fēng)能理事會、國家能源局、中國鑄造協(xié)會、中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專業(yè)委員會等機構(gòu)數(shù)據(jù)，并結(jié)合行業(yè)專家訪談情況及市場調(diào)研構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算：2022年度至2024年度，公司在風(fēng)電齒輪箱專用部件的鑄件細分領(lǐng)域全球市場占有率為20%左右。

表：公司近幾年風(fēng)電齒輪箱專用部件領(lǐng)域市占率測算情況

從經(jīng)營表現(xiàn)來看，錫華科技近幾年業(yè)績整體保持平穩(wěn)。過去的2022年至2024年，其營業(yè)收入分別為9.42億元、9.08億元、9.55億元，穩(wěn)定在9億元以上；同時凈利潤分別為1.84億元、1.77億元、1.42億元。今年前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入9.51億元，同比增長35.4%；實現(xiàn)凈利潤1.62億元，同比大增55.2%。

重視研發(fā)夯實產(chǎn)品優(yōu)勢，與下游優(yōu)秀企業(yè)牢固“綁定”

錫華科技是國內(nèi)少數(shù)可提供風(fēng)電齒輪箱專用部件全工序服務(wù)的企業(yè)。公司在材料研發(fā)、球化孕育、機械加工等環(huán)節(jié)形成多項核心技術(shù)，包括大型高端裝備部件合金成分配比方案、高強度球墨鑄鐵件的球化孕育控制技術(shù)、大型高端裝備部件機加工方案設(shè)計技術(shù)等等，有效保障了產(chǎn)品在強度、塑性、精密度與可靠性方面的高水平。公司風(fēng)電齒輪箱專用部件產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先優(yōu)勢，可長期適應(yīng)海上臺風(fēng)、海水腐蝕、高原高寒、荒漠風(fēng)沙等復(fù)雜多變的環(huán)境條件。公司目前自主研發(fā)出應(yīng)用于1MW-22MW功率風(fēng)機的風(fēng)電齒輪箱專用部件，在行業(yè)內(nèi)形成大兆瓦產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢，是風(fēng)電行業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要力量之一。

在全球市場，風(fēng)電齒輪箱行業(yè)全球排名前列的企業(yè)為南高齒、弗蘭德、德力佳、采埃孚，上述四家企業(yè)占全球風(fēng)電齒輪箱行業(yè)的市場份額超過70%，其中南高齒風(fēng)電齒輪箱產(chǎn)品全球市場占有率持續(xù)多年超過30%；在國內(nèi)市場，主要的本土風(fēng)電齒輪箱制造商為南高齒、德力佳，兩者市場份額接近70%，其中南高齒的國內(nèi)市場份額接近50%。此外，中國中車近年來依托其在風(fēng)電主機的行業(yè)經(jīng)驗進入風(fēng)電齒輪箱領(lǐng)域，擁有一定影響力。公司是南高齒、弗蘭德、采埃孚等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)風(fēng)電齒輪箱專用部件的長期主力供應(yīng)商，大部分主要客戶與公司合作時間十年以上，其中南高齒與公司合作超過二十年。與此同時，公司與德力佳、中車股份等風(fēng)電齒輪箱行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶也逐步建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。在注塑機行業(yè)，公司是全球大型注塑機龍頭海天塑機厚大專用部件的長期主力供應(yīng)商，后者在全球市場占有率超30%，在國內(nèi)市場占有率超40%。

圖：公司在兩大領(lǐng)域下游客戶情況

公司重視研發(fā)投入，從而保證持續(xù)的技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，鞏固競爭優(yōu)勢。過去的2022年至2024年，公司累計研發(fā)費用為1.16億元，在收入中占比超4%，其中2024年占比更是達到了4.92%。截止目前，公司已獲117項授權(quán)專利，其中發(fā)明專利27項。公司還榮獲國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)和江蘇省認定企業(yè)技術(shù)中心等認定。

募集資金主要用于擴充機械加工產(chǎn)能

公司本次募投項目主要包括“風(fēng)電核心裝備研發(fā)中心及產(chǎn)業(yè)化項目（一期）”和“研發(fā)中心建設(shè)項目”。兩者共計擬投入募集資金14.98億元，從而擴充機械加工產(chǎn)能，并強化公司的研發(fā)能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

表：公司募集資金投向情況

進一步來看：

風(fēng)電核心裝備產(chǎn)業(yè)化項目（一期）。項目共計投資14.48億元，建設(shè)期兩年，為此次募集資金主要投向。項目包括新建生產(chǎn)車間及配套建筑，購進國際先進的進口大型龍門加工中心、臥式加工中心、數(shù)控立式車床和三坐標(biāo)檢測儀等，達產(chǎn)后可實現(xiàn)年新增十五萬噸風(fēng)電零部件的機械加工能力。經(jīng)估算，本項目達產(chǎn)后正常年份可實現(xiàn)營業(yè)收入約為19.10億元（不含稅），年利潤總額約為2.41億元，項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率約為14.9%（所得稅后）。該項目在完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、擴充公司機械加工產(chǎn)能的同時，可提高生產(chǎn)制造的智能化水平，實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)效應(yīng)。

研發(fā)中心建設(shè)項目。項目總投資為4943.76萬元，建設(shè)期同樣為兩年。該項目將通過新建研發(fā)中心、購入先進研發(fā)設(shè)備等措施來增強公司的研發(fā)能力，項目聚焦于球墨鑄鐵工藝優(yōu)化、風(fēng)電齒輪箱性能提升、風(fēng)電產(chǎn)品大型化和注塑機模板輕量化等研究領(lǐng)域，旨在推動公司的技術(shù)創(chuàng)新和進步。同時，公司將招募行業(yè)內(nèi)高端技術(shù)人才，完善優(yōu)秀人才的引進、培養(yǎng)和儲備機制，以改善人才結(jié)構(gòu)。

展望未來，公司將繼續(xù)專注于大型高端裝備專用部件領(lǐng)域，以客戶需求為導(dǎo)向，緊抓新能源風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展機遇，通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)能擴張，持續(xù)提升公司研發(fā)能力、拓展產(chǎn)品線、擴大經(jīng)營規(guī)模，充分發(fā)揮核心競爭優(yōu)勢，致力于成為新能源風(fēng)電領(lǐng)域集研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品銷售于一體的全球頂尖大型高端裝備專用部件制造商。