別只盯著美聯儲降息！這個動作才是影響明年股市的關鍵！

美聯儲25個基點的降息完全符合市場預期，沒有太多懸念，但此次議息會議更核心的看點，在于美聯儲同步宣布的擴表行動——自2025年12月13日起，每月購買400億美元短期美國國債。這措標志著其資產負債表在經歷漫長縮表后，正式重新進入擴張軌道。盡管美聯儲主席鮑威爾反復強調，這是一次旨在管理市場流動性的“技術性擴表”，與刺激經濟的傳統量化寬松（QE）無關，但市場的核心關注點，始終落在其向金融體系注入增量流動性的實質效果上，畢竟流動性的邊際變化，才是驅動全球資產定價的關鍵變量。

擴表，主要是購買短債為金融市場提供流動性，例如2019年美聯儲擴表購買一年以下的短期國債（Treasury bills），而QE則主要購買的是長期國債（如10年期以上），因此其本質上影響存在差異：前者影響更多的是貨幣市場流動性，直接改善流動性和提振風險偏好，而后者更多影響的長期企業和居民的融資成本。

美聯儲此刻選擇啟動擴表，核心動因是應對短期融資市場的潛在壓力，確保對政策利率的有效控制力。近兩個月來，美國財政部為彌補財政缺口大量發行國債，導致短期市場現金被大規模抽走，直接引發回購市場流動性趨緊、利率持續攀升。數據顯示，10月份以來，已有多家金融機構開始大規模動用美聯儲的常備回購工具獲取資金，這一信號明確表明銀行體系的準備金已接近“不充足”的臨界狀態。此前紐約聯儲主席就曾公開警告，判斷準備金是否充足是“一門不精確的科學”，并明確表示美聯儲重新購買資產“不必等待太久”。因此，此次擴表本質上是一次“預防性”的防御性操作，核心目的是避免重演2019年因流動性突然枯竭導致的市場劇烈波動，保障金融體系平穩運行。

從流動性傳導邏輯來看，此次“技術性擴表”將對全球市場產生連鎖反應。對于美股而言，盡管其直接刺激力度弱于全面QE，但流動性的邊際寬松仍將顯著改善對資金成本敏感的板塊。歷史經驗反復驗證，流動性寬松與美股表現存在強正相關性，尤其是科技、成長類股票，將直接受益于融資環境改善和市場風險偏好提升，成為流動性寬松周期中的核心受益方向。同時，全球范圍內的美元流動性溢出效應將尤為顯著，在歷史上的每一輪擴表周期中，追求更高回報的外資都會加速流入新興市場，重塑全球資本的配置格局。

對于A股市場而言，外部流動性環境的改善無疑是重要積極信號。一方面，美元流動性寬松將推動全球資金向高性價比新興市場再平衡，中國作為增長潛力突出的經濟體，A股資產的估值優勢和產業競爭力（如AI、智能駕駛、新能源汽車出海等）將吸引國際資本回流，對A股外資流向形成持續支撐。另一方面，美聯儲的“鴿派”轉向大幅減輕了國內貨幣政策調整的外部掣肘，為中國央行打開了更充裕的操作窗口，市場對2026年國內進一步降息降準的預期有望升溫。這不僅有助于降低國內企業的融資成本，更能提振市場整體信心和風險偏好，為A股估值修復提供有力支撐。

不過需要提醒投資者的是，盡管美聯儲降息擴表帶來的流動性釋放趨勢明確，疊加國內基本面穩步修復、寬松政策延續以及企業盈利整體回升，這些綜合因素將對明年中國經濟和股市構成長期積極影響，但利好傳導并非即時兌現。市場不會因為利好消息釋放就立刻啟動上漲，這需要一個資金逐步布局、信心持續積累的過程。在投資策略上，我們依然看好A股牛市的長期趨勢，核心驅動邏輯并未改變，但在節奏上需保持理性：當前至明年初，市場整體仍可能出現反復，甚至存在階段性回落的可能，這主要是受年末資金調倉換股、業績空窗期以及基本面仍待進一步夯實等多重因素影響。

具體操作層面，僅從流動性受益方向來看，建議優先關注對流動性改善最敏感的板塊：美股及全球市場中，科技股仍是核心配置方向；在A股市場，外資歷來偏好的優質藍籌、高股息資產，以及受益于利率下行和國內政策支持的高端制造、科技創新等賽道值得重點布局。同時，黃金等具備貨幣對沖屬性的資產，在全球央行擴表周期中通常會顯現突出的配置價值，可作為資產組合中的風險對沖工具。

總而言之，美聯儲這次“技術性擴表”看著說得謹慎，但其開啟全球流動性新寬松周期的象征意義和實際影響不容小覷。它將在短期為風險資產提供流動性支撐，并重塑全球資本的配置格局。對于投資者而言，關鍵在于理解本輪擴表的防御性初衷，適當把握其帶來的結構性機遇，同時理性防范經濟基本面與政策路徑的不確定性，在趨勢堅定、節奏靈活的平衡中，把握未來市場的投資機會。