SpaceX謀求上市：登月級(jí)野心，還是火星級(jí)風(fēng)險(xiǎn)？

在全球航天產(chǎn)業(yè)的能量場(chǎng)里，SpaceX的引力從未如此強(qiáng)烈。12月9日，彭博社扔下重磅：SpaceX與投行已啟動(dòng)密談，目標(biāo)是籌資超 300億美元、估值直沖1.5萬(wàn)億美元，規(guī)模甚至可能干翻2019年沙特阿美紀(jì)錄。路透社隨后獨(dú)立確認(rèn)，最佳窗口可能就在2026年6–7月，慢一點(diǎn)拖到2027年。更耐人尋味的是，專注于科技、財(cái)經(jīng)和創(chuàng)投領(lǐng)域的美國(guó)高端付費(fèi)訂閱制媒體The Information在12月5日就先放出風(fēng)聲，而TechCrunch、WSJ等主流媒體近72小時(shí)內(nèi)相繼連鎖反應(yīng)，這已經(jīng)不是小道消息，而是輿論戰(zhàn)前的典型預(yù)熱曲線。

PART 01

SpaceX估值：

從8000億到1.5萬(wàn)億

這不是傳說(shuō)，是真刀真槍。就在上周，SpaceX剛把內(nèi)部股價(jià)格干到 420美元/股，公司估值一夜沖破8000億美元，把近期估值5000億美元的OpenAI按在地上摩擦，順便登頂「全球最貴私營(yíng)公司」寶座。員工可套現(xiàn)約20億美元，公司自身也會(huì)回購(gòu)部分股份。

馬斯克在X上的回應(yīng)更像是在敲上市前的情緒鑼：「SpaceX多年來(lái)一直現(xiàn)金流為正，每年兩次股票回購(gòu)就是為了給員工和投資者提供流動(dòng)性。估值上漲完全取決于星艦和星鏈的進(jìn)展，以及全球直連手機(jī)頻譜的落地?！?/p>

背后邏輯極其清晰，支撐天價(jià)估值的核心引擎，正是Starlink。星鏈現(xiàn)金流第一次具備上市級(jí)穩(wěn)定性。

據(jù)彭博社援引內(nèi)部預(yù)測(cè)：2025年SpaceX總收入約150億美元；2026年將躍升至220-240億美元，其中星鏈業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)大部分收入。這與外界此前的估算高度吻合——2024年星鏈已貢獻(xiàn)82億美元（占公司總收入131億美元的62%），2025年底用戶數(shù)預(yù)計(jì)突破900萬(wàn)。海上、航空、軍用星盾以及與EchoStar的26億美元頻譜交易，都在持續(xù)推高市場(chǎng)想象空間。消息一出，EchoStar當(dāng)日暴漲12%。

更關(guān)鍵的是，星鏈?zhǔn)强蓮?fù)用火箭的最佳現(xiàn)金回路，是馬斯克所有長(zhǎng)期賭注的現(xiàn)金源頭。沒(méi)有星鏈，就沒(méi)有馬斯克2020年之后星艦無(wú)限次迭代的財(cái)力底氣。

▲Mister Green聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官弗洛里安·明德羅普發(fā)布該圖，以馬斯克金字塔為題，分析xAI、Tesla和SpaceX如何形成互補(bǔ)生態(tài)：xAI提供核心AI模型，Tesla通過(guò)Optimus機(jī)器人和汽車部署AI并生成實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，SpaceX借助Starlink和Starship構(gòu)建太空數(shù)據(jù)中心。圖表展示了馬斯克金字塔結(jié)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)太空數(shù)據(jù)中心的優(yōu)勢(shì)，如恒定太陽(yáng)能供電、無(wú)需冷卻的真空環(huán)境和激光高速連接，僅靠可重復(fù)使用火箭如Starship實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可行。

PART 02

上市真正目的：

不是火箭，是算力

這次IPO最大的收割點(diǎn)可能不是星艦，也不是星鏈，而是投向馬斯克最近公開(kāi)熱衷的太空數(shù)據(jù)中心——把AI算力搬到軌道上，徹底擺脫地球電力瓶頸。

這意味著什么？SpaceX軌道載荷能力 + 星鏈網(wǎng)絡(luò)的全球回傳鏈路 + xAI的模型需求 = 把算力放進(jìn)軌道，繞過(guò)地面能源瓶頸的「太空級(jí)算力閉環(huán)」。

這不是跨界，是跨行業(yè)吞并。外界估計(jì)，未來(lái)10年內(nèi)這一賽道的潛在規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)千億美元，而SpaceX是唯一既掌握「上行運(yùn)輸」又掌握「在軌通信」的超級(jí)玩家。

至于IPO募資300億美元，那只是點(diǎn)火藥。馬斯克真正目的，是讓軌道算力成為下一座金礦。馬斯克恨不得現(xiàn)在就把整個(gè)納指拆成 GPU 然后塞進(jìn)軌道。但地球上只有一個(gè)地方能給他無(wú)上限融資：公開(kāi)市場(chǎng)。

有人說(shuō)馬斯克討厭上市公司。是，他討厭SEC、討厭分析師、討厭季度壓力、討厭上市弊端。但馬斯克真的討厭上市嗎？No。他討厭被上市制度束縛，但他從不討厭發(fā)揮資本市場(chǎng)的威力。過(guò)去20年，馬斯克最大的天賦不是造火箭，是把夢(mèng)想變成可融資的現(xiàn)實(shí)。如果未來(lái)5年星艦要進(jìn)入大航天時(shí)代的部署期，那IPO是必由之路。而1.5萬(wàn)億美元？說(shuō)白了，是馬斯克要干一件只有文明級(jí)資本機(jī)動(dòng)性才能辦到的事：建造地球外的產(chǎn)業(yè)鏈。

PART 03

上市之后：火星愿景會(huì)被資本撕碎，

還是被資本放大？

這是Reddit、X社區(qū)最焦慮的核心問(wèn)題。

上市 = 季報(bào)制裁。季報(bào)制裁 = 削弱長(zhǎng)期主義。削弱長(zhǎng)期主義 = 馬斯克沒(méi)法搞火星了。

這是正常邏輯，但對(duì)于SpaceX，這邏輯可能反過(guò)來(lái)。

首先，SpaceX的客戶結(jié)構(gòu)與商業(yè)模式，天然抗季報(bào)。發(fā)射合同都是多年鎖定。國(guó)防合同屬于逆周期。星鏈訂閱模式鎖定高穩(wěn)定增長(zhǎng)。政府與商業(yè)混合合同確定性強(qiáng)?？萍脊衫锖退钕竦?，不是特斯拉，而是AWS + 國(guó)防承包商的混合體。這類公司，不靠季度噱頭，而靠合同流水。

其次，馬斯克的超級(jí)投票權(quán) + 控股結(jié)構(gòu)，會(huì)讓華爾街「投資但無(wú)法干預(yù)」。Alphabet、Meta、Snap都玩過(guò)，SpaceX會(huì)玩得更絕。資本市場(chǎng)可以投票錢(qián)，不能投票愿景。

再有，上市可能反而讓SpaceX的火星敘事更強(qiáng)。資本需要敘事，而沒(méi)有任何敘事比建設(shè)「第二個(gè)宜居世界」更大。如果你是基金經(jīng)理，你愿意告訴客戶你錯(cuò)過(guò)了人類文明最重要的項(xiàng)目嗎？火星不是風(fēng)險(xiǎn)，是賣(mài)點(diǎn)。不是拖累，是護(hù)城河。不是不經(jīng)濟(jì)，而是「唯一能讓SpaceX與競(jìng)爭(zhēng)者產(chǎn)生數(shù)量級(jí)差距的終極方向」。

火星愿景 → 估值錨點(diǎn)

星艦 → 商業(yè)化引擎

星鏈 → 現(xiàn)金流奶牛

這是一條資本市場(chǎng)極度愿意買(mǎi)單的結(jié)構(gòu)。

總之，成功上市，SpaceX將成為全球最貴上市公司之一；星鏈將成為史上最強(qiáng)現(xiàn)金機(jī)；火星計(jì)劃將獲得10年無(wú)可比擬的資本彈藥；軌道算力成為第二引擎。

PART 04

一個(gè)社區(qū)，兩個(gè)世界觀

消息一出，Reddit社區(qū)論壇炸鍋，反應(yīng)特別像未來(lái)社會(huì)的縮影。

火星派

相信上市是加速器，資金是文明推進(jìn)劑，負(fù)反饋無(wú)所謂，SpaceX的目標(biāo)不由季度驅(qū)動(dòng)，「讓你們看季度利潤(rùn)？我在搞火星啊兄弟。」這群人把馬斯克看成「文明 CEO」，而不是企業(yè) CEO。

懷疑派

擔(dān)心上市會(huì)殺死長(zhǎng)周期研發(fā)，SEC套索讓馬斯克無(wú)法「隨心所欲搞爆炸試飛」，火星愿景被逼向商業(yè)化妥協(xié)，未來(lái)路演PPT里不準(zhǔn)出現(xiàn)「爆炸是成功的一部分」……這些擔(dān)憂非?，F(xiàn)實(shí)，非常合理，也非常地球。

中立派

看估值，看風(fēng)險(xiǎn)，看星艦進(jìn)度，看市場(chǎng)流動(dòng)性。很正常，他們是這顆星球的主流投資者。

最終結(jié)論很簡(jiǎn)單：上市，不是風(fēng)險(xiǎn)，不是利好，是規(guī)則切換。SpaceX將從一家叛逆公司變成制定規(guī)則的超級(jí)巨頭。當(dāng)它的市值能影響國(guó)債收益率、能讓美軍預(yù)算傾斜、能讓FAA打千倍精神緊繃，它已經(jīng)不是企業(yè)，而是準(zhǔn)公共基礎(chǔ)設(shè)施。

PART 05

SpaceX上市

對(duì)全球航天意味著什么？

至少歸納如下五點(diǎn)：

全球航天資本將進(jìn)入平臺(tái)化時(shí)代

上市 = 最大規(guī)模流動(dòng)性 → 全球航天產(chǎn)業(yè)將首次出現(xiàn)「指數(shù)級(jí)資本加速」，這會(huì)讓全球航天進(jìn)入一個(gè)新的范式：火箭不再只是工程項(xiàng)目，而是資產(chǎn)類別。

歐美傳統(tǒng)航天進(jìn)入「SpaceX供應(yīng)鏈體系」

從發(fā)射到星座再到軌道數(shù)據(jù)中心，SpaceX會(huì)像亞馬遜AWS，但是在軌道上。如果你是航天公司，要么加進(jìn)去，要么被熔斷。

NASA的角色會(huì)被重新定義

從過(guò)去的技術(shù)與項(xiàng)目主導(dǎo)者，逐步轉(zhuǎn)向一個(gè)更像體系仲裁者與監(jiān)管者的地位。隨著商業(yè)航天能力的指數(shù)級(jí)躍升——尤其是SpaceX把星艦巨型運(yùn)載、近地軌道物流和深空運(yùn)輸?shù)膬r(jià)格曲線徹底打穿，NASA將不得不從項(xiàng)目主導(dǎo)者轉(zhuǎn)向定義標(biāo)準(zhǔn)、制定邊界、分配風(fēng)險(xiǎn)，有點(diǎn)像當(dāng)年國(guó)防部在目睹SpaceX成熟后，從掌控者轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)則制定者的那場(chǎng)制度級(jí)遷移。未來(lái)NASA，更像是一個(gè)保證體系健康運(yùn)行的航天秩序架構(gòu)師，而非手里握著全部火箭與項(xiàng)目的執(zhí)行者。

國(guó)際航天產(chǎn)業(yè)鏈將被迫追趕

中國(guó)、歐洲、印度、日本，全體進(jìn)入「民商航天競(jìng)速 2.0」。星艦全面商業(yè)化疊加星鏈這臺(tái)現(xiàn)金造雪機(jī)，將把全球航天產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻推上一個(gè)令人窒息的高度。

「把文明推進(jìn)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)」的上市公司

這是第一次，人類有了一家「把文明推進(jìn)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)」的上市公司，幾乎可以預(yù)見(jiàn)，一旦上市成功，SpaceX會(huì)成為人類文明史上第一個(gè)公共的航天加速器企業(yè)。

最終判斷：這次IPO是飛向火星之前的最大賭注，也是SpaceX歷史上最大的不確定性。這不是上市，而是賭注。賭的是整個(gè)人類未來(lái)的技術(shù)方向。SpaceX的IPO，不是馬斯克與投資者的交易，而是他與整個(gè)人類社會(huì)的交易——你想不想讓火星這件事變成全球資本市場(chǎng)的事？你敢不敢把文明進(jìn)化寫(xiě)進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表？你準(zhǔn)備好讓航天成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)邏輯？

一句話，這不是一次普通IPO，而是一次文明級(jí)戰(zhàn)略選擇。2026年不是SpaceX的決定年，而是人類對(duì)自己未來(lái)姿態(tài)的決定年。你可以質(zhì)疑估值；你可以懷疑馬斯克；也可以恐懼季度財(cái)報(bào)；但你無(wú)法回避一個(gè)事實(shí)：如果SpaceX真的上市，人類第一次擁有了一個(gè)可以買(mǎi)到的未來(lái)。

部分信息索引：

SpaceX to Pursue 2026 IPO Raising Far Above $30 Billion（https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-09/spacex-said-to-pursue-2026-ipo-raising-far-above-30-billion）

SpaceX to pursue 2026 IPO raising above $25 billion, source says（https://www.reuters.com/business/spacex-pursue-2026-ipo-raising-above-30-billion-bloomberg-news-reports-2025-12-09/）

SPACEX IPO: 2026 LISTING PLANS, $1.5 TRILLION VALUATION TARGET AND WHAT IT MEANS FOR INVESTORS (DECEMBER 2025 UPDATE)（https://ts2.tech/en/spacex-ipo-2026-listing-plans-1-5-trillion-valuation-target-and-what-it-means-for-investors-december-2025-update/）

SpaceX Said to Pursue 2026 IPO Raising Far Above $30 Billion - Bloomberg（https://old.reddit.com/r/SpaceXLounge/comments/1pik71b/spacex_said_to_pursue_2026_ipo_raising_far_above/）

>End

本文轉(zhuǎn)載自“三體引力波”，原標(biāo)題《SpaceX謀求上市：登月級(jí)野心，還是火星級(jí)風(fēng)險(xiǎn)？》。

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