美聯(lián)儲降息了！但A股更在意的事是TA

老讀者都知道，我一直都篤定美聯(lián)儲會連著降息三次。12月也必定會降息。

所以即便中途美聯(lián)儲意外放鷹，我也一點不在意。

議息會議落地，降息隨之落地。

但市場市場卻吃了一碗面，這又是怎么回事呢？

老讀者都知道，我之前就分享過，當降息落地后，全球很多對沖基金的策略很可能會發(fā)生改變，這就會導致短期出現(xiàn)無法理解的擾動。

昨天日本股市和韓國股市也同樣有異常波動。

比如，日經指數(shù)在午后開盤就有一個直線跳水，然后是分時線走平。所以，還是讓子彈多飛一會吧。

市場需要時間來消化新的環(huán)境因子。

現(xiàn)在影響市場的已經不是12月的降息了。有更重要的事需要關注。

一、央行的態(tài)度更為關鍵

美聯(lián)儲降息，屬于增量資金政策。

也就是說，海外有增量資金將回流國內。

但當資金回流到家門口時，央行可以放它們進來，也可以把它們擋在門外。

當然，完全放行和完全阻擋都不是央行要做的。

央行要做的是控制好放行的速度！

否則一窩蜂的回流，容易引發(fā)金融市場波動并導致物價失控。

而回流過慢，又不利于內需復蘇。

我們如何觀察央行的態(tài)度呢？

二、從三個變量判斷央行態(tài)度

跨國資金回流的速度主要取決于中美利差。

不過，不能用人民幣計價的利率跟美元計價的利率進行直接對比。單位要統(tǒng)一，才有可比性。

比如，不能直接用人民幣計價的10年國債和美國的10年國債進行對比。

而應該用財政部在離岸市場發(fā)行的美元國債去對比。

美元計價的利率跟掉期組合的利率相近。見下圖。

等美聯(lián)儲降息后，聯(lián)邦基金利率會從3.89%降到3.64%，掉期組合的收益率是3.5%左右。

也就是說利差收窄了，那么資金回流就是大趨勢。

至于回流的速度則要看掉期組合的收益率相對聯(lián)邦基金利率是上行還是下行。

如果是上行，回流的速度會加快，如果是下行，回流的速度就會被抑制。

掉期組合收益由什么決定呢？

由三個變量決定：

1.即期匯率；

2.遠期匯率；

3.市場利率。（這里用的是1年同業(yè)存單利率）

如果要回流速度加快，最佳的狀態(tài)是：即期匯率升值+遠期匯率貶值+市場利率上升。

從昨天的情況看，即期匯率有所升值。甚至人民幣突破新高。這是積極的信號。

遠期匯率有所貶值。不過遠期匯率已經橫盤震蕩兩個月了。

1年同業(yè)存單利率小幅上行。

這就說明，央行小幅度的放任了資金回流。

如果央行跟隨美聯(lián)儲降息，就不是好事。

之前跟大家分享過，我不認為央行會跟，即便跟，降息的幅度也會小于美聯(lián)儲。

未來，我們要持續(xù)跟蹤這三個變量，從而搞清楚央行的態(tài)度。

其實從央行的貨幣執(zhí)行報告，已經前天跟大家分享的潘行長的文章就已經知道基調了。

一切就是要穩(wěn)。

也就是會讓跨國資金有節(jié)奏的回流，人民幣緩慢升值。

所以對應的就是慢牛行情。（主要是指滬深300的慢牛行情）

三、美聯(lián)儲的后期動作也很重要

在美聯(lián)儲降息后，鮑威爾給出的預期是，2026年和2027年分別再降一次息。

從跨國資金回流的角度看，美聯(lián)儲降息的節(jié)奏越快，幅度越大，越有利于A股。

如果美國明年只降一次息，利好程度有限。

但我并不認為只降一次。

美聯(lián)儲常常都是說一套做一套，從而迷惑人心，達到管理預期的效果。

我們更應該從立場來分析！

鮑威爾有一句話值得關注，大概意思是：保持實際薪資更高，名義工資高于名義通脹，才能讓美國人感覺到對于物價可負擔。

從這個表述就能看出，美聯(lián)儲不是只顧著壓通脹，而是更看重工資增長。

所以，明年降息的次數(shù)大概率不會只有一次。

此外，我們更應該考慮的是，明年5月后，鮑威爾就要卸任，等換上特朗普的親信后，你覺得他會做啥呢？

特朗普為了中期選舉，降息是首選。搞不好會有很激進的降息。

咱們要適應美聯(lián)儲這種左右搖擺的表演，抓住主要矛盾即可。

此外，美聯(lián)儲還將擴表。

擴表對A股意味著什么呢？

降息是有利于跨國資金回流。這里的跨國資金主要是指東大貿易順差留在海外的資金。

擴表則意味著外資水池中的水量變大，那么外資也會在未來給A股添火。

而且呀，以美國現(xiàn)在的境遇，恐怕未來搞QE都是大概率事件。因為AI泡沫需要資金維系，就業(yè)市場也需要資金補充，特朗普的選舉也需要積極的貨幣政策。

不過QE需要事件催化！

這里需要注意的是，美國降息過于激進也可能帶來流動性沖擊，因為資金有可能會突擊性外流。

不過，一旦出現(xiàn)這種沖擊，QE幾乎就是板上釘釘了。

所以，福兮禍所依，禍兮福所伏。

市場短期的波動都是隨機的，不用太在意，看準大趨勢即可。

如果你去統(tǒng)計一下就會發(fā)現(xiàn)，企業(yè)一份超預期好的財報發(fā)布，股價漲跌的概率各一半。

這就是市場。短期就跟個神經病差不多！

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