中央經濟工作會議重磅定調，提及房地產、降準降息，信息量很大

記者丨周瀟梟

編輯丨張星

12月10日至11日，中央經濟工作會議在北京舉行，總結2025年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2026年經濟工作。

會議強調，做好明年經濟工作，要實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性，持續擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量，因地制宜發展新質生產力，縱深推進全國統一大市場建設，持續防范化解重點領域風險，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，保持社會和諧穩定，實現“十五五”良好開局。

會議明確了2026年經濟工作中的八大重點任務，包括堅持內需主導，建設強大國內市場；堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能等。

經濟長期向好的基本趨勢沒有變

會議指出，今年是很不平凡的一年。黨中央團結帶領全黨全國各族人民迎難而上、奮力拼搏，堅定不移貫徹新發展理念、推動高質量發展，統籌國內國際兩個大局，實施更加積極有為的宏觀政策，經濟社會發展主要目標將順利完成。

會議指出，我國經濟發展中老問題、新挑戰仍然不少，外部環境變化影響加深，國內供強需弱矛盾突出，重點領域風險隱患較多。這些大多是發展中、轉型中的問題，經過努力是可以解決的，我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變。要堅定信心、用好優勢、應對挑戰，不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭。

面對復雜多變的國際環境，1—11月份我國出口以人民幣計價同比增長6.2%，出口維持相當韌性。這背后的支撐在于我國完備的產業鏈和供應鏈，傳統產業持續轉型升級，新興產業加快培育和壯大。1—10月份我國規模以上工業增加值同比增長6.1%，服務業生產指數同比增長5.7%，供給端維持較高的增長。但是，1—10月份，我國社會消費品零售總額同比增長4.3%，固定資產投資同比下降1.7%，國內需求總體偏弱，呈現“供強需弱”的狀況。

今年前三季度我國經濟同比增長5.2%，其中一季度增長5.4%，二季度增長5.2%，三季度增長4.8%。從10、11月份數據來看，部分經濟指標出現波動下行。為了應對經濟下行壓力，穩增長政策進一步加力。9月底以來，5000億元新型政策性金融工具加快投放，5000億元地方債結存限額致力于化解存量債務風險和加大項目建設力度。總體來看，盡管四季度經濟面臨一定壓力，但是全年仍將順利完成5%左右的增長目標。

粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，中央經濟工作會議延續了上年“更加積極有為的宏觀政策”和推動高質量發展的主線，更加強調問題導向和底線思維，直面“供強需弱”“風險隱患較多”等現實矛盾，對房地產、地方債、新就業形態、極端天氣等給出更細化的應對路徑；更加強調結構性和制度性安排，明確要深入推進全國統一大市場、能源強國、促進民營經濟發展、地方稅體系等建設等。這些部署，有助于實現高質量發展，推動2026年實現5%左右的增長。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，關于明年的目標任務，中央經濟工作會議要求“推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”“實現’十五五’良好開局”。當前中國經濟基礎穩、潛力大，人才資源豐富等優勢沒有變，特別是在今年外部環境劇烈波動過程中，民營經濟靈活性高、抗壓能力強的特征凸顯，再加上宏觀政策延續穩增長取向，2026年經濟有望實現一定水平的較快增長，進而為穩就業、穩企業、穩市場、穩預期提供關鍵支撐。

實施更加積極有為的宏觀政策

2025年我國經濟將順利完成經濟社會發展主要目標，更加積極有為的宏觀政策是重要支撐。

具體來看，財政政策方面，赤字率從2024年的3%顯著提升至2025年的4%，新增地方專項債和超長期特別國債等資金規模進一步提升，四季度安排了“準財政”工具（新型政策性金融工具）和地方債結存限額；貨幣政策方面，在今年實施降息、降準，推出服務消費與養老再貸款、科技創新和技術改造再貸款等結構性貨幣工具。

會議指出，明年經濟工作在政策取向上，要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。要繼續實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，加強財政科學管理，優化財政支出結構，規范稅收優惠、財政補貼政策。重視解決地方財政困難，兜牢基層“三保”底線。嚴肅財經紀律，堅持黨政機關過緊日子。要繼續實施適度寬松的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

中國財政科學研究院院長楊志勇對21世紀經濟報道記者表示，更加積極的財政政策，意味著必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，這是維持財政支出強度的需要。規范稅收優惠和財政補貼，一方面是建立健全與中國式現代化相適應的財政制度建設的需要，另一方面是促進全國統一大市場建設的需要。超大國內市場優勢的發揮需要統一大市場，不規范的稅收優惠和財政補貼讓市場碎片化，影響市場作用的發揮。

中信證券首席經濟學家明明表示，2026年我國財政將繼續保持一定的支持力度和支出強度，預計赤字率或將維持在4%左右，對應財政赤字規模提升至6萬億元左右；預計新增地方專項債額度會有所增加，同時會在適當時機繼續推出新型政策性金融工具，支持地方優質項目的投資建設，推動投資止跌回穩。政策基調繼續維持適度寬松，“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”意味著更強調政策的效率和主動性。2026年人民幣匯率面臨外部環境相對友好，央行穩匯率政策將保持張弛有度，靈活調整以緩和匯率單邊行情預期，預計人民幣匯率中樞或溫和升至6.9—7.0左右。

遠東資信研究院副院長張林對21世紀經濟報道記者表示，中央經濟工作會議對于物價水平的關注程度進一步提升，明確提出“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”，并提出“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”。如果要做到推動物價合理回升，明年一季度或需要有一次降準降息落地。考慮到“十五五”開局之年穩增長需求邊際上升，在“保持必要的財政赤字、債務總規模”的要求下，年初雙降有利于降低政府債務成本，為政府債券發行提供良好的貨幣金融環境。

優化“兩新”政策、推動投資止跌回穩

會議指出，堅持內需主導，建設強大國內市場。深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃。擴大優質商品和服務供給。優化“兩新”政策實施。清理消費領域不合理限制措施，釋放服務消費潛力。推動投資止跌回穩，適當增加中央預算內投資規模，優化實施“兩重”項目，優化地方政府專項債券用途管理，繼續發揮新型政策性金融工具作用，有效激發民間投資活力。高質量推進城市更新。

2024年以來，我國已經連續兩年利用超長期特別國債資金支持“兩新”“兩重”政策。“兩新”即大規模設備更新和消費品以舊換新，“兩重”即國家重大戰略實施與重點領域安全能力建設。2025年發行了1.3萬億元超長期特別國債，其中5000億元用于“兩新”，8000億元用于“兩重”。其中，3000億元超長期特別國債用于支持消費品以舊換新，極大地提振了手機、家電、新能源汽車等重點商品消費的增長。國家統計局數據顯示，1—10月份，通訊器材類、家用電器和音像器材類商品零售額同比分別增長20.9%、20.1%。收效甚好的“兩新”政策仍將延續到2026年，且要進一步優化“兩新”政策的實施。

需要指出的是，即便重點商品消費增速實現兩位數的高增長，但是整體消費的增速依然偏低。2026年需要進一步釋放消費潛力，還要清理消費領域不合理限制，進一步釋放服務消費潛力。

張林表示，2026年優化“兩重”工作，方向可能包括資金額度的提高、使用范圍的擴圍（尤其是在科技和產業升級領域），以及優化“硬投資”與“軟建設”的融合；優化“兩新”政策方面，可能是更加普惠和更加可持續，消除以舊換新政策落地過程中的細節問題。

羅志恒表示，優化實施“兩新”“兩重”，進一步提高財政資金提振消費和投資的效果。其一，消費品以舊換新有必要從對耐用消費品的補貼轉向對服務消費的補貼，既能夠避免耐用消費品的消費透支效應，還能促進服務業繁榮，以及改善就業相應。其二，盡可能擴大對服務消費行業的支持范圍，減少對特性行業的選擇，增強普惠性，避免對市場配置資源的扭曲效應。其三，額度分配盡可能根據各地實際需要，避免部分區域額度過剩、部分區域額度稀缺并存。其四，“兩重”項目優先支持前期儲備好、預期投資效益好的項目，尤其是優先支持跨區域的重大工程建設，發揮促投資、優結構的重要作用。

2025年政府用于投資的資金規模也不低。2025年中央預算內投資規模為7350億元，較上年增加了350億元；大規模設備更新極大地帶動了相關投資增長，1—10月份設備工器具購置同比增長13%；“兩重”建設重點投向了新型城鎮化建設、重大交通基礎設施等領域，帶動了有效投資的擴大；新型政策性金融工具為“準財政”工具，投向了交通物流、城市基礎設施、人工智能、消費領域等重點領域，由于該5000億元全部為項目資本金，對項目建設的撬動作用比較大。

但是，受房地產市場繼續調整、國內市場競爭加劇、投資收益下降等多方面因素影響，1—9月以及1—10月份投資增速轉負。2026年要推動投資止跌回穩，需要進一步加大穩投資政策力度，同時還要進一步激發民間投資活力。

加緊清理拖欠企業賬款

會議指出，堅持改革攻堅，增強高質量發展動力活力。制定全國統一大市場建設條例，深入整治“內卷式”競爭。制定和實施進一步深化國資國企改革方案，完善民營經濟促進法配套法規政策。加緊清理拖欠企業賬款。推動平臺企業和平臺內經營者、勞動者共贏發展。拓展要素市場化改革試點。健全地方稅體系。深入推進中小金融機構減量提質，持續深化資本市場投融資綜合改革。

整治“內卷式”競爭仍然是2026年的重點工作。2025年通過加強行業自律、規范不正當競爭行為、規范價格治理等，“反內卷”取得一定進展，突出表現在光伏等部分工業品價格有所回升。

明明表示，今年開始的“反內卷”工作將延續到2026年，繼續解決優化供給與無效競爭的問題，使市場競爭更加注重質量與創新，而非成本壓降和無序擴張。

2026年加緊清理拖欠企業賬款，無疑也是一大利好消息，有助于增加企業現金流，暢通資金循環。

2025年財政部安排有專門資金用于清償拖欠企業賬款。21世紀經濟報道記者統計發現，截至11月底，約有1.27萬億元新增專項債用于化債，遠超年初既定的8000億元化債資金規模；各地還發行了2300億元“特殊”再融資債券，部分資金也用于償還拖欠企業賬款。

中央財經大學財政稅務學院教授白彥鋒對21世紀經濟報道記者表示，2026年要健全地方稅體系，要按照黨的二十屆三中全會和四中全會相關部署穩步推進，一是推進城市維護建設稅、教育費附加、地方教育費附加簡并為地方稅附加，以進一步簡化稅制，增加地方自主財力，優化地方營商環境；二是在消費稅方面可以考慮條件成熟前提下將部分稅目穩步下劃地方，調動地方政府稅收征管的積極性和主動性；三是對多年積累的存量稅收優惠政策進行全面梳理，對于與社會經濟發展水平和方向不再適應或者可以推出的政策進行優化，不斷提高財稅體制運行的現代化水平、使之與高質量發展水平更好相適應、相匹配。

羅志恒表示，2026年要充分恢復地方政府發展經濟的能力，這樣有助于推動經濟穩定運行。中長期要深化財稅體制改革，將社會保障、公共安全、環境保護、食品藥品監督管理、跨區域的基礎設施建設等事權和支出責任逐步上收到中央和省級政府，降低地方政府的支出責任，解決其支出壓力。另外，要健全地方稅體系，擴圍消費稅到高污染高耗能行業和高端服務業，并將消費稅盡快下劃給地方；同時，研究開征遺產稅、贈與稅等作為地方稅。

著力穩定房地產市場

會議指出，堅持守牢底線，積極穩妥化解重點領域風險。著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動“好房子”建設。加快構建房地產發展新模式。積極有序化解地方政府債務風險，督促各地主動化債，不得違規新增隱性債務。優化債務重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺經營性債務風險。

王青表示，2026年房地產政策有兩個重點：一是繼續推動房地產市場止跌回穩；二是加快構建房地產發展新模式，推動房地產高質量發展。預計2026年穩樓市政策將繼續發力，其中，供給端方面，引導商業銀行加大對房企開發貸的投放力度，這樣不僅有助于“保交房”，也有助于化解房企信用風險；需求端方面，預計2026年會繼續放松限購，各地會加大專項債收購存量商品房的力度，積極推進城中村改造和舊改，釋放剛性需求。與此同時，2026年還有可能通過針對居民房貸定向降息、財政補貼等方式，降低房地產交易環節稅費負擔等，加大居民購房支持力度。

積極有序化解地方債務風險仍是2026年的重點工作。按照“6+4+2”一攬子化債舉措的安排，今年年初既定有2萬億元置換存量隱性債務的再融資專項債，和8000億元新增專項債用于化債。四季度安排5000億元地方債結存限額，其中3000億元用于支持地方化解存量政府投資項目債務、消化政府拖欠企業賬款。從實際運行情況來看，由于今年還加大了清償拖欠企業賬款的力度，截至11月底，地方已發行各類化債債券資金規模約3.5萬億元，超年初既定的2.8萬億元。

明明表示，本輪一攬子化債工作以來，化解隱性債務一直是化債工作的核心，2026年延續了對隱性債務的遏制增量、化解存量的基調。與此同時，對融資平臺經營性債務的重視程度顯著提升。“優化債務重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺經營性債務風險”，意味著對地方政府債務壓力緩釋的范圍擴大了，2026年可以期待出臺針對融資平臺非標債務等經營性債務風險的新舉措。另外，“督促各地主動化債”，所謂“主動”意味著化債工作有提前完成的可能。

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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨江佩佩

視頻 | 倪新平 許婷婷

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