連平：“十五五”時(shí)期居民資產(chǎn)配置將獲得更廣闊的空間，財(cái)產(chǎn)性收入有望持續(xù)增長(zhǎng)并對(duì)消費(fèi)形成強(qiáng)勁拉動(dòng)

12月18日，海南自由貿(mào)易港將正式啟動(dòng)全島封關(guān)。

在此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，由每日經(jīng)濟(jì)新聞與海南國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展局聯(lián)合主辦的2025第十四屆上市公司發(fā)展年會(huì)暨海南自貿(mào)港開放機(jī)遇交流大會(huì)系列活動(dòng)，于12月11日至13日在海口舉行。

其中，在12月12日舉辦的主會(huì)場(chǎng)活動(dòng)上，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平發(fā)表題為《“十五五”時(shí)期：中國(guó)資本市場(chǎng)跨入新時(shí)代》的主旨演講。

值得注意的是，今年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)向好勢(shì)頭整體鞏固，上證指數(shù)不斷突破近十年新高，最高上漲至4034點(diǎn)。前11個(gè)月，上證指數(shù)累計(jì)漲幅超過(guò)16%，深證成指漲幅達(dá)25%，其中創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的表現(xiàn)更為優(yōu)異，累計(jì)漲幅均超過(guò)40%。這輪牛市是什么性質(zhì)？上漲的邏輯是什么？未來(lái)趨勢(shì)如何？連平認(rèn)為，可以從五個(gè)維度看我國(guó)股票市場(chǎng)跨入新時(shí)代。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝

我國(guó)降準(zhǔn)降息仍有空間，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度有望超市場(chǎng)預(yù)期

連平認(rèn)為，可以從五個(gè)維度看我國(guó)股票市場(chǎng)跨入新時(shí)代。這五個(gè)維度主要包括新一輪科技革命引領(lǐng)市場(chǎng)突破、中美貨幣政策同步寬松提供良好的貨幣條件、市場(chǎng)資產(chǎn)配置需求產(chǎn)生重大結(jié)構(gòu)性變化、政策支持股票市場(chǎng)的力度空前加大、央行開創(chuàng)性地全力支持股票市場(chǎng)等。

首先，全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正經(jīng)歷系統(tǒng)性爆發(fā)，此次中國(guó)深度參與其中。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐明顯加快，也帶動(dòng)了A股市場(chǎng)科技含量不斷上升。

值得注意的是，電子行業(yè)市值首次超過(guò)銀行業(yè)，成為A股市場(chǎng)第一大行業(yè)。更重要的是，我國(guó)上市公司還保持著較高的研發(fā)強(qiáng)度，科技含量仍在不斷提升。未來(lái)，我國(guó)將有更多高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)壯大，營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，成為引領(lǐng)股票市場(chǎng)發(fā)展的主力軍。

其次，中美貨幣政策同步寬松，也為市場(chǎng)提供了良好的貨幣條件。

連平表示，我國(guó)持續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，未來(lái)若要滿足信貸擴(kuò)張、支持政府債券發(fā)行、穩(wěn)定資本市場(chǎng)等各方面持續(xù)增長(zhǎng)的資金需求，都需要貨幣政策繼續(xù)支持商業(yè)銀行，因此降準(zhǔn)降息仍有空間。與此同時(shí)，美國(guó)貨幣政策也進(jìn)一步趨向?qū)捤桑磥?lái)還有繼續(xù)下行的空間。若明年美聯(lián)儲(chǔ)主席按特朗普意愿進(jìn)行人事調(diào)整，理事會(huì)成員構(gòu)成相應(yīng)變動(dòng)，將加大美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性。未來(lái)降息幅度可能超出市場(chǎng)預(yù)期。

另外，隨著房地產(chǎn)政策調(diào)整，加之市場(chǎng)下行，大量資金從樓市溢出轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)，過(guò)去以房產(chǎn)為主導(dǎo)的居民資產(chǎn)構(gòu)成逐步轉(zhuǎn)向多元配置。房產(chǎn)、理財(cái)產(chǎn)品等資產(chǎn)的投資收益大幅降低，讓投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求明顯上升，權(quán)益類資產(chǎn)成為最優(yōu)選擇。

連平還強(qiáng)調(diào)，中央將“活躍資本市場(chǎng)”納入國(guó)家政策目標(biāo)，積極營(yíng)造更具吸引力的“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度環(huán)境，不斷向社會(huì)傳達(dá)穩(wěn)股市的積極信號(hào)，增強(qiáng)了市場(chǎng)預(yù)期與投資者信心。此外，伴隨我國(guó)多層次資本市場(chǎng)制度逐步完善，投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)。

“央行還開創(chuàng)性地全力支持股票市場(chǎng)。創(chuàng)設(shè)了兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具，并積極支持匯金公司投入大量的‘真金白銀’購(gòu)入股指基金等，這些開創(chuàng)性做法在中國(guó)貨幣政策和央行運(yùn)行歷史上都從未出現(xiàn)過(guò)。” 連平表示。

高新技術(shù)板塊有望成引領(lǐng)市場(chǎng)的“主心骨”

連平認(rèn)為，“十五五”時(shí)期，我國(guó)加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，將不斷提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能。因此，中國(guó)股票市場(chǎng)前景十分廣闊。在此背景下，股票市場(chǎng)中的高新技術(shù)板塊有望成為引領(lǐng)市場(chǎng)的“主心骨”。因?yàn)槿羰袌?chǎng)缺乏一批長(zhǎng)期向好的上市公司群體，就難以形成健康運(yùn)行、具備吸引力的市場(chǎng)生態(tài)。

未來(lái)，高新技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)崛起、穩(wěn)步發(fā)展，不僅會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)，更好地發(fā)揮其積極作用，還會(huì)反過(guò)來(lái)為高新技術(shù)企業(yè)上市融資創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)、提供更強(qiáng)有力的支撐，形成相輔相成的格局。

談及市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，連平表示，隨著資本市場(chǎng)不斷完善，將不斷涌現(xiàn)各類新產(chǎn)品，加之市場(chǎng)對(duì)外開放程度持續(xù)提升，大量資本會(huì)把中國(guó)股票市場(chǎng)作為全球主要的權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)行投資，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展產(chǎn)生積極推動(dòng)作用。

“我們提及推動(dòng)直接融資發(fā)展，至少經(jīng)過(guò)了一二十年時(shí)間，而真正能推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)生重大趨勢(shì)性、轉(zhuǎn)折性變革的，恐怕就是這次。”連平預(yù)判，“十五五”時(shí)期資本市場(chǎng)將呈現(xiàn)更好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，發(fā)展步伐將進(jìn)一步加快、更為扎實(shí)。與此同時(shí)，居民資產(chǎn)配置將獲得更廣闊的空間，財(cái)產(chǎn)性收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。

他強(qiáng)調(diào)，財(cái)產(chǎn)性收入的持續(xù)增加，將對(duì)消費(fèi)形成強(qiáng)勁拉動(dòng)。從消費(fèi)傾向來(lái)看，財(cái)產(chǎn)性收入對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的推動(dòng)力度遠(yuǎn)超工資等其他收入類型，這將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善產(chǎn)生重要的積極影響。