一只猴14萬元，昭衍新藥單日股價飆漲近20%，“囤猴大戶”的紅利期來了？

文 | 醫藥研究社

實驗猴又成“竄天猴”了？

據了解，12月上旬，藥物臨床前研究實驗動物食蟹猴單價已經突破10萬元大關，一些繁育廠商處3-5歲左右的食蟹猴價格已漲至14萬元一只，雖然不及2022年近20萬元的歷史峰值，但對比去年低至5萬元的市價，已經是極大幅度的提升。

而且，隨著藥物研發需求持續高漲，業內普遍認為，此輪猴價上揚周期不會短。這種情況下，以昭衍新藥為代表的蟄伏許久的“囤猴大戶”也自然而然地迎來了一波紅利，最首先看到的就是股價飆漲。

12月12日，昭衍新藥（06127）H股早盤漲逾11%，截至收盤股價漲幅達19.75%，報21.28港元/股。

但值得一提的是，昭衍新藥要真正進入新一輪增長周期，光有猴還不夠。

供需失衡之間，猴價飆升，“賣水人”受益

猴價上漲的行情，無疑反映了供需變化。

眾所周知，實驗猴是新藥開發中研究復雜疾病機制以及評估藥物安全性和有效性不可或缺的關鍵動物模型，其中食蟹猴因體型較小、用藥劑量低、與人類遺傳物質同源性超93%等優勢更是成為了主流品種。

據統計，一款新藥重復給藥28天的毒理實驗環節約需40只實驗猴，如果要做藥物代謝試驗，還需約20只實驗猴。也就是說，一款新藥臨床前研究平均需要用到至少60只實驗猴。

這也意味著，醫藥產業臨床候選管線越多，實驗猴的需求量就越大。但其中存在的一個問題是，實驗猴的供應很難趕上需求。

根據CDE（國家藥品監督管理局藥品審評中心）公布的各年度藥品審評報告數據，近年來，由CDE受理的新藥臨床試驗申請（IND）數量大幅增長，從2017年的767項增長超過兩倍至2021年的2,412項，于2022年小幅回落后突破至2024年的3,073項，維持在高位水平。

尤其是今年，創新藥迎來了一波爆發，估計IND數量還有很大的上漲空間。國家藥監局的數據顯示，今年1-8月，我國共批準創新藥56個，已超去年全年的48個，呈現快速增長態勢。另外，2025年國家醫保藥品目錄成功新增114種藥品，有50種是一類創新藥，總體成功率88%，較2024年的76%明顯提高。

但與此同時，新藥開發中，實驗猴供應難題尚未得到有效解決。據悉，實驗猴繁殖周期極長，食蟹猴性成熟需4年，妊娠期約5.5個月，幼猴長到3歲才能投入使用。算下來，實驗猴從育種到出欄需6至7年，由此也形成了不小的供需缺口。

方正證券測算，預計2025年至2027年實驗猴供給大約4.90-5.24萬只/年，實驗猴需求量大約5.13-6.26萬只/年。

供不應求的市場關系下，猴價上漲不讓人意外。蹭著這波行情，昭衍新藥這類手握大量猴資源的“賣水人”也成了最大的受益者。

此前，國金證券就指出，實驗用猴已逐漸成為臨床前開發業務的關鍵稀缺資源，可以關注實驗用猴等動物資源充足的臨床前CRO龍頭企業。

昭衍新藥身在其列。據悉，2022年，昭衍新藥斥資約18億元收購廣西瑋美生物和云南英茂生物兩家公司，分別獲得9941只、9622只實驗猴，加上本身擁有的超3000余只實驗猴，昭衍新藥實驗猴總數一度超過2.2萬只。此外，該公司還在持續建設并經營自有猴場，核心戰略資源豐富，需求爆發期無疑能充分受益。

不過，對企業來說，增長是一個系統性的問題。

“副業”干得風生水起，CRO主業夠穩嗎？

翻閱今年昭衍新藥的三季報，可以察覺到，實驗猴上揚行情已對公司業績增長產生了一定激勵作用。

根據財報，今年前三季度，昭衍新藥實現營業收入9.85億元，同比下滑26.23%；歸母凈利潤為8070.61萬元，同比上升214.79%。

雖然收入仍在下滑，但利潤端的大幅改善，顯然更加吸人眼球。對此，昭衍新藥也用數據做出了解釋，主要系兩方面：前三季度，生物資產公允價值變動貢獻凈利潤約1.4億元（即實驗猴因市場價格變動產生的賬面增值）；資金管理收益貢獻凈利潤4,576.84萬元。

因此也有人調侃，昭衍新藥憑借“炒猴+理財”，賺了一筆大的。而且，值得一提的是，無論是囤猴還是理財，應該都屬于昭衍新藥的長期戰略。

今年12月5日，昭衍新藥召開董事會會議，審議通過了關于2026年度使用閑置自有資金進行委托理財的議案。根據議案，公司計劃在2026年度（2026年1月1日至2026年12月31日）使用單日最高余額不超過人民幣20億元的閑置自有資金，購買安全性高、流動性好、風險較低的理財產品。投資范圍包括銀行理財產品、信托產品、國債逆回購及經內部程序批準的其他中低風險及以下等級的理財產品。

昭衍新藥表示，此舉是在確保不影響日常運營的前提下進行，旨在提高資金收益。

但“副業”風生水起之際，市場仍然擔憂該公司核心業務的穩健性。

據了解，昭衍新藥主營藥物非臨床服務業務，包括非臨床評價服務和藥物發現服務。前者是指在臨床試驗階段前，對受試物的安全性、有效性、質量可控性等進行評價、檢測、研究，后者主要服務于創新藥研發從靶點篩選驗證到臨床候選分子（PCC）確定的早期研發階段，提供全流程一體化生物學評價支持。實驗模型的繁殖和銷售算是對昭衍新藥主業的延伸和補充。

在不少投資者看來，昭衍新藥未來能否斬獲更大增長以及擺脫“猴周期”的影響，還是取決于核心業務的發力。

而過去幾年，CRO經歷了低迷期。比如，藥智數據顯示，2024年第一季度，國內新藥領域共計發生了投融資事件共57起，累計融資金額達到94.01億元，都有著較為明顯的下降。投資市場保持審慎的情況下，創新藥企的研發動力并不充分，昭衍新藥等CRO企業的業務開拓也只能放緩。

好消息是，進入2025年，基于政策利好、投融資回暖、藥企研發需求增長、創新技術驅動等，CRO產業復蘇信號越來越明顯。方正證券研報顯示，2025年前三個季度，臨床前CRO板塊收入分別為42.63億元、47.55億元、49.78億元，同比增長10.13%、11.39%、9.98%，歸母凈利潤分別為3.41億元、5.8億元、4.94億元，同比增長10.92%、38.56%、46.53%。

雖然就單個企業而言，經營面尚未徹底改善，但已經埋下了一些增長伏筆。比如，2025年前三季度，昭衍新藥新簽訂單金額約16.4億元，同比增長17%，其中第三季度新簽訂單6.2億元，同比增長24%，環比增長5%，訂單加速回暖。

當利空出盡，產業加速復蘇，昭衍新藥可能確實要迎來關鍵的周期性拐點了，而新一輪增長不只由實驗猴推動。