被動形式，主動靈魂：在港股通 ETF 里，讀懂 “中國資產(chǎn)”

在冰點時刻落子被動形式下的主動靈魂注：以上僅作為指數(shù)成分股舉例，不作為個股推介放眼未來 2026 年，或許充滿變數(shù)，對于我們而言，手邊能有一套順手、齊全且邏輯自洽的港股通 ETF 工具箱，確保隨時可以通過 ETF 表達觀點，無疑是最為重要的。

2025 年 12 月 15 日，恒生港股通 ETF (520820) 正式上市交易。

置身于 2025 年喧囂的 ETF 浪潮中，這只產(chǎn)品的登場似乎并不顯山露水。

但如果將視線拉長，你會發(fā)現(xiàn)這并非一次簡單的 “上新”，而是一塊拼圖的歸位。對于背后的匯添富基金而言，這一落子，意味著其在港股通 ETF 矩陣的布局，進一步完整。

對廣大 ETF 投資者而言，這種 “行業(yè) + 寬基” 的矩陣化配置，或許將成為 2026 年港股投資最值得關注的 “新常態(tài)”。

“下一站，香港”，自 2024 年港股率先反彈，并在多個板塊出現(xiàn)炫目的上漲之后，這一理念早已耳熟能詳。

然而，回望幾年前，“港股流動性枯竭” 與 “邊緣化” 的論調(diào)一度甚囂塵上。歷史總是押韻，但只有少數(shù)人能聽懂前奏。正因如此，能否在市場冰點時刻保持戰(zhàn)略定力并逆向布局，才更考驗一家基金公司的投研底蘊與長遠眼光。

在推動港股投資上，我始終覺得匯添富是繞不開的一個名字。

時間要回到 2021 年 2 月 1 日，當市場還停留在對 A 股核心資產(chǎn)的追捧之時，匯添富就發(fā)行了滬港深 500ETF 基金 (517080.SH)，并成為跟蹤滬港深 500 指數(shù) (H30455.CSI) 的首只 ETF。

滬港深 500 指數(shù)，力求將 A 股和港股大藍籌一網(wǎng)打盡，從理念上就突出了投資中國資產(chǎn)，A 股港股都不可少。這個指數(shù) 2014 年 11 月 28 日伴隨港股通開閘就發(fā)布，但匯添富卻是指數(shù)產(chǎn)品的破冰者。

而這之后，步履不停，匯添富發(fā)行了一批專注港股賽道的 ETF，從 2023 年末的港股通創(chuàng)新藥 ETF (159570.SH)，至恒生港股通 ETF (520820.SH) 今日上市，布局大體完成。

站在 2025 年港股炙手可熱的當下，這樣的布局，似乎理所當然。

但是將自己投入歷史進程之中，才能看出其中的勇氣。下圖是港股通創(chuàng)新藥 (987018.CNI) 自 2019 年以來的走勢，我標注了匯添富港股通創(chuàng)新藥 ETF (159570.SZ) 成立的時點。

這個時點，是在港股通創(chuàng)新藥連續(xù)兩年半持續(xù)調(diào)整，當整個港股創(chuàng)新藥板塊乏人關注之時，足可見逆勢而行之難。

歷史走勢不代表未來盈虧同源，周期的回饋只會遲到，不會缺席。這也再一次證明了布局眼光，對于 ETF 產(chǎn)品的重要性。

從上面的表格可以看到，港股通創(chuàng)新藥 ETF (159570.SZ) 之后，匯添富又馬不停蹄的布局了很多的港股通行業(yè)產(chǎn)品。

當然，我不會說匯添富實現(xiàn)了對港股行業(yè)的全覆蓋，嚴格來說，匯添富是實現(xiàn)了有匯添富特色的港股行業(yè) ETF 布局。

要理解這一點，或許要回到 2022 年末，匯添富發(fā)布了 “指能添富” 這一指數(shù)品牌。在當時，匯添富基金總經(jīng)理張暉以 “做指數(shù)投資界的主動選擇者” 做了主題演講。

指數(shù)投資，被視為被動投資。

被動投資與主動選擇如何并行？在當日的主旨演講中，張暉有如下表達：

是主動策略規(guī)則化執(zhí)行。投資實際上是對思想和策略的表達，這一表達應該具有規(guī)則化、可執(zhí)行的特征。指數(shù)正是體現(xiàn)了這樣的特征。指數(shù)在選擇、編制、優(yōu)化、迭代上如何去尋找未來的投資機遇，就需要基于主動策略去做深入的研究。

在我看來，對匯添富的 ETF 產(chǎn)品而言，被動的是形式，主動的才是靈魂。每一只指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)行，本質(zhì)上都是對行業(yè)趨勢的一次鮮明表態(tài)。

一直以來，匯添富的主動投資，在消費、醫(yī)藥、科技幾個大類上，都具有鮮明的特點。

而在匯添富 A 股行業(yè) ETF 的布局上，早早的就體現(xiàn)了這種偏好。根據(jù)滬深交易所的規(guī)模數(shù)據(jù)計算，截至 2025 年 11 月底，跟蹤 800 消費指數(shù)的消費 ETF (159928.SZ) 成立于 2013 年，目前規(guī)模超過 200 億元；比如跟蹤 CS 電池的電池 50ETF（159796）規(guī)模超過 90 億元，比如匯添富中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù) A (501057) 跟蹤的新能源車指數(shù) (930997.CSI) 是匯添富定制的，體現(xiàn)了匯添富的行業(yè)研究員對新能源車行業(yè)的主觀選擇，如今規(guī)模也有 90 億元。更不要說，匯添富的醫(yī)藥 ETF 矩陣，是業(yè)內(nèi)最細分覆蓋最完整的，甚至連中藥這樣的冷門細分領域，都有覆蓋。

在 2022 年末時，張暉強調(diào)了 “中長期投資價值的指數(shù)選擇”。

在價值提供層面，我們將立足于中長期投資價值的指數(shù)選擇，提供寬廣的指數(shù)產(chǎn)品線及多元化的策略和服務，達到透明、風格穩(wěn)定、規(guī)則化、成本低、可投資性強的目標。

而從過去數(shù)年的行業(yè) ETF 布局來看，也的確是如此做的。這種 “把觀點寫進代碼里” 的做法被進一步強化。

如果要舉一個例子，我會選擇今年 7 月成立的港股通消費 50ETF (159268.SZ)。

新消費，無疑是 2025 年的熱門話題。諸多等與眾不同的消費股，讓投資者見識到了新生代截然不同的消費觀。

如果這是中國消費市場的未來，那么顯然需要通過主動與被動投資的方式去承載。

匯添富沒有選擇當時知名度更高、但傳統(tǒng)權重較重的中證港股通消費指數(shù)，而是選擇了更能代表 “新消費” 趨勢的國證港股通消費指數(shù)。

這種在指數(shù)選擇上的 “挑剔”，正是主動管理能力的變相延伸。

在匯添富發(fā)行的一眾港股通 ETF 中，并非只有行業(yè)。除了今天上市的恒生港股通 ETF (520820) 是一鍵式布局港股整體的寬基 ETF 之外，另一個極具特色的則是港股紅利 ETF 基金 (513820)。

以時間點而言，港股紅利 ETF 基金(513820) 再次印證了匯添富在 ETF 產(chǎn)品布局上的前瞻性。

下表是港股紅利 ETF 基金(513820) 跟蹤的港股通高股息指數(shù)換算成人民幣報價后的全收益指數(shù)與中證紅利全收益指數(shù)的走勢對比，我還疊加了兩者的比值，比值曲線向上代表港股高股息相對中證紅利指數(shù)走強，反之則是走弱。

從圖中可以看到，港股紅利 ETF 基金(513820) 的成立時點，恰好是港股高股息相較中證紅利指數(shù)要出現(xiàn)相對優(yōu)勢的前夜。隨后比值就是快速攀升。

回到文初提到的恒生港股通 ETF (520820)，它的上市，補齊了匯添富港股通矩陣在寬基領域的一塊重要拼圖。

至此，從聚焦全市場的寬基，到體現(xiàn) “主動選擇” 眼光的醫(yī)藥、消費等細分行業(yè)，再到滿足現(xiàn)金流需求的紅利策略，匯添富在港股通上的布局已然成型。

投資港股，從來都不是一件容易的事。市場波動大、信息不對稱，都是擺在內(nèi)地投資者面前的難題。

作為基金公司，與其去預測市場的每一次起伏，不如像匯添富這樣，把復雜的判斷留在產(chǎn)品設計端，把清晰、好用的底層工具交給投資者。