似曾相識？科技主線“換擋”，今天這個板塊再度補位，能否持續？

A股三大指數今日集體回調，截至收盤，滬指跌0.55%，深證成指跌1.1%，創業板指跌1.77%。滬深兩市成交額接近1.8萬億元，較上一交易日縮量逾3000億元。

個股方面，上漲股票數量超過2300只，逾60只股票漲停。保險、商業百貨、食品飲料、化纖行業、貴金屬板塊漲幅居前，船舶制造、能源金屬、半導體、生物制品、消費電子板塊跌幅居前。

A股又過了一個不溫不火的周一。三大指數均小幅下跌，成交也出現萎縮。

這種不溫不火，更多原因在于前期市場共識主線科技板塊表現疲軟。畢竟，在2025年大部分時間里，科技板塊憑借產業政策利好與技術突破預期，吸引了大量資金關注，成為引領市場行情的核心主線。當科技板塊進入階段性休整，資金出現短暫分流，市場自然也就少了一份強勢拉升的動力。

與科技板塊形成鮮明對比的是，消費板塊今日悄然扛起了承接資金的大旗。更重要的是，在科技休息的換擋期，關于消費的重磅利好出臺，又恰好彌補了科技板塊消息真空期的空檔。

12月14日，商務部、中國人民銀行、金融監管總局聯合發布《關于加強商務和金融協同更大力度提振消費的通知》，強化商務和金融系統協作，引導金融機構聚焦消費重點領域加大支持力度，助力提振和擴大消費。《通知》提出3方面11條政策措施，包括鼓勵發揮“政金企”擴消費合力，開展多層次、多渠道、多樣化的促消費活動和信息共享，做好精準對接服務，用足用好相關政策紅利，更好滿足相關經營主體和消費者需求等。

12月15日早間，據國家統計局消息，11月消費品零售總額為43898億元，同比增長1.3%。1-11月份，服務零售額同比增長5.4%，增速比1-10月份加快0.1個百分點。其中，文體休閑服務類、通訊信息服務類、旅游咨詢租賃服務類、交通出行服務類零售額較快增長。

受此利好因素影響，大消費板塊表現強勁。商業百貨方面，紅旗連鎖、百大集團、東百集團漲停，國光連鎖、茂業商業等跟漲。乳業板塊中，皇氏集團、陽光乳業、均瑤健康漲停，貝因美等多股跟漲。低迷許久的白酒股也迎來反彈。皇臺酒業漲停，酒鬼酒、金徽酒漲超2%。

但與其將今日消費股上漲視作獨立的行情，不如暫時將其看作是市場主線換擋期的階段性補位。

我們來看看永輝超市的月線圖。

2024年9月開始，永輝超市月線四連陽，股價大幅上漲。從最低每股2.2元啟動，最高上漲至2024年12月每股7.87元，階段最大漲幅超過200%。彼時永輝超市基本面持續走弱、業績不佳，而刺激其股價的因素則可歸因于：政策利好疊加胖東來“爆改”等消息刺激。從2025年1月開始，永輝超市股價進入調整期至今。

再來看看2025年科技股代表寒武紀。

2024年9月之后，寒武紀同樣在“9.24”政策利好驅動下迎來上漲。但其主升浪是在2025年7月、8月，也正是8月的那波強勢上漲行情中，寒武紀股價一度超越貴州茅臺，A股“封王”。

回看永輝超市和寒武紀的行情不難發現，消費股的異動往往出現在科技主線休整的間隙，依托政策催化和資金分流實現階段性表現；而科技股的持續走強，則離不開產業邏輯的支撐和資金的長期聚焦。二者并非對立的行情方向，而是共同構成了A股結構性行情的核心骨架。對于當前的市場而言，消費板塊的逆勢活躍，更像是主線換擋期的一次資金再平衡，而非風格的徹底切換。

另外，正如我們之前推送中所述，從時間節點來看，12月行情歷來帶有鮮明的年末特征。資金面趨于平穩、機構著手梳理年度持倉、投資者偏向落袋為安，多重因素疊加之下，市場很難出現單邊趨勢性行情，窄幅震蕩、存量博弈成為常態。對于當下的不溫不火，與其糾結于短期的漲跌，不如將其看作是明年行情的序曲。

我們來看看近期賣方研究主流觀點。大部分券商認為，多項關鍵事件與數據整體基調符合或略好于市場預期，隨著歲末年初的再配置與機構資金回流，有望改善市場流動性和活躍成交，跨年行情可期。

中信建投表示，近期，多項關鍵事件與數據相繼公布，為市場提供了重要的決策依據，整體基調符合或略好于市場預期。接下來，牛市底層邏輯仍在，主要由結構性行情和資本市場改革政策推動。目前市場已經基本完成調整，疊加基金排名基本落地，跨年有望迎來新一波行情。

國泰海通認為，在較長時間的橫盤震蕩后，中國“轉型牛”將重振旗鼓，拾級而上。面向2026年，中央經濟工作會議明確“鞏固拓展經濟穩中向好勢頭”，并要求財政政策“更加積極”與“內需主導”，首次提出“推動投資止跌回穩”，并時隔十年重提房地產去庫存。考慮近期經濟活動轉淡與房地產銷售面積下滑加快，政策預期有望上修。在人民幣穩定的前提下，2026年初中國央行降息預期有望提高。在交易層面，保收益降倉位已經步入尾聲，歲末年初的再配置與機構資金回流有望改善市場流動性和活躍成交，跨年攻勢已經開始了。

配置方面，國泰海通認為，春季行情規律一般為大盤搭臺小盤唱戲，優質主線率先發力。行業方面，看好科技、券商與消費。

光大證券認為，新一輪政策部署護航，A股跨年行情可期。一方面，未來國內經濟政策有望持續發力，經濟增長有望保持在合理區間，進一步夯實資本市場繁榮發展的基礎；另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。此外，歷史來看，“十三五”和“十四五”開局之年A股市場均有不錯的表現，歷史上開局之年的積極表現有望在2026年得到延續。

興業證券指出，科技創新、發展新動能仍是大國博弈背景下明年國內高質量轉型的重點，疊加海外偏寬松環境、國內基本面空窗期帶來的風險偏好提振，科技成長仍將是最終引領本輪躁動行情突破的勝負手。

最后，我們再來看看今天的市場板塊熱點：

1.白酒板塊

多家媒體報道，上周茅臺內部召開會議，提出了多項事關產品、渠道、價格的重要政策。據報道，短期措施方面，2025年12月內，貴州茅臺將停止向經銷商發放所有茅臺產品（預付款已完成），直至2026年1月1日，在適當時候恢復。中長期結構性改革方面，2026年，貴州茅臺計劃大幅削減非標產品配額，從源頭減少使經銷渠道利潤縮減的產品供應。多家第三方酒價平臺報價周末迅速上漲。第三方平臺“今日酒價”披露的各大名酒批發參考價顯示，12月13日，2025年飛天散瓶（53度/500ml）批發參考價較前一日上漲20元，報1500元/瓶；2025年飛天原箱較前一日上漲25元，報1520元/瓶。12月14日，2025年飛天散瓶批發參考價報1570元/瓶，2025年飛天原箱報1590元/瓶，較前一日均上漲70元。五糧液近期也進行了渠道補貼。據報道，五糧液將從明年起調整第八代五糧液價格，在1019元/瓶打款價不變的基礎上，給予打款折扣119元/瓶，即開票價為900元/瓶。

二級市場方面，今日白酒板塊反彈。貴州茅臺上周五已重回A股“股王”寶座，今日收于每股1426.00元，漲幅為0.38%。

國盛證券研報指出，茅臺、五糧液等龍頭酒企率先出招應對，以市場供需和渠道健康為出發點強化量價管控，一方面有利于減輕經銷商壓力、降低渠道風險；另一方面有利于穩定市場價格、提升市場信心。當下龍頭應對工具箱仍較為充沛，且白酒需求磨底、供給出清下短期2026年春節旺季Q1有望迎來動銷環比改善、下半年報表壓力釋放后低基數下修復可期，2026年擴大內需發力下板塊估值修復與基本面改善有望先后兌現。

2.保險板塊

保險板塊今日股價繼續走強。中國平安大漲近5%，創近4年新高。中國太保、新華保險、中國人保均漲超2%。

消息面上，國家金融監督管理總局日前發布關于調整保險公司相關業務風險因子的通知。通知提到，保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股的風險因子從0.3下調至0.27。該持倉時間根據過去六年加權平均持倉時間確定；保險公司持倉時間超過兩年的科創板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。該持倉時間根據過去四年加權平均持倉時間確定；保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的保費風險因子從0.467下調至0.42，準備金風險因子從0.605下調至0.545；保險公司應完善內部控制，準確計量投資股票持倉時間，持續提高長期資金投資管理能力；保險公司應加強償付能力管理，準確計量各類風險資本要求，確保各項償付能力數據真實、準確、完整。

中銀證券認為，風險因子調降將直接提升償付能力充足率，有助于提升資本使用效率，為其增配權益類資產打開空間，并有利于優化長期投資回報。資本市場：隨著培育壯大耐心資本政策深化，保險資金作為重要機構投資者，其加大長期配置力度，有助于減少市場波動，促進資本市場健康穩定發展。