監管分割線:“境內禁止、境外放行”下的出海跳板
在實物資產代幣化(RWA)的全球熱潮中,一條“境內禁止、境外放行”的監管分割線清晰浮現。這一格局使得香港成為國內從業者出海的核心跳板。然而,從香港走向更廣闊的海外市場,這條路絕非簡單的“跨區遷移”,而是布滿了確權、流動性政策適配的三重暗礁。
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第一重暗礁:監管雙軌制與高門檻
監管差異是出海的前提,也是第一道高門檻。
大陸對RWA代幣發行的禁令明確,境內發幣路徑已被徹底阻斷。香港雖已通過《虛擬資產交易平臺指引》搭建了合規框架,允許持牌機構開展業務,但其800萬港元的合格投資人門檻與嚴格的資產核查,已將大多數中小項目拒之門外。
更關鍵的是,香港與歐盟、新加坡等主流市場的規則并不互通,項目若想跨區域落地,往往需要付出重復且高昂的合規成本
第二重暗礁:“數據上鏈+出海映射”的路徑風險
為規避監管,部分國內從業者摸索出“數據上鏈+出海映射”的迂回路徑:
在境內通過文交所將資產轉化為RDA(現實數據資產)上鏈,再借道海南數據出海通道,映射至HashKey Chain等境外公鏈。這本質是以“數據權益”替代“資產代幣”。
然而,此模式的核心漏洞在于確權映射——鏈上數據如何與線下實物資產形成唯一且可信的綁定?
武漢泛海國際黃金造假案警示,即便在中心化體系中資產確權尚且存疑,去中心化的鏈上映射更易滋生“空殼代幣”風險
第三重暗礁:流動性困境與合規成本的擠壓
流動性與合規之間的張力,進一步壓縮了商業空間。
若RWA僅局限于一級市場分紅或實物提取,則吸引力有限;若想開放二級市場交易,則必須滿足海外交易所更嚴苛的合規要求,且與法幣兌付掛鉤的交易行為在國內仍屬違法。
此外,日本等國的合規模式雖成熟,但其高稅負與長審批周期,讓中小企業難以承受,反而催生了游走于灰色地帶的“擦邊”操作。
破局關鍵:從“找通道”到“建信任”
當前,行業將一部分政策突破的希望寄托于海南,期待其能借鑒香港經驗推出更靈活的框架。
對從業者而言,與其追逐短期政策窗口,不如夯實資產確權基礎、搭建跨區域合規適配體系
對投資者來說,警惕“概念炒作”,聚焦有真實資產背書、流程完備的項目,才是規避風險的核心。
RWA出海的核心,終究不是“找通道”,而是“建信任”——這既是最大的挑戰,也是行業真正破局的關鍵。
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