超級周期爆發！風電龍頭終于翻身

在深度熊市中，作為公眾投資人的我們要學會去布局一些成長賽道的龍頭企業。

這些企業在行業下行周期里邊，往往會因業績下滑而遭遇慘烈的估值殺跌，這恰恰給了價值投資者們買入的機會。

因為作為行業龍頭的它們都不能在未來實現困境反轉，那么誰還能夠？

光伏產業鏈的陽光能源，憑借其儲能業務在年內創下新高，已證明了這點。

01

盈利能力環比逐季改善

例子還有風電行業的金風科技(002202.SZ)。

金風科技持續放量并錄得“3連陽”，3天累計成交金額130億元。

公司最新市值739.4億元，位列A股市場第228位，直逼宇通客車、復星醫藥。

就在10月14日盤中，金風科技股價最高來到18.5元，距離上一輪行業景氣周期時創下的19.83元高點僅一步之遙。

如若相較最近這輪深熊中創下的低點（2024.2.5，6.2元/股），漲幅則高達198.39%。

底部起來，漲幅接近兩倍，足見龍頭驚人的估值修復能力。

準確來說，金風科技這輪大主升行情主要是在其提交了半年度業績后走起來的。

25H1，營收285.37億元、歸母凈利潤14.88億元、扣非凈利潤13.68億元，各同比+41.26%、+7.26%和-0.4%。

繼24H1以來，公司營收再次創下同期歷史新高。

利潤端，表現雖然不太出色，但好在單季度實現了逐季較快增長：

25Q1、25Q2，歸母凈利潤5.68億元、9.19億元，環比+731.57%、+61.78%；扣非凈利潤5.55億元、8.13億元，環比+181768.87%、+46.44%。

市場資金對此表示認可，在這份中報披露后的首個交易日（8.25），金風科技放量漲停。

在這之后，金風走出了一波漂亮的多頭行情：

2025.8.25-12.15，它的股價累計上漲了65.72%。

02

機組大型化支撐毛利率修復

金風科技主營風機制造、風電服務、風電場投資與開發及水務等其他業務。

這里邊風機及零部件銷售占據了公司營收的絕大半壁江山，25H1收入增長71.15%至218.52億元，營收貢獻率76.58%。

該業務收入的增長主要是由于機組對外銷售容量實現了翻倍式增長，25H1同比+106.6%至10641.44MW。

值得一提的是，在這輪困境反轉過程中，金風的產品結構得到了優化，機組大型化進程不斷加速。數據可以佐證，25H1，6MW及以上機組成為公司的主力機型，銷售容量同比上升187.01%。

得以于此，該業務毛利率亦持續得到修復，相較上年同期增加了4.22個百分點至7.97%。

這對公司盈利能力的修復起到了關鍵性作用。

不僅如此，金風在手訂單保持穩步增長。截至25Q3，公司外部在手訂單合計49874MW，其中，4MW以下的機組訂單容量605MW，占比1%；4MW(含）-6MW機組訂單容量7716MW，占比16%；6MW及以上的機組訂單容量41553MW，占比83%。

據華泰證券研報，海外+海上出貨占比提升改善出貨結構，疊加大兆瓦占比提升優化單位成本，支撐風機制造毛利率環比改善。

事實也是如此。25Q3，金風營收同比增長25.4%至196.1億元，歸母凈利潤增長170.64%至10.97億元，扣非凈利潤增長160.54%至10.51億元。

環比來看，三項指標各增長2.86%、19.31%和29.34%。

可以看到，金風的盈利能力在逐季增強。

有機構分析指出，風電行業2025年行業基本面修復明顯，往“十五五”看，國內陸風穩增，國內海風高預期、年均新增相比“十四五”翻倍，海外陸風亞非拉等新興市場構造增長新引擎。