證監會重磅定調！券商板塊迎來政策強催化？

12月6日，證監會主席在中證協第八次會員大會上致辭，提到“十五五”證券行業發展空間廣闊、大有可為。機構分析稱，監管態度轉向積極，同時指明行業發展路線，或成為板塊行情催化劑。（資料參考：開源證券《監管態度轉向積極，看好券商板塊行情》，2025.12.7）

重磅政策有望落地，精準賦能券商板塊

1、監管松綁或直接利好券商核心業務。

監管層提出“適度打開資本空間和杠桿限制，提升資本利用效率”，這被認為是對券商板塊的重要利好。一方面，資本實力是影響券商競爭的關鍵因素之一。券商通過補充資本，有助于帶來長期穩定的資金，支持券商更好地開展重資本業務以及衍生品等創新業務。（資料參考：金融界《吳清重磅發聲！“松綁”券商資本空間和杠桿限制，行業杠桿率僅4.42倍，“十五五”將啟，券商、保險雙雙大動作，杠桿牛一觸即發？》,2025.12.7)

另一方面，監管層為券商行業“適度加杠桿”打開了政策空間，券商三大業務有望直接受益：

一是兩融業務，兩融業務空間或有望放開，滿足投資者融資需求的同時，提升券商資本中介業務收入；

二是自營業務，權益資產配置或有望加大，通過優化OCI（其他綜合收益）相關操作，提升權益類資產的收益水平；

三是國際業務，該業務本身杠桿率較高，大型券商有望通過增資國際業務板塊進一步提升整體杠桿水平。

（資料參考：財聯社《吳清主席提出券商可適度加杠桿，為何成為振奮市場的消息？》,2025.12.7)

2、推動行業從“價格競爭”轉向“價值競爭”。

監管層強調，券商行業機構需立足自身資源稟賦，從價格競爭轉向價值競爭。頭部機構應增強資源整合能力，力爭形成若干家具有國際影響力的標桿機構；中小機構需聚焦細分領域、特色業務與重點區域，深耕細作打造“小而美”的精品服務商。

此外，證券公司、投資機構在權益投資、價格發現、風險管理等方面要順應時代發展。針對不同風險偏好、規模、期限的需求，證券公司要提供豐富精準的財富管理服務。分析稱，這或將促進券商行業從“通道紅海”邁向“綜合服務藍海”。（資料參考：財聯社《吳清：適度拓寬券商資本空間與杠桿上限 從價格競爭轉向價值競爭》，2025.12.6；財聯社《吳清主席提出券商可適度加杠桿，為何成為振奮市場的消息？》,2025.12.7)

3、分類監管+鼓勵并購，提升行業集中度。

一方面，監管層面將著力強化分類監管、“扶優限劣”，對優質機構適當“松綁”。具體來看，將對優質機構優化評價指標、適度拓寬資本空間與杠桿上限等；對中小機構、外資機構探索差異化監管政策，促進特色化發展；對問題機構依法從嚴監管。（資料參考：中國新聞網《吳清談券商監管政策：對優質機構適當“松綁”》，2025.12.6）

另一方面，監管層提出要用好并購重組機制和工具，實現優勢互補、高效配置，力爭在“十五五”時期形成若干家具有較大國際影響力的頭部機構。分析稱，券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用，同時行業整合有助于提高行業集中度，形成規模效應。（資料參考：中國經營報《證監會主席吳清：頭部券商要進一步增強整合，用好并購重組工具》，2025.12.6；中航證券《看好券商2026年投資機會》，2025.11.29）

把握政策紅利，券商ETF或成高效投資工具

從估值層面看，Wind數據顯示，截至2025年12月5日，中證全指證券公司指數（399975.SZ）市凈率約1.47倍，處于近十年間的38.04%分位，市盈率約17.09倍，歷史分位13.53%，估值仍具吸引力。分析指出，通過政策激勵引導券商行業整體向高質量發展轉型，這或將是板塊估值修復的重要催化因素。（數據來源：Wind，截至2025.12.5，近10年區間為2015.12.06-2025.12.05；資料參考：財聯社《吳清主席提出券商可適度加杠桿，為何成為振奮市場的消息？》,2025.12.7)

從盈利邏輯看，分析稱，此次監管引導通過強化分類監管，為優質機構拓寬資本空間與杠桿上限，正是聚焦于提升杠桿率與資本使用效率兩大核心路徑，或將直接推動行業ROE中樞上移。資本杠桿的優化調整，不僅將直接推動券商業務規模的擴張，更有望打開行業ROE的長期提升空間，推動行業生態向更健康、更高效的方向發展。（資料參考：財聯社《吳清主席提出券商可適度加杠桿，為何成為振奮市場的消息？》,2025.12.7)

綜上所述，隨著監管態度轉向積極、行業轉型提速，券商板塊有望迎來估值修復與盈利改善的窗口期。對普通投資者來說，或可關注券商ETF（159842），其跟蹤中證全指證券公司指數，覆蓋49只券商行業龍頭，既有望全面捕捉行業beta，又追求有效分散投資風險。同時，其綜合費率低至0.2%（管理費0.15%，托管費0.05%），是市場同類產品中管理費率較低的ETF產品之一，或可助力投資者降低投資成本。（數據來源：Wind，截至2025.12.5；同類產品指跟蹤中證全指證券公司指數的ETF產品，共14只。管理費、托管費數據源自基金相關法律文件）

習慣場外交易的投資者還可關注其聯接基金（A類：025193；C類：025194）。