賣一臺虧一臺，激光雷達明星企業Luminar燒光百億市值終破產

又一家明星公司倒下了。

12 月 15 日，曾經被視為激光雷達先驅的美國公司 Luminar Technologies，正式向得克薩斯州南區法院提交了破產保護申請。

在經歷了長達一年的資金危機與管理層動蕩后，它最終未能走出困境。

根據 Luminar 提交的法庭文件，公司列出的資產估值在 1 億至 5 億美元之間，而債務及負債總額則高達 5 億至 10 億美元。作為重組計劃的一部分，Luminar 已達成協議出售其半導體子公司，并計劃在破產程序中對其核心的激光雷達業務進行拍賣。

圖 | Luminar 宣布其將出售半導體子公司（來源：Luminar）

回看 2020 年，當 Luminar 通過特殊目的收購公司（SPAC）在納斯達克上市時，光景與今日截然不同。

彼時正值科技股投資熱潮，年僅 25 歲的創始人奧斯汀·拉塞爾（Austin Russell）憑借“天才少年”的形象備受華爾街追捧。

拉塞爾 17 歲時從斯坦福大學退學，在彼得·蒂爾（Peter Thiel）獎學金的支持下創立了 Luminar。這種典型的硅谷創業故事，疊加自動駕駛技術熱點，使得 Luminar 在上市之初市值一度飆升至 120 億美元。

圖 | Austin Russel（來源：Business Journal）

此外，與當時行業內主流的機械旋轉式雷達不同，Luminar 致力于開發高性能的半固態激光雷達，試圖解決自動駕駛車輛在高速行駛下的遠距離探測難題。

Luminar 強調，通過采用 1,550nm（納米）波長的激光技術，其產品在探測距離、分辨率和安全性上將全面超越采用 905nm 波長的競爭對手。拉塞爾曾多次在公開場合強調，只有高性能的激光雷達才能真正消除交通事故，拯救生命。

圖 | Luminar 技術路線（來源：Luminar）

在上市后幾年里，Luminar 的確取得了一系列引人注目的商業進展，先后宣布與戴姆勒卡車、梅賽德斯-奔馳、日產等車企達成合作意向。然而，這些合作意向轉化為實際大規模量產訂單的速度遠低于市場預期。

因為 Luminar 遇到了商業化的第一個阻力——成本。

盡管 1,550nm 的技術路線在性能參數上具有優勢，例如對人眼更安全、探測距離更遠，但其核心痛點在于成本高昂。1,550nm 激光器需要使用昂貴的磷化銦（InP）材料，且供應鏈成熟度遠不如基于硅基材料的 905nm 技術。

與此同時，以禾賽科技（Hesai）、速騰聚創（RoboSense）為代表的中國激光雷達廠商迅速崛起。這些企業主要采用 905nm 技術路線，通過芯片化設計和強大的供應鏈整合能力，大幅降低了生產成本。

根據行業數據，到 2025 年，中國廠商已將部分車載激光雷達的單價下探至 200 美元左右，并成功進入了豐田、大眾、奧迪等全球主流車企的供應鏈。中國廠商很快占據了絕大多數市場份額。相比之下，Luminar 的產品定價始終居高不下。

更現實的是，即使價格如此高昂，Luminar 仍長期處于“賣一臺虧一臺”的狀態。路透社曾指出，Luminar 的銷售價格甚至無法覆蓋其制造成本。這種不可持續的商業模式在融資環境寬松時尚能維持，但在高利率環境和資本市場轉冷的雙重夾擊下，迅速耗盡了公司的現金儲備。

截至 2025 年 10 月 24 日，Luminar 賬面持有的現金及有價證券僅剩約 7,200 萬美元，而其每季度的運營消耗和債務利息支出遠超這一數字。監管文件顯示，若按當時的燒錢速度，公司早在 2026 年初就會徹底耗盡現金。

外部市場環境惡化，Luminar 的內部環境也不太平。2025 年 5 月，創始人奧斯汀·拉塞爾被董事會免去 CEO 職務。董事會當時給出的理由是針對其違反了“商業行為和道德準則”，盡管具體細節未被披露，但這一人事變動加劇了投資者對公司治理的擔憂。

曾任 Nuance CEO 的保羅·里奇（Paul Ricci）接任 Luminar CEO 一職，并試圖通過一系列激進的重組措施挽救公司。2025 年下半年，Luminar 實施了兩輪大規模裁員，員工總數縮減了約 25%，并暫停了多項擴張計劃。可這些舉措未能扭轉頹勢。

在破產前夕，圍繞 Luminar 的未來控制權，公司董事會與創始人拉塞爾之間還發生了一場博弈。

盡管不再擔任 CEO，拉塞爾作為大股東，在 2025 年 10 月成立了名為“Russell AI Labs”的新實體，并聯合外部資金方提出回購 Luminar 的私有化方案。拉塞爾方面認為，私有化有助于公司擺脫公開市場的短期業績壓力，專注于技術落地。

但 Luminar 董事會最終拒絕了拉塞爾的私有化提議。現任 CEO 保羅·里奇在破產聲明中表示：“經過對所有替代方案的全面審查，董事會確定法院監督下的銷售程序（即破產拍賣）是最佳途徑。”

進入破產保護程序后，Luminar 將面臨復雜的資產處置過程。除了已經協議出售的半導體業務外，其核心的激光雷達資產將掛牌拍賣。

不過，Russell AI Labs 的發言人確認，拉塞爾并未打算放棄，他仍計劃在破產拍賣過程中參與競標，試圖買回一手創辦的公司資產。

除了資金危機與管理層動蕩，此次 Luminar 破產的直接導火索是其與“大客戶”沃爾沃汽車（Volvo Cars）合作的徹底破裂。

長期以來，沃爾沃不僅是 Luminar 的戰略投資者，更是其最大的整車廠客戶。Luminar 的高估值，是因為沃爾沃宣稱下一代旗艦車型可能以其激光雷達產品為標配。

（來源：interesting engineering）

可就在今年 11 月，沃爾沃突然宣布取消與 Luminar 簽訂的長達五年的采購合同。沃爾沃在公開聲明中表示，此舉是為了“限制公司供應鏈的風險敞口”，并指出 Luminar 未能履行合同義務。沃爾沃決定在其備受關注的純電旗艦 SUV EX90 以及 ES90 車型上，不再標配 Luminar 的“Iris”激光雷達，同時也推遲了對 Luminar 下一代產品“Halo”的采用決策。

這對 Luminar 來說是致命一擊。失去沃爾沃的訂單，意味著它不僅失去了未來幾年最主要的收入來源，更說明其技術方案可行性遭到了公開否定。

隨后，雙方的關系迅速惡化并且走上了法庭。Luminar 就合同終止尋求賠償，而沃爾沃則停止支付相關貨款。資金鏈的突然斷裂，導致 Luminar 無法向其上游供應商付款，并在 10 月和 11 月接連出現債務違約。

據科技媒體報道，Luminar 甚至一度因拖欠租金，面臨辦公場所的驅逐訴訟，其財務狀況可見一斑。

Luminar 的倒下并非個案。在此之前，Velodyne、Ouster、Aeva 等曾經的美股激光雷達上市企業，股價均已較巔峰時期下跌超過 90%，部分企業不得不通過合并或退市來尋求生存。

甚至連自動駕駛芯片巨頭 Mobileye 也在 2024 年底宣布解散其內部的激光雷達研發部門，理由是自研雷達在成本效益上無法戰勝外部供應商的成熟方案。

Luminar 的破產向行業傳遞了一個清晰的信號：隨著 L2+和 L3 級輔助駕駛功能的普及，車企對傳感器的需求回歸理性，極致的性價比、穩定的量產交付能力以及健康的現金流管理，成為了企業生存的硬指標。

1.https://techcrunch.com/2025/12/15/lidar-maker-luminar-files-for-bankruptcy/

2.https://investors.luminartech.com/news-events/press-releases/detail/110/luminar-technologies-inc-initiates-voluntary-chapter-11

運營/排版：何晨龍