市值3300億！沐曦投資人賺瘋了

其股價已超過摩爾線程。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨邵延港

“GPU第二股”來了，市場熱度比起摩爾線程，并不遜色。

12月17日，沐曦股份正式在科創板掛牌，從IPO受理到今天上市只用了170天。盡管前有“第一股”摩爾線程的高光，但在招股階段，沐曦股份憑借2227.6倍網下申購倍數，成為今年新的“打新之王”。

此次IPO，沐曦股份發行價格為104.66元/股，發行股份數量為4010萬股，占發行后總股本的10.02%，擬募集資金總額為41.97億元

上市首日，沐曦股份沐曦股份高開568.83%，報700元/股。截至午間休盤，沐曦股份報824.5元/股，較發行價漲687.79%，總市值3298.82億元。其股價已超過摩爾線程（今日休盤時股價708.37元/股），市值（3329.54億元，截至今日休盤）也在接近。

來源：雪球

摩爾線程具備較強的英偉達色彩，而同摩爾線程類似，沐曦展現出的是AMD的技術基因。據悉，摩爾線程創始人陳維良曾任職于AMD，并且兩位聯合創始人彭莉、楊建此前也曾在AMD任職超過10年。沐曦從2020年成立至今的五年時間里，引入了眾多明星機構的加持，包括和利資本、泰達科投、紅杉資本、真格基金、經緯中國、光速中國、國調基金，葛衛東的混沌投資等。隨著沐曦股份在科創板掛牌，新一輪造富神話正式開啟。

與此同時，國產GPU賽道生存競速來到新階段。壁仞科技有意拿下“港股GPU第一股”，燧原科技也在沖刺上市，象帝先、礪算科技在今年也完成“起死回生”，國產GPU成為資本市場無法忽視的存在。

“中國英偉達”唱罷，“小AMD”登場

在國產高性能通用GPU賽道，摩爾線程與沐曦股份是直接競爭對手。

值得注意的是，摩爾線程與沐曦同樣具備國際大廠基因。摩爾線程帶著明顯英偉達的底色，而沐曦股份展現出的是AMD的技術基因。

摩爾線程的掌舵人張建中，于2005年加入英偉達，主要職責為英偉達GPU開拓中國市場，他最后的職位是英偉達全球副總裁、大中華區總經理。沐曦創始人陳維良是清華大學微電子學研究所碩士，2007年加入AMD，曾擔任AMD全球GPU SoC設計總負責人，兩位首席技術官彭莉和楊建也都是“AMD系”出身。

陳維良在公司創立后曾公開表示：我們公司的英文名字叫MetaX，Meta有起源的意思，X代表著未來，我們相信未來將由我們創造，中國缺少自主可控高性能GPU的歷史將由我們終結。

摩爾線程與沐曦股份的IPO在今年6月30日同時獲得受理，但12月5日，摩爾線程正式在科創板掛牌上市，摘得“國產GPU第一股”稱號。12天后，沐曦股份緊跟步伐。

來源：上交所官網截圖

沐曦股份于2020年9月在上海成立，其致力于自主研發全棧高性能GPU芯片及計算平臺，主營業務是研發、設計和銷售應用于人工智能訓練和推理、通用計算與圖形渲染領域的全棧GPU產品，并圍繞GPU芯片提供配套的軟件棧與計算平臺。

招股書顯示，截至2025年一季度末，沐曦GPU產品累計銷量超過25000顆，已在多個國家人工智能公共算力平臺、運營商智算平臺和商業化智算中心實現規模化應用，并且是國內少數真正實現千卡集群大規模商業化應用的GPU供應商。

當前的AI時代，算力逐漸成為各產業發展額剛需，而AI算力的主流GPU仍被國際大廠壟斷，國產GPU賽道迎來了高漲的國產化替代浪潮。無論是摩爾線程，還是沐曦股份，都是資本市場上的稀缺標的。

業績方面，沐曦營業收入主要來自于訓推一體系列 GPU 板卡、訓推一體GPU 服務器、智算推理 GPU 板卡以及 IP 授權。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年，沐曦實現營收分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元，凈虧損分別為7.77億元、8.71億元、14.09億元。2022年至2024年度，沐曦股份年均復合增長率達4074.52%。

2025年上半年，沐曦股份營業收入為9.15億元，已超過2024年全年水平；凈虧損為1.86億元，隨著營業收入的快速增長，虧損幅度已收窄。

在招股時，沐曦聯創楊建曾表示，“公司從自身經營情況出發，結合產品市場空間、市場份額及變動、客戶復購和新客戶驗證及拓展情況，公司達到盈虧平衡點的預期時間最早為2026年。”值得注意的是，摩爾線程在招股書中預計其最早可于 2027 年實現合并報表盈利。

沐曦股份此次募資，將分別用于“新型高性能通用 GPU 研發及產業化項目”、“新一代人工智能推理 GPU 研發及產業化項目”和“面向前沿領域及新興應用場景的高性能 GPU 技術研發項目”。

不過，此前摩爾線程將上市募資中的絕大部分用于理財，遭市場投資者吐槽，這對于沐曦股份接下來的安排也是一個考驗，但沐曦股份在資本市場的熱度并沒有受到影響。

根據12月7日發布的申購情況及中簽率公告顯示，本次網上發行有效申購戶數高達517.52萬戶，有效申購股數更是達到288.62億股，初步中簽率僅為0.02223023%，回撥機制啟動后，網上發行最終中簽率為0.03348913%；摩爾線程此前公布的中簽率顯示，在回撥機制啟動后，其網上發行最終中簽率為0.03635054%。

此外，沐曦股份上市首日的市值就突破3300億，這意味著新一輪造富神話已經開始。

造富神話繼續，天使輪領投方浮盈140億

沐曦被追捧，在一級市場就有所體現。

招股書顯示，沐曦此前完成多輪融資，融資總額超數十億元。背后投資方包括和利資本、泰達科投、紅杉資本、真格基金、經緯中國、光速中國、國調基金，葛衛東的混沌投資等。截至發行前，公司股東數量超過120家，形成以創始團隊為核心，國家級基金、頂級VC、地方國資及產業資本共同加持的資本架構。在沐曦最后一輪融資中，募資估值達到210億元。

如今的局勢，也離不開沐曦成長過程中，相對順利的產品研發和商業化進展。

據悉，在近年來國產AI芯片的供應鏈限制等外部不利因素影響下，沐曦股份仍用 3 年時間即實現兩款芯片一次流片并成功量產，核心產品曦云 C500 于 2023 年 6 月首批芯片回片，2024年 2月正式量產，正式量產至今尚不足兩年，下一代基于國產供應鏈的曦云 C600 系列已于 2025 年 7 月回片。

沐曦股份聯合創始人、CTO兼首席硬件架構師彭莉曾公開表示，“沐曦僅用三年時間就推出兩顆高性能GPU產品，2024年銷售收入突破7億元，公司估值超100億元。這樣的成長速度，意味著一步都不能錯。”

在國內GPU市場競爭中，不只有國際巨頭，也有來勢洶洶的創業公司，每一步的差錯，都是生死攸關。此前礪算科技、象帝先正是如此。如今，沐曦股份從第一關的混戰中突圍，實現國產GPU競速的順利卡位，也來到了上市造福階段。

在沐曦的股權結構中，創始人陳維良通過直接持股以及控制上海驕邁、上海曦驥，合計控制公司22.94%的股份表決權，為公司的實際控制人。按照當前市值，陳維良的身家近700億。

此外，此前摩爾線程的市值神話，讓眾多投資者收益豐厚，沐曦的投資人也不遑多讓。

據悉，沐曦股份股東名單中不乏知名投資機構。私募大佬葛衛東及其控制的混沌投資合計持有公司7.48%的股份，“經緯系”6家關聯公司合計持有5.13%的股份。

此外，在沐曦股份成立近兩個月的天使輪融資時，有過這樣一條信息：和利資本領投并協助發起設立。這意味著，和利資本是最早押注沐曦股份的投資機構之一。

招股書顯示，在上市前，和利資本通過和利國信智芯、浦口高科、南京智沐曦控制沐曦股份4.84%的股權，上市后和利資本的持股比例約為4.36%，按照當前市值，其持股市值超140億，也意味著，其五年陪伴換來約140億的賬面浮盈。

接棒摩爾線程，沐曦開啟了造富神話。但對于國產 GPU 來說，這些不是最終目的。在摩爾線程上市之后，沐曦上市之前，英偉達宣布解禁對華出口限制，國產 GPU 的挑戰依然在。

（首圖來源：壹圖網）

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