明天復牌！中金合并東興、信達方案落地：換股價定為36.91元/股

12月17日，中金公司換股吸收合并東興證券和信達證券的重組預案正式披露，三家公司股票將于12月18日復牌。這是券商板塊近期最重磅的并購事件，涉及A+H股兩地上市公司同時吸收合并兩家A股上市公司。

根據方案，中金公司A股換股價格確定為36.91元/股，東興證券和信達證券的A股股東持有的每1股股票可換取0.5188股中金公司A股股票。東興證券、信達證券同日也發布公告，確認審議通過該重組預案，股票均于12月18日復牌。三家公司自11月20日起停牌，此次復牌時點臨近上交所規定的25個交易日停牌上限。

公告發布前，該消息提前在市場發酵。17日午后，券商股全線爆發，華泰證券一度大漲超9%，廣發證券一度漲超5%，港股中信證券漲超4%。證券ETF一度大漲超3%，近60個交易日累計獲資金凈流入超29億元。多只寬基ETF同步放量，滬深300ETF半小時成交超9億元。

據券商中國，根據2025年前三季度靜態數據估計，合并后中金公司營業收入約274億元，同時資本金規模顯著提升，將成為業內第四家總資產規模超萬億的券商，凈資產排名也躍升至第四名。本次交易相關審計工作尚未完成，中金公司將適時再召開董事會對相關事項作出補充決議，并提交股東大會審議。交易尚需獲得相應批準、核準或注冊后方可實施。

重組預案正式披露

據華爾街見聞此前文章，11月19日，匯金系券商版圖就醞釀重大重組。中金公司曾表示，本次重組有助于加快建設一流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業高質量發展。如今備受關注的合并預案方案終于出臺，要早于原預計復牌時間。

根據公告，中金公司擬通過向東興證券全體A股換股股東發行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發行A股股票的方式，換股吸收合并東興證券、信達證券。其中，中金公司換股吸收合并的定價基準日前20個交易日的A股股票交易均價，考慮利潤分配實施所帶來的除權除息調整后為36.91元/股。

東興證券換股吸收合并的定價基準日前20個交易日的A股股票交易均價為12.81元/股。在此基礎上給予26%的溢價，由此確定東興證券的換股價格為16.14元/股。

信達證券換股吸收合并的定價基準日前20個交易日的A股股票交易均價為19.15元/股。由此確定，信達證券的換股價格為19.15元/股。

公告提到，交易后，中金公司將承繼及承接東興證券、信達證券的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質及其他一切權利與義務，東興證券、信達證券將注銷法人資格。

談及影響，公告稱，本次交易有助于中金公司提升綜合實力，實現優勢互補，優化業務布局，有效提升公司在資本實力、客戶基礎、綜合服務等方面的核心競爭力，順應金融行業高質量發展要求，打造具有國際競爭力的一流投資銀行，推動金融強國建設。

中金公司股價現報34.89元/股。

東興證券股價現報13.13元/股。信達證券現報17.79元/股。

多重因素支撐板塊上行

根據2025年前三季度靜態數據估計，合并后中金公司營業收入約274億元，同時資本金規模顯著提升，將成為業內第四家總資產規模超萬億的券商，凈資產排名也躍升至第四名。

據券商中國，分析人士認為，這三家公司復牌可能會給券商板塊帶來較大助力。此外，近期管理層也明確，要適度拓寬券商資本空間與杠桿上限，從價格競爭轉向價值競爭。再加上券商板塊整體估值偏低，機構資金配置也不高，因此拉升起來并不難。

中國銀河證券認為，從板塊比較來看，證券板塊上周跑贏24個一級行業，整體表現較好。國家“穩增長、穩股市”“提振資本市場”的政策目標將持續定調板塊未來走向，流動性適度寬松環境延續、資本市場環境持續優化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動證券板塊景氣度上行。當前環境下，中長期資金加速入市，市場活躍度維持高位，資本市場展現出“健康牛”態勢，財富管理轉型、國際業務拓展、金融科技賦能均有望成為行業提升ROE驅動力。當前板塊估值處于歷史低位，防御反彈攻守兼備。

另外，最近涉及券商出海的信息比較多，這可能會給券商股估值提升帶來助力。國海證券認為，中資券商出海目前已經進入深化布局階段。中資券商出海通過30多年的經歷，完成了從探索期到快速發展期再到深化布局期的階段，從早期的在香港設立子公司試水業務，到世界范圍內并購重組擴展版圖，再到深耕當地。