從規(guī)模到價值：中國對外投資正在經(jīng)歷深度重構｜新增長年度大課

編者按

Kiran Patel是英中貿(mào)易協(xié)會商務高級總監(jiān)、中國區(qū)副總裁，長期參與中英經(jīng)貿(mào)合作，見證并支持中國企業(yè)在英國市場的發(fā)展。在HBR管理年會2025暨新增長大會上，他從長期一線觀察出發(fā)，梳理了中國對外投資從“規(guī)模擴張”走向“價值重塑”的變化脈絡，并以英國市場為例，解析了制造、能源與技術領域的具體實踐，展示新階段全球化的真實動因與前行方向。

• “中國資本并不是退卻，而是一場重新校準，從規(guī)模轉向價值，從擴張轉向戰(zhàn)略協(xié)同，從速度轉向可持續(xù)性。”

• “中國投資者提出的問題，已不再是我們還能買什么，而是在哪里可以增強韌性，或創(chuàng)造競爭優(yōu)勢。”

• “對于全球合作伙伴而言，真正的機遇在于理解這一新的投資邏輯，并將自身定位為長期可持續(xù)增長的共同創(chuàng)造者，而不僅僅是資本的接受方。”

*本篇為“新增長年度大課2025”系列內(nèi)容之一。該系列由HBR中國發(fā)起，匯集九位來自科技、投資、產(chǎn)業(yè)、品牌與組織領域的思想者，對“新增長”這一時代命題進行系統(tǒng)解讀，探討在全球格局、技術革命與商業(yè)范式重塑的大背景下，中國企業(yè)如何重新定義增長邏輯與長期競爭力。

下文來自 英中貿(mào)易協(xié)會商務高級總監(jiān)、中國區(qū)副總裁Kiran Patel 在HBR管理年會2025暨新增長大會上的演講，有編輯刪減。

中國對外投資的“價值重塑”階段

在長期與中國企業(yè)的接觸中，我愈發(fā)清晰地看到，中國對外投資正呈現(xiàn)出新的發(fā)展軌跡。在中國生活和工作二十多年，讓我有機會近距離觀察跨國公司在華投資策略的變化，也看到中國企業(yè)自身的全球化思路在不斷演進。

我清晰地觀察到，這些變化背后存在的結構性原因，是與全球經(jīng)濟環(huán)境、地緣政治形勢、各國政策導向以及企業(yè)自身發(fā)展階段共同交織而成的結果。

如果把時間拉回到2000年代初，“走出去”戰(zhàn)略推動了一批規(guī)模龐大的海外交易，能源資產(chǎn)、港口、房地產(chǎn)等項目，成為當時備受關注的跨境投資案例。英國也是其中的重要目的地之一。

隨后，從2017年開始，資本管控趨嚴；疫情、中美貿(mào)易摩擦以及地緣政治碎片化進一步影響了跨境資本流動，中國的對外投資在2019年降至低點。在隨后幾年，更多企業(yè)把重心放在國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級、技術積累與供應鏈韌性建設。

但從2020年起，趨勢重新出現(xiàn)增長勢頭，而且方向更加集中。在我看來，這不是退卻，而是一場重新校準。從追求規(guī)模到追求價值，從強調(diào)速度到強調(diào)可持續(xù)性，從單筆投資到尋求戰(zhàn)略協(xié)同，中國企業(yè)的對外投資正在進入一個全新的階段。

2024年的并購活動是一個典型指標，總額約300億美元，同比下降約三成，但單筆交易規(guī)模更大，也更具戰(zhàn)略意味。這些變化的底層邏輯，是企業(yè)在全球不確定性下對自身定位的重新思考：如何補齊能力、如何構建更穩(wěn)健的全球體系、如何在供應鏈、市場和能源轉型中找到更深的戰(zhàn)略契合點。

三條主線正在重塑企業(yè)的全球布局方式

當我把過去幾年的投資案例放在一起觀察時，可以看到三個清晰的主線，正在重新定義中國企業(yè)的全球布局方式。

第一條主線，是企業(yè)正在從“買資產(chǎn)”轉向“建能力”，這體現(xiàn)在并購與綠地投資的結構變化上。并購規(guī)模下降，但交易本身更具指向性，更多聚焦于先進制造、移動出行、電池、自動化系統(tǒng)、關鍵礦產(chǎn)等方向，企業(yè)希望通過補充技術、研發(fā)能力和戰(zhàn)略資源來提升自身競爭力。

相應地，綠地投資的顯著增加，2024年工程、采購和施工類項目的合同額達 2670億美元，創(chuàng)歷史新高。按價值計算，綠地投資已占對外投資的八成以上。

企業(yè)選擇在海外直接建設工廠、加工中心或綠色能源項目，一方面能夠降低關稅和貿(mào)易摩擦帶來的不確定性，另一方面也能把握當?shù)卣峁┑闹圃鞓I(yè)激勵，并更貼近終端市場，實現(xiàn)供應鏈前移和風險分散。

第二條主線，是從分散布局走向結構化選擇。在區(qū)域上，亞洲吸收了超過一半的中國海外交易，特別是東南亞，憑借相對具成本優(yōu)勢的制造體系、人口結構和監(jiān)管環(huán)境，成為制造業(yè)企業(yè)的重要目的地。

歐洲仍然擁有不可替代的先進制造和技術能力，但在英國《國家安全與投資法案》和歐盟審查機制下，并購需更加謹慎；中東國家正在加速自己的經(jīng)濟結構調(diào)整，在能源轉型、數(shù)字化和生物健康等領域與中國企業(yè)形成新的協(xié)同；非洲仍然是資源與基礎設施投資的重要區(qū)域；北美更多以合資或風險投資形式進入，而非控股式并購。

這些變化意味著企業(yè)正在從擴張式布局轉向更具戰(zhàn)略選擇性的配置，有選擇地進入能夠形成“戰(zhàn)略互補”的市場。

第三條主線，是行業(yè)方向的重心位移。傳統(tǒng)能源投資占比下降，與全球綠色轉型相關的新能源、電動車、電池、可再生能源技術、生物健康、物流體系、數(shù)字平臺等行業(yè)成為主要方向。

換句話說，跨境投資的行業(yè)結構正在主動向“未來產(chǎn)業(yè)”集中。從大量企業(yè)的實踐中可以看到，這種選擇不是被動響應，而是與企業(yè)長期戰(zhàn)略、國家產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以及全球政策環(huán)境高度一致的結果。

中國企業(yè)全球化的實踐樣本

如果要找一個市場來觀察這些趨勢的具體呈現(xiàn)，英國是一個典型樣本。從風電到電動車，再到新型制造能力，中國企業(yè)在英國的發(fā)展路徑清晰呈現(xiàn)出這些投資邏輯在成熟市場中的表現(xiàn)。

在海上風電領域，明陽智能與Octopus Energy的合作，將硬件設備與軟件能力結合，為英國帶來約 6 吉瓦新增裝機，這與英國的清潔能源戰(zhàn)略高度一致，同時體現(xiàn)出合作對當?shù)啬茉大w系的實際影響。

遠景動力在桑德蘭的超級工廠，總規(guī)模約10億英鎊，并獲得英國出口融資機構支持，為綠地投資這一趨勢提供了具體樣本。它不僅意味著產(chǎn)能布局，更是在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中建立長期存在的能力基礎。

比亞迪在英國的發(fā)展也是觀察這一邏輯的又一案例。 比亞迪自2023年4月正式啟動英國零售業(yè)務以來，不到30個月便以創(chuàng)紀錄的速度在英國建立了100家經(jīng)銷網(wǎng)點，業(yè)務規(guī)模增長超過880%。更重要的是，比亞迪聯(lián)手英國巴士制造商Alexander Dennis獲得倫敦大規(guī)模電動雙層大巴訂購訂單，更深層次地融入當?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈。

這些項目有一個共通點：它們都不是短期行為，而是在當?shù)厥袌鲂纬砷L期的技術、產(chǎn)能與生態(tài)嵌入能力。這些案例清晰呈現(xiàn)了中國企業(yè)在成熟市場中的進入方式，也讓新一輪全球化布局的特征更為具體。

全球化新階段下的企業(yè)布局思考

這些變化背后是多重政策與資本因素共同作用。民營企業(yè)和科技創(chuàng)新公司成為對外投資的主要推動者，主權基金與政策性基金仍然在大型基礎設施和資源領域發(fā)揮作用。人民幣國際化提高了跨境資本配置的靈活性，而香港、新加坡、倫敦等離岸金融中心為投資活動提供了成熟的金融支撐。

今年中投與中國建設銀行在倫敦發(fā)行的綠色債券，也說明中國企業(yè)在 ESG 框架下的能力正在迅速成熟，綠色能力已成為企業(yè)走出去的“硬條件”之一。這些因素正在推動企業(yè)在國際合作中找到更多契合點。那些擁有清晰制造業(yè)規(guī)劃、能源轉型目標或數(shù)字化戰(zhàn)略的國家，往往會與中國企業(yè)形成天然的協(xié)同關系。

在合作方式上，合資、共同投資、研發(fā)合作、供應鏈融合與本地人才體系的建設成為趨勢。企業(yè)也越來越關注品牌聲譽、當?shù)亟?jīng)營能力和與監(jiān)管體系的匹配度，這些“軟能力”往往決定了投資項目能否實現(xiàn)長期價值。

與此同時，一些風險也在快速上升。地緣政治使投資更加政治化，監(jiān)管不確定性在多個國家增強，ESG的要求提升了治理和透明度門檻，而產(chǎn)業(yè)安全和數(shù)據(jù)安全也成為影響跨境投資的重要因素。

面對這些趨勢，中國企業(yè)必須付出更多努力去理解制度差異、尊重當?shù)匾?guī)范，并在戰(zhàn)略目標、合規(guī)能力與經(jīng)營模式之間找到新的平衡。

未來的關鍵問題，不再是中國企業(yè)在海外投資了多少，而是如何投資、為什么投資，以及能否與合作伙伴共同創(chuàng)造價值。對外投資從量到質(zhì)的轉變，與中國自身經(jīng)濟發(fā)展的階段性變化高度一致。

對于企業(yè)而言，這意味著全球化進入了更加成熟、穩(wěn)健、強調(diào)長期關系的新階段；對于國際合作伙伴而言，理解這一變化，將決定未來能否在新的全球格局中更有效地定位自身角色。

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