巨大的預期差，即將爆發的萬億賽道潛在龍頭，AI 真正的落地應用

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“這是價值事務所的第2035篇原創文章”

從第一性原理來說，企業的護城河歸根到底是效率之爭，企業的最終進化方向就是效率更高的進化，效率高的卷死效率低的同時，帶動行業整體效率提升，這方面物流行業可以說是最典型的。

物流是一個極度講究效率的行業。一方面，貨品的送達速度跟消費者的復購率息息相關。亞馬遜相關的研究表明，物流時效每縮短 1 天，消費者復購率提升8%。另一方面，物流行業賺的就是辛苦錢，哪怕優秀如頭部上市企業，一單的利潤也就幾毛，這樣低的利潤就意味著稍不留神就會巨虧，倒逼行業必須通過提升效率擠出利潤。

此前物流行業用了無數種方法提升效率、降低成本，而現在，可能是物流行業有史以來效率提升和降本最大化的手段——無人物流無限逼近大爆發的奇點，這也正是所長今天跟大家講物流的核心原因。

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前途無量的無人物流

一般而言，一個新事物開始進行滲透時，前2.5%進程會比較慢，可一旦突破15%這個臨界點，就會以非常快的速度完成普及，對此不太明白的同學不妨參考下圖。

目前的無人物流行業可以說已經處于2.5%-15%這個區間了，行業的單車商業模型已經跑通，這時候正是看無人物流的好時機。

其實無人物流發展至今已有十年，2016年9月，京東率先推出首輛民用無人物流測試車型，并完成了全球首個公開道路包裹自動投遞。早期的無人車價格昂貴，屬于絕對的小眾產品， 但現如今價格已經降到了個位數，這是這樣的價格才可以讓它快速普及，才可以做得到跑通單車商務模型。

國泰海通證券此前在一份研報里做過一個研究：如果用市面上某款售價7.98萬、FSD 訂閱費 1900元/月的物流無人車替代現在普遍的新能源微型面包車送貨模式（新能源微型面包車均價6萬元，司機月工資平均6000元），可以降本多少？

假設配送里程平均是 100 公里/天，能耗 0.2元/公里，派送件量平均是 1000 票/天，折舊年限平均是5年，不考慮無人車裝卸環節潛在的新增成本，現實中一般由網點裝卸工/驛站人員協助裝卸。

最終的結果是降本幅度能達到 51.7%，換句話說就是，使用物流無人車替換微型面包車的飛輪已現。

為什么說是飛輪呢？

因為對于無人物流而言，一旦單車模型跑通，隨著使用規模的增長，逐步積累場景數據，將會快速優化算法模型，繼而提升效率降低成本，反過來進一步提升滲透率，形成飛輪效應。

當無人車在快遞行業完成一定的滲透后，必然也會向生鮮、萬物到家、很多B端的供應鏈滲透，最后實現對一切供應鏈的重塑。

這里講的無人物流雖然更多指的是無人車，但也并不局限于無人車，總之抓住“無人”這個關鍵詞就好了。想想看，整個國內乃至全球供應鏈重塑，是個多大的市場？這里面會跑出多少巨無霸企業？而且當無人物流真的實現，相應的技術難道不能誕生出新的商業模式么？答案是必然的，所以無人物流這個行業真的非常值得關注。

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無人物流非常值得關注的企業

對于新興賽道，絕大多數投資者的目光往往會選擇聚焦于傳統巨頭或一些創新黑馬企業，但正如所長此前文章中反復強調的，真正的黑馬其實往往隱藏在跨界轉型的企業中—— 比如近期在無人物流領域動作頻頻的喜相逢集團。

喜相逢集團目前的核心業務是汽車零售以及融資租賃，乍一眼看上去好像和無人物流沒啥直接交集，但從其最新財報披露的業務布局和核心能力來看，其切入無人物流賽道的邏輯不僅通順，甚至可以說具備先天優勢+后天布局的雙重底氣，堪稱被市場低估的潛在龍頭。

一、技術打底：數字化能力深度復用，完美適配無人物流需求

前文提到物流行業的核心競爭力是效率，而效率的背后其實是數據和算法的支撐。喜相逢在數字化領域的積累，早已為無人物流轉型埋下伏筆。

最新財報顯示，喜相逢已搭建 AI 中臺與大數據平臺，累計部署 139 個數字化員工，覆蓋 39 個關鍵崗位，在風控、客服等場景實現規模化應用；其風險管理通過數字化建設實現 60% 以上的人工替代率，既提升了運營效率，也驗證了其算法模型在復雜場景下的穩定性。這些能力完全可以平移到無人物流領域。

二、場景卡位：渠道網絡全域覆蓋，為無人物流提供落地土壤

無人物流的商業化落地，離不開線下場景的支撐。喜相逢深耕汽車零售行業多年，已構建起一張覆蓋國內下沉市場+海外新興市場的全域渠道網絡，這恰恰成為其無人物流業務的天然場景池。

在國內市場，喜相逢的自營銷售網點已從 89 家擴張至 110 家，尤其在華東、華南等物流需求旺盛的區域新增 19 家網約車服務網點；同時，其與途虎養車的合作服務網點突破 7000 家，形成了高密度的線下觸點。這些網點既可以作為無人物流的中轉站點，也能承接末端配送業務 —— 比如為合作的汽車養護網點配送配件，或為小B客戶提供汽車相關產品的無人配送服務，最終實現業務場景+物流場景的協同。

三、業務協同：汽車生態與物流需求的天然契合

喜相逢的核心業務是汽車零售、融資租賃和經營租賃，而汽車與物流行業存在天然的協同性。一方面，其服務的企業用車客戶本身就有大量的物流需求（如企業客戶的貨物運輸），喜相逢可通過汽車租賃+無人物流的組合方案提升客戶粘性；另一方面，其汽車采購、倉儲、配送的全鏈條經驗，可幫助無人物流業務快速打通供應鏈，降低車輛（無人機、無人車）的采購成本和運營維護成本。

四、黑馬邏輯：跨界轉型的第二增長曲線

正是基于包括但不僅限于上述邏輯的情況，喜相逢集團近期在無人物流領域動作頻頻。這不，18日喜相逢集團又發布公告，宣布與無人物流龍頭企業新石器簽訂了戰略合作協議，內容涉及雙方在無人車采購、路權開發、運營服務、市場推廣等領域建立長期戰略合作關系。

根據協議，喜相逢集團與新石器將圍繞以下方向開展深度合作：

1.無人車采購與運營合作：喜相逢集團將向新石器采購、租賃或運營其無人車產品，并在特定區域開展深度業務協同；

2.路權開發與城市拓展：喜相逢集團將負責在指定城市開展無人車路權開發、測試及運營許可申請，新石器將提供技術支持；

3.運營服務保障：新石器將為喜相逢集團提供全生命周期運營維護、終身軟件服務及專項保險支持；

4.市場獨家保護：在喜相逢集團成功取得并維持路權的城市區域內，新石器將授予喜相逢集團為期三年的獨家經銷權。

新石器成立于2018年，是最早一批入局的自動駕駛企業，也是目前全球最大的L4級無人城配（RoboVan）解決方案提供商，是當下一級市場的當紅炸子雞，今年公司斬獲了超過6億美元的D輪融資，一年內累計獲投超7.5億美元，刷新中國自動駕駛領域私募融資紀錄，阿聯酋磊石資本、中信資本、鼎暉VGC等全球資本扎堆入局，足見其行業認可度。

2025年9月完成第1萬臺車下線，年底累計交付超1.3萬臺，單月交付量超2000臺，預計年內實現1.5萬臺的交付；路權覆蓋70多個城市，服務超30萬個貨主，實現快遞頭部客戶全覆蓋，KA市場中標率近70% 。而且目前其無人配送車的足跡已遍布全球15個國家和地區。

對比純無人物流企業，喜相逢的優勢本就十分突出：

• 有穩定的主營業務提供現金流，無需依賴融資支撐無人物流業務的研發和擴張，抗風險能力更強。

• 線下場景和客戶資源現成，無人物流業務無需從零開始培育市場，落地速度更快。

• 數字化、渠道、運營等能力已得到驗證，轉型風險遠低于純初創企業。

這兩天官宣的同無人物流龍頭新石器的合作又相當于得到了行業龍頭的背書，所以所長才說喜相逢集團可以說是目前無人物流領域最值得關注的企業。

當市場還在糾結誰會成為無人物流的龍頭時，這家隱藏在汽車行業的跨界玩家早已完成了從資質到技術、從場景到渠道的全面布局。隨著無人物流政策的持續加碼和商業化的加速落地，喜相逢極有可能突破市場預期，成為無人物流賽道上的一匹大黑馬。

對于投資者而言，關注那些在自身領域已經驗證了效率優勢，且能將能力復用至新興賽道的企業，往往能捕捉到被低估的投資機會。喜相逢的轉型邏輯正是如此。未來，當無人物流重塑整個供應鏈時，或許我們會發現，真正的贏家早已在賽道爆發前完成了關鍵布局。

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